الرؤى الرئيسية:
- تتوقع أبحاث دويتشه بنك أن تتعايش البيتكوين مع الذهب في ميزانيات البنوك المركزية بحلول عام 2030.
- بلغ إجمالي عمليات الاستحواذ على البيتكوين من الشركات 463,685 بيتكوين حتى 22 سبتمبر، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف إنتاج التعدين لعام 2025 البالغ 164,250 بيتكوين.
- قد تؤدي مبادرات احتياطي البيتكوين الاستراتيجية في العديد من البلدان إلى تكثيف ضغط الطلب المؤسسي.
توقعت أبحاث دويتشه بنك أن تتعايش البيتكوين(BTC) مع الذهب في الميزانيات العمومية للبنوك المركزية بحلول عام 2030، وهو ما سيشكل تحولاً جوهريًا في نظرة السلطات النقدية إلى الأصول الرقمية.
جاءت هذه التوقعات وسط ضغوط متزايدة على المعروض، حيث فاق تراكم الشركات إنشاء عملات البيتكوين الجديدة بنسبة ثلاثة إلى واحد تقريبًا.
وقد خلص تحليل البنك الألماني الصادر في سبتمبر 2025 إلى أن “هناك مجالًا لتعايش كل من الذهب والبيتكوين في ميزانيات البنوك المركزية بحلول عام 2030.”
وضعت التوقعات عملة البيتكوين والذهب كتنويع مكمل لاحتياطيات الملاذ الآمن التقليدية نظرًا لانخفاض ارتباطهما بفئات الأصول الأخرى ومقاومتهما للتضخم.
على الرغم من انخفاض البيتكوين بنسبة 2.5% خلال ال 24 ساعة الماضية في انهيار إلى ما دون 113,000 دولار، مع تصفية 1.7 مليار دولار من السوق، إلا أن الصورة الأكبر لم تتغير: استمر الطلب المؤسسي في التسارع بينما تباطأ نمو العرض.
أخفت التقلبات قصيرة الأجل التحولات الهيكلية طويلة الأجل التي تقود اعتماد البيتكوين عبر الميزانيات العمومية السيادية والشركات. وفي ظل هذا السيناريو، يظل تكديس الإحصاءات بسرعة هو هدف حاملي البيتكوين.
طلب الشركات يفوق المعروض من التعدين بنسبة 3 إلى 1
كشفت بيانات Bitcoin Treasuries أن تراكم الشركات وصل إلى 463,685 بيتكوين حتى 22 سبتمبر، مقارنة بـ 164,250 بيتكوين فقط من المقرر تعدينها في عام 2025.
سلط اختلال التوازن بين العرض والطلب الضوء على اشتداد المنافسة المؤسسية على المعروض النادر من البيتكوين.
أشار دويتشه بنك إلى أن تقلبات البيتكوين يجب أن تنخفض مع نضوج اعتمادها، على غرار استقرار سعر الذهب تاريخيًا.
أكد البحث على أن تقلبات البيتكوين لمدة 30 يومًا انخفضت إلى 23% عندما تجاوزت الأسعار 123,500 دولار في أغسطس، مما يدل على انخفاض الحساسية مع تقدم التكامل المؤسسي.
بالإضافة إلى ذلك، أشار التقرير إلى انخفاض ارتباط البيتكوين بالأصول التقليدية، حيث أظهر ارتباطًا بنسبة 12% فقط مع مؤشر S&P 500 منذ عام 2020 وارتباطًا سلبيًا مع السندات الحكومية خلال فترات محددة.
حافظ الذهب على ارتباطات أعلى مع الأصول التقليدية، بمتوسط 14% مع الأسهم و12% مع السندات.
تسارع اعتماد الشركات على الخزانة على الرغم من تقلبات السوق. أدركت الشركات إمكانات ارتفاع قيمة البيتكوين على المدى الطويل، حيث سلط دويتشه بنك الضوء على الأداء الذي تفوق باستمرار على الاحتياطيات التقليدية على مدى أطر زمنية ممتدة.
احتياطيات البيتكوين الاستراتيجية تكتسب زخمًا عالميًا
تقدمت العديد من البلدان بمبادرات احتياطي البيتكوين الاستراتيجي، مما خلق ضغطًا إضافيًا على الطلب يتجاوز تراكم الشركات.
أنشأت الولايات المتحدة الأمريكية احتياطي البيتكوين الاستراتيجي في مارس 2025 من خلال أمر تنفيذي، حيث قامت بتركيز البيتكوين التي تحتفظ بها الحكومة والتي تم الحصول عليها من خلال المصادرة المدنية والجنائية بدلاً من بيع الأصول بالمزاد العلني.
اقترحت البرازيل إنشاء احتياطي استراتيجي للبيتكوين بقيمة 19 مليار دولار، حيث أشار المُشرعون إلى نجاح دول مثل السلفادور والولايات المتحدة والصين في دمج البلوكتشين.
وقد أسند التشريع مسؤوليات الحراسة إلى البنك المركزي البرازيلي ووزارة المالية البرازيلية مع اشتراط تقديم تقارير أداء نصف سنوية.
اقترح نائب مجلس الدوما الروسي أنطون تكاتشيف إنشاء احتياطي استراتيجي للبيتكوين، وطلب من وزير المالية أنطون سيلوانوف دراسة ما إذا كان بإمكان روسيا الاحتفاظ بالبيتكوين إلى جانب احتياطيات العملات الأجنبية التقليدية.
تقدمت سويسرا بمبادرة تلزم البنك المركزي بالاحتفاظ باحتياطيات جزئية من الذهب والبيتكوين.
أظهرت دول مثل بوتان تراكم البيتكوين السيادي من خلال عمليات التعدين.
تشير كل هذه الأحداث إلى “اندفاع الذهب” الذي لن يتفاقم إلا إذا تبين أن توقعات دويتشه بنك دقيقة.
تحليل دويتشه بنك يشير إلى التعايش المؤسسي
وقد حدد بحث دويتشه بنك إمكانات البيتكوين كأصل احتياطي للأسواق الناشئة، حيث أظهرت الدراسات أن البيتكوين ساعدت حامليها على التحايل على ضوابط رأس المال في دول مثل الأرجنتين ومصر ونيجيريا.
وضع التحليل البيتكوين كبديل للعملات المحلية غير المستقرة.
قد يتسارع اعتماد البنوك المركزية للبيتكوين استنادًا إلى الخصائص التكميلية للذهب.
في حين حافظ الذهب على علاقات ارتباط أقوى مع الأصول المالية التقليدية، أظهرت البيتكوين استقلاليتها عن الأنظمة النقدية التقليدية، مما يجعلها جذابة لتنويع المحافظ الاستثمارية.
أظهر تحليل الارتباط الذي أجراه البنك منذ عام 2011 أن عملة البيتكوين تحافظ على الحد الأدنى من العلاقات مع الأصول التقليدية عبر معظم الأطر الزمنية.
أظهر الإيثيريوم ارتباطًا بنسبة 79% مع البيتكوين، في حين أظهر الذهب ارتباطات متفاوتة مع فئات الأصول المختلفة، تراوحت بين سالب 48% وموجب 30%.
وخلص دويتشه بنك إلى أن التطورات التنظيمية، وظروف الاقتصاد الكلي، والنضج التكنولوجي ستمكن كلا الأصلين من أداء أدوار مختلفة ولكن متكاملة في محافظ البنوك المركزية بحلول عام 2030.
تدعم رياضيات العرض أطروحة التبني المؤسسي. فمع دخول 164,250 عملة بيتكوين جديدة فقط للتداول في عام 2025، في حين أن الشركات قد جمعت بالفعل 463,685 بيتكوين، فإن الطلب الإضافي من البنك المركزي قد يخلق قيودًا غير مسبوقة على العرض.
