تراجعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عن SAB 121 في وقت سابق من هذا الأسبوع، مما يمهد الطريق لنموذج تشغيلي أكثر كفاءة لصناديق المؤشرات المتداولة في بورصة البيتكوين (ETFs).
قدمت ناسداك اقتراحًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات في 24 يناير 2025، تطلب فيه الموافقة على صندوق iShares Bitcoin ETF (IBIT) التابع لشركة BlackRock لتبني نموذج إنشاء واسترداد عيني.

يسعى الاقتراح، الذي قدمته بورصة ناسداك نيابة عن BlackRock، إلى تعديل الإطار التشغيلي لشركة IBIT.
حتى الآن، اشترطت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صناديق Bitcoin ETFs استخدام عمليات الاسترداد القائمة على النقد، وهي خطوة أجبرت البيتكوين على تحويلها إلى نقد قبل التعامل بها.
عصر جديد لصناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين
منذ إطلاقه، هيمن صندوق IBIT التابع لشركة BlackRock على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. مع أكثر من 39.7 مليار دولار من إجمالي التدفقات الداخلة إلى السوق، فقد وضع هذا الصندوق معيارًا للمنتجات الأخرى في السوق.
ولكن لطالما كان هيكل IBIT مقيدًا بمتطلبات هيئة الأوراق المالية والبورصات الخاصة بعمليات الاسترداد النقدي.
كان تخوف هيئة الأوراق المالية والبورصات واضحًا: السماح للوسطاء والتجار بالتعامل مع البيتكوين الفعلي مباشرةً قد يؤدي إلى مشاكل تنظيمية.
فضلت اللجنة الاحتفاظ بمخزون احتياطي من خلال إجبار صناديق المؤشرات المتداولة على الاعتماد على الأنظمة القائمة على النقد، والتي اعتبرتها أكثر أمانًا وأبسط للامتثال.
وقد أدى ذلك إلى الحد من الكفاءة التشغيلية ومواءمة الأسعار، خاصة بالنسبة للمشاركين من المؤسسات.
ولكن الآن، كل ذلك يتغير. إن اقتراح ناسداك بالتحول إلى النموذج العيني – السماح بمعاملات البيتكوين بدلاً من تحويل الأصول إلى نقد – يمكن أن يجعل IBIT أكثر جاذبية للمستثمرين.
ووفقًا لجيمس سيفارت، محلل صناديق المؤشرات المتداولة في بلومبرج، فإن النموذج الجديد “يجب أن يجعل تداول صناديق المؤشرات المتداولة أكثر سلاسة”، مما يقلل من التعقيد وعدد الوسطاء المشاركين في عملية المعاملات.
عمليات الاسترداد العيني هي المعيار في صناديق البيتكوين الأوروبية المتداولة في البورصة. يوضح توم وان، وهو محلل مشهور للعملات الرقمية، أن هذا سيساعد “صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين على أن تصبح أكثر كفاءة” بما يتماشى مع النماذج الأوروبية.
أبرزت إليانور تيريت من قناة فوكس نيوز في منشور لها على موقع X,
“من المثير للاهتمام أن نرى هذا الاسترداد العيني/الاسترداد العيني من BlackRock في اليوم التالي لتراجع هيئة الأوراق المالية والبورصات عن SAB 121 – التوجيه المحاسبي الذي جعل من الصعب على المؤسسات الاحتفاظ بعملة البيتكوين بالدولار الأمريكي والتعامل بها مباشرةً. التغيير يحدث في الوقت الفعلي.”
تغير موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات وتأثيره على السوق
يأتي هذا الاقتراح بعد تراجع هيئة الأوراق المالية والبورصات عن SAB 121، وهو مبدأ توجيهي محاسبي رئيسي عقّد قدرة البنوك على التعامل مع البيتكوين مباشرةً.
يشير هذا التحول في اللوائح التنظيمية إلى قبول أوسع للعملات الرقمية من قبل التمويل التقليدي، وإمكانية تحقيق تكامل أكثر سلاسة بين الأصول الرقمية والأنظمة المالية القائمة.
شهد صندوق BlackRock’s IBIT ارتفاعًا في الاهتمام، حيث جذب الصندوق أكثر من 2 مليار دولار من التدفقات الجديدة خلال الأيام الستة الماضية.
يؤكد هذا النمو السريع على الطلب على منتجات الاستثمار في العُملات الرقمية على مستوى المؤسسات.
وفقًا للبيانات الصادرة عن SoSoValue، سرعان ما أصبحت IBIT أكبر صندوق بيتكوين متداول في الولايات المتحدة من حيث التدفقات الداخلة. هذه الطفرة تضعها في طليعة مشهد العملات الرقمية المتطور.
مع اتضاح المشهد التنظيمي، من المرجح أن يطالب المستثمرون المؤسسيون بحلول أكثر مرونة وفعالية من حيث التكلفة.
تُشير خطوة ناسداك إلى بداية اتجاه أوسع نحو هياكل صناديق المؤشرات المتداولة الأكثر كفاءة وملائمة للعملات الرقمية.