Die Bitcoin-Akkumulationsstrategie von Michael Saylor’s Strategy nähert sich mit fast 3% des gesamten Bitcoin-Angebots einem problematischen Konzentrationsniveau.
Das Ziel des Unternehmens, 5% zu erwerben, gibt Anlass zur Sorge, dass die Eigenschaften von Bitcoin als sicherer Hafen untergraben werden könnten.
Große konzentrierte Bestände stellen für jede Anlageklasse ein Risiko dar. Private Unternehmen, die große Teile des Bitcoin-Angebots kontrollieren, machen die Kryptowährung ungeeignet für die Reservehaltung der Zentralbank.
Das Konzentrationsrisiko der Strategie bedroht den dezentralen Charakter von Bitcoin
Einem Bericht von Sygnum zufolge hält Michael Saylor derzeit fast 3 % des gesamten jemals ausgegebenen Bitcoins. Das erklärte Ziel des Unternehmens, 5 % des gesamten Bitcoin-Angebots zu erwerben, weckt Bedenken hinsichtlich einer übermäßigen Konzentration.
Dieses Maß an unternehmerischer Kontrolle über das Bitcoin-Angebot widerspricht den Grundprinzipien der Kryptowährung, nämlich der Dezentralisierung und dem dezentralen Eigentum.
Die Konzentration wird noch problematischer, wenn man die Bestände von Strategy im Verhältnis zum tatsächlichen liquiden Bitcoin-Angebot betrachtet.
Das ist wesentlich weniger als der gesamte ausgegebene Betrag. Das Unternehmen von Michael Saylor kontrolliert einen viel höheren Prozentsatz des aktiv gehandelten Bitcoin und schafft potenzielle Risiken der Marktmanipulation und der Preisvolatilität.
Große konzentrierte Bestände schaffen systemische Risiken für jede Anlageklasse, aber insbesondere für Bitcoin, der entwickelt wurde, um eine zentralisierte Kontrolle zu vermeiden.
Das Akkumulationsmuster von Strategy könnte ein Präzedenzfall für andere Unternehmen sein, die ähnliche Konzentrationsstrategien verfolgen. Dies könnte die verteilte Eigentümerstruktur von Bitcoin weiter reduzieren.
Michael Saylors ehrgeizige Übernahmeziele würden dazu führen, dass ein enormes Bitcoin-Angebot unter der Kontrolle eines einzigen Unternehmens steht. Dieser Konzentrationsgrad macht Bitcoin ungeeignet für Zentralbanken, die Währungsreserven suchen.
Die Dominanz der Strategie wirft auch Fragen über die langfristige Überlebensfähigkeit von Bitcoin als globales Währungssystem auf.
Zentralbanken und Staatsfonds benötigen Vermögenswerte, die breit gestreut sind und sich nicht in Unternehmensanleihen konzentrieren.
Akquisitionsvehikel schaffen Marktinstabilität
Bitcoin-Akquisitionsvehikel wie Strategy stellen laut dem Bericht Risiken während Kryptowährungs-Bärenmärkten durch potenziellen Verkaufsdruck dar.
Wenn die Nachfrage nach solchen Anlageinstrumenten gesättigt ist und die Bitcoin-Preise fallen, können Unternehmen gezwungen sein, Bitcoin-Bestände zu liquidieren, um Schulden zu tilgen oder Betriebskosten zu bezahlen.
Michael Saylors Einsatz von Fremdkapital mit Wandelanleihen und Vorzugsaktien bietet eine Situation, in der sinkende Bitcoin-Preise zu Rückzahlungsforderungen führen werden.
Wenn das Unternehmen in Zeiten des Marktrückgangs keine neuen Wertpapiere zu guten Konditionen ausgeben kann, müssen Bitcoin-Verkäufe getätigt werden, um die Schulden zu bedienen.
Die hohe Gewichtung der Bestände von Strategy garantiert, dass unfreiwillige Verkäufe unverhältnismäßige Auswirkungen auf den Markt haben würden.
Sollte Michael Saylor Bitcoin veräußern, würde dies der Marktstimmung schaden und tendenziell zusätzlichen Verkaufsdruck in einem ohnehin schon schwierigen Marktumfeld erzeugen.
Strategy hat gerade STRD auf den Markt gebracht, seine dritte an der Nasdaq gelistete Serie von Bitcoin-besicherten Vorzugsaktien, die sich an festverzinsliche Anleger richten und durch BTC besichert sind.
Diese Instrumente sind mit zusätzlichen Verpflichtungen verbunden, die bei ungünstigen Marktbedingungen den Zwangsverkauf von Bitcoin erzwingen könnten.
Die Treasury-Strategie von Unternehmen stellt das Wertangebot von Bitcoin falsch dar
Die Methodik von Strategy beschreibt Bitcoin-Treasury-Investitionen ungerechtfertigterweise fälschlicherweise als normale Unternehmenspraxis, während sie in Wirklichkeit fremdfinanzierte Anlagestrategien nachbildet, die die zugrunde liegenden Geschäftsabläufe überwältigen.
Die Bitcoin-Reserven des Unternehmens überschatten die Größe und die Cashflow-Kapazität des zugrunde liegenden Softwaregeschäfts, was zu einer Fehlanpassung an die herkömmlichen Grundsätze des Treasury-Managements führt.
Das Corporate Treasury zielt in der Regel auf ein angemessenes Betriebskapital und Investitionen auf der Grundlage des Liquiditätsbedarfs ab.
Die fremdfinanzierten Bitcoin-Käufe von Michael Saylor sind eine Anlagestrategie und keine umsichtige Finanzverwaltung, denn die Bitcoin-Position ist im Hinblick auf die Bedürfnisse des Unternehmens gigantisch.
Diese Desinformation hat große Unternehmen dazu veranlasst, Bitcoin-Finanzierungsanträge abzulehnen. Microsoft, Amazon, Meta und McDonald’s lehnten die Anträge der Aktionäre auf Bitcoin-Reserven ab, wobei Microsoft nur 0,55% Unterstützung erhielt.
Die Leveraged-Buyout-Strategie verbirgt die echten Vorteile von Bitcoin-Positionen in angemessener Größe für die Treasuries der Unternehmen.
Unternehmen können von bescheidenen Bitcoin-Positionen als fiskalische und monetäre Katastrophenversicherung profitieren, insbesondere angesichts der aktuellen Spannungen im Geldsystem und der staatlichen Verpflichtungen.
