كيف تقوم Coinbase ببناء منظومة عملات رقمية لمنافسة شركات التكنولوجيا الكبرى

تهيمن Coinbase، التي كانت تُعرف في السابق بأنها بورصة للعُملات الرقمية بالتجزئة، على حافظة العُملات الرقمية المؤسسية مع أصول مُدارة بقيمة 404 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2024.

وهذا يجعلها أكبر أمين حفظ للعملات الرقمية على مستوى العالم، حيث تدير ما يقرب من 15% من إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية. يتراوح العملاء من MicroStrategy وBlackRock إلى حكومة الولايات المتحدة، التي تستخدم Coinbase لحفظ البيتكوين المضبوطة.

تعكس هيمنة الحفظ هذه هيمنة شركات التمويل التقليدية العملاقة مثل جي بي مورجان (القيمة السوقية 700 مليار دولار) ولكن مع تطور البلوكتشين الأصلية: تمزج Coinbase بين الثقة المركزية والبنية التحتية اللامركزية.

على سبيل المثال، تعمل تقنية المحفظة الذكية الخاصة بها على ضم المستخدمين بصمت إلى DeFi من خلال عمليات التكامل مثل Morpho، مما يسمح بالقروض المدعومة بالبيتكوين مباشرة داخل تطبيقها.

القاعدة محرك النمو الصامت

أصبحت سلسلة بلوك تشين الطبقة الثانية من Coinbase، Base، ركيزة أساسية لاستراتيجية نظامها البيئي. تم إطلاقها في عام 2023، وتستضيف Base الآن 55% من جميع العناوين النشطة عبر شبكات Ethereum Layer-2 وتحقق 60% من إيراداتها.

تجاوزت أحجام التداول اليومي في البورصات اللامركزية المرتبطة بالقاعدة (DEXs) مثل Uniswap 3.2 مليار دولار في مارس، مدفوعة بنشاط عملات الميمز والرسوم المنخفضة.

على عكس المنافسين مثل سولانا، التي تعطي الأولوية للسرعة الخام، تستفيد Base من أمان الإيثيريوم مع تفريغ قابلية التوسع في شبكتها.

تتم تسوية جميع رسوم المعاملات على Base بعملة الإيثريوم، مما يعزز هيمنة الإيثريوم – وهي علاقة تكافلية تفيد النظام البيئي الأوسع ل Coinbase.

كانت الموافقة على صناديق Bitcoin و Ethereum ETFs الفورية في عام 2024 بمثابة نقطة تحول. فقد اجتذبت صناديق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابعة لشركة BlackRock وحدها 58 مليار دولار من الأصول في غضون عام، في حين شهدت صناديق Ethereum ETFs 17 يومًا متتاليًا من التدفقات الداخلة بعد الإطلاق.

تعمل Coinbase كأمين حفظ ل 95% من صناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية في الولايات المتحدة، بما في ذلك عروض IBIT وFidelity، مما يعزز دورها كجسر بين وول ستريت والعملات الرقمية.

كما تعزز التحولات التنظيمية هذا الموقف. تشير الأغلبية المؤيدة للعملات الرقمية من الحزبين الجمهوري والديمقراطي في الكونجرس الأمريكي، إلى جانب التشريعات المقترحة مثل قانون الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين، إلى رياح خلفية لمنتجات Coinbase المؤسسية.

الحبل المشدود التنظيمي

يتوقف نجاح Coinbase على تجاوز التعقيدات التنظيمية. بينما تتحرك الولايات المتحدة نحو أطر عمل أكثر وضوحًا، أرجأت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية اتخاذ قرارات بشأن صناديق سولانا المتداولة في البورصة، مما يعكس حالة عدم اليقين المستمرة.

وفي الوقت نفسه، توضح لائحة الاتحاد الأوروبي MiCA وقانون DUNA في وايومنغ لل DAOs الجهود العالمية لإضفاء الطابع الرسمي على حوكمة العملات الرقمية – وهو مجال تمنحه البنية التحتية للامتثال الخاصة ب Coinbase ميزة.

يجادل النقاد بأن الكيانات المركزية مثل Coinbase تتعارض مع روح اللامركزية في العملات الرقمية. ومع ذلك، أكد الرئيس التنفيذي براين أرمسترونج على التعايش. وذكر أن 99% من المستخدمين يفضلون حلول الحفظ.

على الرغم من النمو، تواجه Coinbase عقبات. فقد أدى صعود سولانا – التي تعالج 65,000 معاملة في الثانية برسوم تقترب من الصفر – إلى استنزاف نشاط DeFi و NFT من الإيثيريوم، مما يضغط بشكل غير مباشر على أهمية القاعدة.

بالإضافة إلى ذلك، لا يزال سهم Coinbase (COIN) متقلبًا، حيث تبلغ قيمته السوقية 53 مليار دولار أمريكي وهو ما يتضاءل أمام أسهم الشركات التقنية الكبرى مثل Apple (2.8 تريليون دولار أمريكي).

ومع ذلك، فإن الاحتياطي النقدي ل Coinbase البالغ 8.5 مليار دولار يضعها في وضع يسمح لها بإجراء عمليات استحواذ استراتيجية، على غرار شراء Google لموقع YouTube أو استثمار Microsoft في OpenAI.

طريق Coinbase إلى تقييم بقيمة 1 تريليون دولار

تعكس طريقة عمل Coinbase استراتيجية النظام الإيكولوجي لشركة Apple: دمج المنتجات (البورصة، والمحفظة، والقاعدة)، وتثبيت المستخدمين، وتحقيق الدخل من خلال الرسوم والخدمات المؤسسية.

مع قيام شريك العملة المستقرة Circle (USDC) بمعالجة معاملات بقيمة 27.1 تريليون دولار في عام 2024، ومع تقدم الوضوح التنظيمي، تستعد Coinbase للاستفادة من “التطبيق القاتل” للعملات الرقمية – المدفوعات العالمية.

مع تطور العملات الرقمية من أصول مُضاربة إلى بنية تحتية مالية، سيعتمد نجاح Coinbase على تحقيق التوازن بين الابتكار والثقة المؤسسية. ستختبر الأشهر الـ 12 المقبلة، ولا سيما تطورات Ethereum ETF ومنحنى اعتماد Base، قدرتها على منافسة نطاق Big Tech.