تواجه خدمات حفظ العملات الرقمية، المكلفة بحماية 2.7 تريليون دولار من الأصول الرقمية، شبكة متشابكة من التحديات.
يجب أن تعمل هذه الخدمات على تأمين الرموز المميزة القائمة على البلوك تشين مع تجاوز المخاطر مثل الاختراقات والميزات المعقدة مثل الرهان والتصويت على البروتوكول.
ومع ذلك، فإنلوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، المتجذرة في التمويل التقليدي، غالبًا ما تتعارض مع واقع العملات الرقمية.
قدمت شركة رأس المال الاستثماري أندريسن هورويتز (a16z) ردًا مفصلاً على طلب لجنة الأوراق المالية والبورصات للحصول على معلومات عن الحفظ الاستثماري، وحثت لجنة الأوراق المالية والبورصات على تجديد قواعد الحفظ.
يدعو اقتراح A16z المقدم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات في 17 أبريل 2025 إلى وضع إطار عمل قائم على المبادئ لمستشاري الاستثمار المسجلين (RIAs).
مشكلة القواعد الحالية
تم وضع قواعد الحفظ، التي تم تحديثها آخر مرة في عام 2009، للأسهم والسندات، وليس للأصول الرقمية.
إنها تتطلب من وكالات الاستثمار الريادية استخدام أمناء الحفظ من طرف ثالث، ولكن القليل منها فقط يدعم مجموعة كاملة من ميزات التشفير، مثل الحيازة أو الحوكمة.
وهذا يترك وكالات الاستثمار الريادية في مأزق: إما الامتثال للقواعد القديمة أو إعطاء الأولوية لمصالح العميل من خلال الوصول إلى الحقوق الرمزية.
وجد استطلاع رأي أجرته شركة Bitwise لعام 2023 أن 68% من صانعي الاستثمار الريادي يعانون من محدودية خيارات الحفظ، مما يفرض خيارات صعبة.
قال سكوت ووكر، كبير مسؤولي الامتثال في a16z على X في 17 أبريل 2025,
“نحن متحمسون لرؤية هيئة الأوراق المالية والبورصات تتخذ خطوات نحو تقديم إرشادات للعملات الرقمية. يستحق العملاء الاستشاريون حماية أصولهم، لذا فإننا نرحب بالمشورة الملموسة من اللجنة.”
اقتراح A16Z خمسة مبادئ
يحدد اقتراح A16z خمسة مبادئ لإصلاح هذه الفوضى. أولاً، التركيز على الحماية، وليس على وضع الوصي.
يمكن أن تكون الصناديق الاستئمانية الحكومية أو الشركات غير المسجلة مؤهلة إذا اجتازت عمليات التدقيق، وفصلت الأصول، وأمنت المفاتيح.
ثانيًا، ترى a16z أنه يجب على أمناء الحفظ منع عمليات النقل غير المصرح بها والاحتفاظ بسجلات ملكية نظيفة.
ثالثًا، يجب على وكالات الاستثمار الريادية أن تمارس حقوق التشفير بحرية – مثل الرهان الذي يفتح تريليونات من القيمة – دون أي رد فعل تنظيمي سلبي.
رابعًا: الحث على المرونة في أفضل تنفيذ؛ فنقل الأصول إلى منصات تداول آمنة لا ينبغي أن يخالف قواعد الحفظ.
خامسًا، السماح بالوصاية الذاتية كخيار احتياطي، بنفس المعايير الصارمة. وفقًا لصاحب رأس المال المخاطر، تهدف هذه الأفكار إلى تخفيف العبء على وكالات الاستثمار الإقليمية، التي تدير تريليونات.
تكرر الرسالة اعتقاد الشركة بأن,
“… يجب على اللجنة تقديم إرشادات جديدة لتسهيل ترتيبات الحفظ للأصول المشفرة، حتى لو كان ذلك كإجراء مؤقت فقط حتى تصدر قواعد جديدة.”
لا تدفع A16z باتجاه حرية الجميع. يتطلب إطار عمل الشركة عمليات التدقيق والإفصاحات والتعافي من الكوارث لحماية العملاء.
وهو يعتمد على التحركات الأخيرة للجنة الأوراق المالية والبورصات، مثل نشرة المحاسبة للموظفين رقم 122 في عام 2024، والتي خففت من حراسة البنوك للبيتكوين، وقرار صدر في مارس 2025 يسمح للبنوك بتقديم خدمات التشفير دون موافقة مسبقة. تريد A16z أن تحصل وكالات الاستثمار الإقليمية على فسحة مماثلة.
ما التالي؟
يتزايد اعتماد العملات الرقمية – 70٪ من المستثمرين البالغين في الولايات المتحدة يمتلكون أصولًا رقمية في عام 2025، ارتفاعًا من 19٪ في عام 2023، وفقًا ل NFTEvening Research.
وفي ضوء ذلك، تعمل بعض الشخصيات البارزة في مجال العملات الرقمية على تسهيل اعتمادها في جميع أنحاء العالم.
وفقًا لتقرير صدر مؤخرًا، عرض الرئيس التنفيذي لشركة Binance، ريتشارد تنج، تقديم المشورة للحكومات في جميع أنحاء العالم بشأن تسهيل اعتماد العملات الرقمية.
وفي حين أنه وفقًا له، فإن الولايات المتحدة تتصدر مشهد تبني العملات الرقمية، بما في ذلك التنظيم، إلا أن هناك تأخيرًا في الجانب الأخير.
تتمتع A16z، التي تزيد أصولها عن 30 مليار دولار أمريكي، بالنفوذ اللازم لدفع لجنة الأوراق المالية والبورصات. وقد يؤدي تقديمها إلى إعادة تشكيل القواعد الخاصة بوكالات الاستثمار الريادية.
جاءت هذه الرسالة من الشركة في أعقاب التعليقات التي أدلى بها مارك أويدا قبل يوم واحد فقط، فيما يتعلق بتسجيل وكالة الاستثمار الإقليمية.
اقترح رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات القائم بأعماله آنذاك احتمالية قيام لجنة الأوراق المالية والبورصات بإعادة النظر في الحد الأدنى البالغ 100 مليون.
علاوة على ذلك، ناقش أيضًا الإصلاحات المحتملة لدعم الشركات الصغيرة في هذا الصدد.
تؤكد A16z على الأمان والشفافية. لا يزال رد هيئة الأوراق المالية والبورصات معلقًا، ولكن دعوة A16z للتغيير تسلط الضوء على قضية رئيسية: سوق العملات الرقمية الهائل يحتاج إلى قواعد تواكب هذا السوق.
