В мае 2025 года появились сообщения о том, что компания Circle Internet Financial, эмитент долларового стейблкоина USDC, втихую изучает возможность многомиллиардной продажи.
Bloomberg и Fortune сообщили, что платежный гигант Ripple предложил купить Circle за $4-5 млрд. в конце апреля 2025 года, и что криптовалютная биржа Coinbase впоследствии проявила интерес, предложив аналогичную цену в $5 млрд. Компания Circle незамедлительно опровергла информацию о предстоящей продаже, настаивая на том, что она нацелена на IPO.
По новостям сообщается, что цена удвоилась и составляет около 9-11 миллиардов долларов, причем преимущество отдается Ripple.
Несмотря на опровержения, зарождающаяся война торгов подчеркивает стратегическую ценность USDC. USDC является вторым по величине в мире стейблкоином по рыночной капитализации.
В документах Circle сообщается, что в обращении находится 43,9 млрд. долларов США (декабрь 2024 г.) – это 24% рынка стейблкоинов, а доход Circle в 2024 г. составил около 1,7 млрд. долларов США (в основном, проценты по резервам).
К началу 2025 года объем оборотного предложения USDC превысил 56 миллиардов долларов. В отличие от этого, новый стейблкоин Ripple (RLUSD) был совсем крошечным – 32 000 держателей и $26 млн. рыночной стоимости (Q1 2025) по данным Мессари. Владение Circle мгновенно обеспечило бы Ripple долю на бурно развивающемся рынке USDC.
Предполагаемые предложения и ответы компаний
30 апреля 2025 года Bloomberg сообщил, что компания Ripple предложила $4-5 млрд. на приобретение Circle. В этих сообщениях говорится, что Circle отклонила предложение Ripple как “слишком низкое”.
Всего несколько недель спустя Fortune сообщил, что компания Circle провела неофициальные переговоры с Coinbase и Ripple, и что Circle хочет получить не менее 5 миллиардов долларов за продажу, что примерно соответствует оценке, которую даст IPO. В одной из цитат неназванный банкир сказал Fortune: “Если бы Coinbase захотела их купить, Circle продала бы их в мгновение ока”.
Компания Circle публично преуменьшила количество разговоров о поглощении. В середине мая компания заявила, что “Circle не продается” и что ее “долгосрочные цели остаются неизменными”. PYMNTS сообщил, что Circle подчеркнула, что планирует провести IPO и не рассматривает возможность сделки.
Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг сказал Bloomberg, что выход Circle на IPO не нарушит существующего распределения доходов Coinbase в USDC; что касается приобретения, то он сказал: “Сегодня нечего объявлять”. На данный момент ни Coinbase, ни Ripple не подтвердили никакого предложения.
Планы Circle по проведению IPO и оценка стоимости
Компания Circle подала заявку по форме S-1 на проведение IPO 1 апреля 2025 года. Компания планирует разместиться на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером “CRCL”, ориентируясь на оценку около 5 миллиардов долларов (в соответствии с оценками инвестиционных банков JPMorgan и Citi).
В проспекте эмиссии компании Circle отмечается, что это уже вторая попытка выйти на биржу – в 2022 году от слияния SPAC отказались на фоне краха FTX. Ранее, в конце 2024 г., Circle отложила запланированное IPO (объявив, что возобновит процесс в январе 2024 г. после приостановки размещения в 2022 г.).
Рыночные условия ненадолго охладили график Circle: после объявления о тарифах в начале апреля компания Circle сообщила, что может отложить IPO.
Но с тех пор перспективы IPO криптовалют стали более радужными: Coinbase и другие компании планируют выйти на биржу, а Белый дом настаивает на принятии дружественных правил.
По сути, эти слухи оказывают давление на совет директоров Circle, заставляя его взвесить возможность быстрой продажи против независимого публичного размещения акций. Инвесторы и аналитики отмечают, что Circle стремится получить $5B в любом случае – будь то IPO или выкуп – и наняла соответствующие банки.
Сложная доля Coinbase в USDC
Coinbase – не новичок в истории USDC. В 2018 году она совместно с компанией Circle основала консорциум Centre Consortium, чтобы запустить USDC.
В августе 2023 г. Coinbase получила миноритарный пакет акций Circle и распустила консорциум Centre. Сегодня Coinbase продолжает листинг и торговлю USDC, и обе фирмы делят между собой резервные проценты стабильного монета.
Примечательно, что около 99% дохода Circle в 2024 году составили проценты по резервам USDC, а Coinbase получила примерно 910 миллионов долларов из этого процентного дохода в 2024 году.
Другими словами, Circle “заплатила” Coinbase почти миллиард долларов за обмен и поддержку USDC в прошлом году. Эта финансовая связь отчасти объясняет интерес Coinbase. Приобретение Circle позволит интернализировать этот поток доходов и даст Coinbase прямой контроль над стабильной монетой №2 в мире.
Coinbase также обладает достаточным балансом: на конец 2024 года у компании было около 8 миллиардов долларов, а ее акции входят в индекс S&P 500 (что привлекательно для акционеров Circle).
Выход Ripple на рынок стабильных монет
Компания Ripple совсем недавно вошла в пространство долларовых стабильных монеток. В конце 2024 года она выпустила RLUSD, токен с привязкой к доллару США на XRP Ledger (и Ethereum), полностью обеспеченный банковскими депозитами и казначейскими облигациями США.
Но RLUSD остается крошечным по сравнению с ними: всего около $26 миллионов в обращении и 32 000 держателей по состоянию на 1 квартал 2025 года. В общем, стабильный монета Ripple – это капля в ведре по сравнению с десятками миллиардов USDC.

Приобретение Circle мгновенно выведет Ripple на лидирующие позиции среди стабильных монет. Сообщалось, что предложение от Ripple было структурировано частично в денежной форме, а частично в токенах XRP.
Обозреватели отмечают, что эта стратегия соответствует более широкой миссии Ripple: ее продукт On-Demand Liquidity уже использует долларовые стабильные монеты для облегчения трансграничных платежей, а USDC на XRP Ledger (EURC, плюс новый проект евростаблкоина EURCV) является частью ее дорожной карты.
Сделка позволит Ripple использовать развитую сеть USDC, дополняя ее платежные рельсы. Однако финансирование сделки на сумму $5B в XRP – нетривиальная задача; аналитики предупреждают, что разгрузка крупных позиций XRP может снизить цену токена.
Ripple занята и на других направлениях – в апреле 2025 года она потратила $1,25 млрд. на покупку прайм-брокера Hidden Road – так что любое предложение Circle – это стратегический, а не простой ход.
Контекст и регулирование рынка стейблкоинов
Рост USDC отражает стремительное развитие рынка стабильных монеток. В начале 2025 года рыночная стоимость USDC превысила 56-60 миллиардов долларов, уступая лишь USDT от Tether.
По данным Circle, в 2024 году USDC вырос на 78% по сравнению с предыдущим годом: только в ноябре 2024 года было совершено сделок на 1 триллион долларов, а общий объем за все время составил 18 триллионов долларов.
На стабильные монеты теперь приходится все большая доля криптовалютных транзакций: по данным Circle, только USDC обрабатывает примерно 69% объема торгов стабильными монетами (через фиатные вводы/выводы и использование DeFi).
Другие стабильные монеты, такие как BUSD (Paxos) и DAI, конкурируют между собой, но лидерство Circle очевидно: 24%-ная доля предложения USDC и широкое распространение (500+ миллионов кошельков с доступом) подчеркивают его выдающееся положение.
Регулирующие органы обращают на это внимание. В мае 2025 г. Сенат США продвинул двухпартийный закон GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins) ключевым голосованием.
Законопроект потребует от эмитентов стейблкоинов обеспечивать свои токены 1:1 безопасными активами и работать под надзором, подобным банковскому.
Согласно GENIUS, только квалифицированные организации (банки или финтех-компании с хорошей капитализацией) могли выпускать платежные стабильные монеты с ежемесячным аудиторским раскрытием резервов. Компания Circle приветствовала более четкие правила, отметив, что определенность в регулировании “вызовет большее доверие к USDC”.
По сути, любой крупный эмитент стабильных монеток – особенно такой публичный, как Circle – должен соответствовать строгим стандартам соответствия. Владение Circle даст Coinbase или Ripple не только долю на рынке, но и якорь для стабильных монет в условиях вероятного будущего регулирования.
Что поставлено на карту?
В конечном счете, эта борьба идет за контроль над криптовалютами. Стабильные монеты, такие как USDC, привязывают сети блокчейн к доллару США, что делает их незаменимыми для торговли, кредитования и платежей.
Для Coinbase покупка Circle закрепит доминирующее положение в пространстве стабильных монеток и защитит существующую “дойную корову”. Для Ripple приобретение Circle укрепит инфраструктуру платежей и снизит зависимость от нестабильной эмиссии XRP.
Инвесторы и регулирующие органы будут внимательно следить за развитием событий. В заявке Circle на IPO указано, что почти весь ее доход поступает из резервов USDC, и компания увеличила доход на 16% в годовом исчислении до $1,7 млрд (2024 г.).
Между тем, надвигаются такие конкуренты, как Tether и развивающиеся евростаблкоины. Если Circle останется независимой, ее IPO может высвободить свежий капитал; если она будет продана, победитель получит гиганта в сфере долларовых цифровых платежей. При любом сценарии исход определит доминирующее положение стейблкоинов.