تخيل أن البيتكوين مثل ذلك النهر الذي يتباطأ إلى أن يصبح نهرًا متدفقًا. هذه هي الحقيقة التي تضرب ملك العملات الرقمية في مارس 2025. تكشف البيانات الواردة من “النشرة الإخبارية الأسبوعية على السلسلة” الصادرة عن شركة Glassnodes في 18 مارس 2025 عن حقيقة صارخة: السيولة – وقود محرك سعر البيتكوين – تجف بسرعة.
توقف صافي تدفقات رأس المال الداخلة عند نمو شهري بطيء + 0.67% في رأس المال المحقق. وانخفضت التدفقات الداخلة في البورصة بنسبة 54%. تتقلص أسواق العقود الآجلة، ويراهن متداولو الخيارات على الانخفاض.
إليكم سبب ضعف نبض سوق البيتكوين – وما تقوله الأرقام عن ذلك.
أخبار البيتكوين جفاف سيولة البيتكوين يضرب بشدة
السيولة تُبقي سوق البيتكوين على قيد الحياة. إنها القدرة على التداول دون تقلبات الأسعار الجامحة. ولكن الصنابير تغلق. تشير تقارير Glassnodes إلى أن صافي تدفقات رأس المال، التي يتم تتبعها من خلال الحد الأقصى المحقق، نمت بنسبة +0.67% فقط شهريًا اعتبارًا من 18 مارس 2025. ويمثل ذلك تباطؤًا حادًا مقارنة بأوقات الذروة الصعودية.
على السلسلة، فإن “المعروض الساخن” – العملات التي يبلغ عمرها أسبوعًا أو أقل – يروي قصة قاتمة. فقد انخفضت من 5.9% من المعروض المتداول عند أعلى مستوى في السوق إلى 2.8% الآن. وهذا يمثل انكماشًا بنسبة 50% أو أكثر، مما يشير إلى انخفاض عدد العملات المتداولة.
تشعر البورصات بالضغط أيضًا. فقد انخفضت التدفقات اليومية للبيتكوين من +58.6 ألف بيتكوين في الذروة إلى +26.9 ألف بيتكوين، أي بنسبة 54% وفقًا لبيانات Glassnodes. انخفاض البيتكوين التي تصل إلى البورصات يعني ضعف القوة الشرائية. أصبحت طوابق التداول التي كانت تنبض بالحياة في السوق أكثر هدوءًا الآن.
العقود الآجلة تتلاشى، والخيارات تشير إلى الحذر
يعكس سوق العقود الآجلة هذا التراجع. فقد انخفضت الفائدة المفتوحة – إجمالي العقود الآجلة النشطة – بنسبة 35%، من 57 مليار دولار عند أعلى مستوى للبيتكوين على الإطلاق إلى 37 مليار دولار اليوم، كما يشير موقع Glassnode.
تُظهر أخبار البيتكوين الأخيرة أن المتداولين يتراجعون. كما أن تجارة النقد والحمل، وهي استراتيجية تمزج بين صناديق الاستثمار المتداولة الفورية الأمريكية والعقود الآجلة لمجموعة CME، آخذة في الانهيار أيضًا. ارتفعت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى الخارج مع إغلاق صفقات العقود الآجلة، مما زاد من ضغوط البيع على الأسواق الفورية، وفقًا للنشرة الإخبارية.
تميل أسواق الخيارات إلى الهبوط. تُظهر ابتسامة التقلبات أن خيارات البيع – الرهاناتعلى انخفاض السعر – تحملأقساطًا أعلى.
ارتفع انحراف دلتا دلتا الخيارات 25، الذي يقارن التقلبات بين عقود البيع والشراء، لعقود الأسبوع الواحد والشهر الواحد. وهذه علامة واضحة على أن المتداولين يريدون الحماية من الهبوط، وفقًا لما ذكرته شركة Glassnodes. النفور من المخاطرة آخذ في الظهور.
حاملو السندات قصيرة الأجل ينزفون، وحاملو السندات طويلة الأجل ينتظرون
انقسم المستثمرون إلى معسكرين. حاملو الأسهم قصيرة الأجل (STHs)، وهم أولئك الذين يمتلكون البيتكوين لمدة 155 يومًا أو أقل، وهم متضررون.
وصلت خسائرهم غير المحققة إلى مستوى +2σ – وهي علامة شوهدت في الانخفاضات السابقة في السوق الصاعدة ولكنها لا تزال ضعيفة مقارنة بانهيار عام 2022 أو عمليات البيع في مايو 2021. على مدار 30 يومًا، تكبدت شركات STHs خسائر بقيمة 7 مليارات دولار، وهي أكبر عملية استسلام في هذه الدورة، وفقًا ل Glassnode. ومع ذلك، لا يزال الأمر لا يمثل حالة ذعر كاملة.
يلعب أصحاب الحيازات طويلة الأجل (LTHs) لعبة مختلفة. يُظهر مؤشر الإنفاق الثنائي الخاص بهم أن الإنفاق قد تراجع. ارتفع العرض الذي يحتفظ به أصحاب العقود طويلة الأجل بعد أشهر من الانخفاض.
وحتى عند 82,000 دولار أمريكي، ظلت تدفقات الصرف من صناديق LTH متواضعة – فقد جنى البعض الأرباح، ولكن معظمها ظل ثابتًا.
تُظهر بيانات Glassnode أن شركات LTHs تتحكم في جزء كبير من ثروة الشبكة، أكثر من المعتاد في هذه المرحلة من الدورة. يمكن أن تشكل قبضتهم على ما سيحدث بعد ذلك.
