Цена Биткойна скатилась с пика, достигнутого в декабре 2024 года и составлявшего $108 000, до шаткого диапазона $88 000-$97 000 к 25 февраля 2025 года – падение до 19%. Инвесторы взволнованы.
Компания Strategy (ранее MicroStrategy), крупнейший корпоративный держатель биткойнов, столкнулась с тем, что ее акции (MSTR) рухнули более чем на 55% с недавних максимумов.
Красные чернила рынка заставляют трейдеров задаваться вопросом: Сможет ли заначка Биткойна на сумму $43,7 млрд, принадлежащая компании Strategy, пережить этот шторм? Вот как это выглядит.
По состоянию на 10 февраля 2025 года Strategy владеет 478 740 BTC. Это $43,7 млрд. по сегодняшней цене примерно $91 250 за монету. Компания, возглавляемая Майклом Сейлором, потратила $27,954 млрд. на покупку по средней цене $62 473 за Биткойн.
Данные показывают огромную нереализованную прибыль – $15,746 млрд. Но рынок не радуется. Недавнее падение Биткойна и падение акций MSTR предвещают проблемы для смелой игры компании Strategy, сообщает издание Kobeissi Letter on X.
Биткойн-доход Strategy достался не дешево. Компания накопила 8,2 миллиарда долларов долга, в основном за счет конвертируемых облигаций, подлежащих погашению в 2028 году.
Это 19%-ный коэффициент соотношения заемных средств к стоимости его биткойн-холдингов. Цены конвертации находятся ниже текущей цены акций, что дает Strategy возможность передохнуть – пока что.
В чем загвоздка? Если Биткойн упадет и останется на низком уровне, привлечь свежий капитал станет сложнее. В Kobeissi Letter отмечается, что такая структура долга является ключевой для понимания рисков.
Опасения по поводу ликвидации: Реальные или раздутые?
Разговоры о “принудительной ликвидации” не умолкают. Может ли компания Strategy быть вынуждена сбросить свой Биткойн? Маловероятно, говорится в статье Kobeissi Letter от февраля 2025 года.
Майклу Сейлору принадлежит 46,8% голосов. Любой акционер, настаивающий на радикальном шаге – например, ликвидации – нуждается в его одобрении. Это будет нелегко.
Длительный срок погашения долга (2028 г.) добавляет еще одну защиту. Для принудительной продажи потребуются “фундаментальные изменения”, и Сейлор может их заблокировать, согласно анализу.
Цена биткойна и MSTR ощущают жару
По состоянию на 25 февраля 2025 года цена биткойна колебалась между $88,000 и $97,000. Это все еще выше точки входа в стратегию в $62 473 – но не намного, если падение углубится.
Акции MSTR потеряли более 55% с момента своего пика, уничтожив миллиарды долларов. Почему? Инвесторы опасаются, что длительный спад курса Биткойна может подорвать способность Strategy выпускать новые акции или долги. Модель компании – привлечь деньги, купить Биткойн, повторить – опирается на доверие рынка.
Мнения аналитиков разделились. Некоторые считают ставку Strategy на Биткойн мастер-классом. Если Биткойн снова поднимется до $100 000 или выше, эти 478 740 монет могут резко вырасти в цене.
Другие указывают на обратную сторону. Падение на 50% – до $45 625 – приведет к тому, что акции окажутся под водой по сравнению с долгом и стоимостью покупки. В Kobeissi Letter подчеркивается эта напряженность, но отмечается, что немедленного краха не предвидится. Однако настроения на рынке быстро ухудшаются.
Что дальше: Сможет ли стратегия удержаться?
Стратегия и раньше переживала крипто-зимы. Но это падение проверяет ее пределы. Биткойн на уровне $91 250 удерживает компанию в зеленой зоне – едва ли.
Падение акций на 55% показывает, что инвесторы обеспокоены. Привлечение капитала – это спасательный круг. Если Биткойн надолго опускается ниже $62,473, этот спасательный круг рвется.
В “Письме Кобейси на Х” от февраля 2025 года говорится, что крайний срок погашения долга в 2028 году дает время. Тем не менее, компания Strategy должна доказать, что ее модель работает, когда рынки кровоточат.
