الرؤى الرئيسية:
- أعلنت Robinhood عن تحقيق إيرادات قياسية في الربع الثالث من عام 2025 بلغت 1.27 مليار دولار، بزيادة 45% على أساس سنوي، مدفوعة بزيادة قدرها 300% في إيرادات التداول على العُملات الرقمية.
- سجلت Coinbase إيرادات بقيمة 1.37 مليار دولار للربع نفسه، مع نمو قوي من المشتقات وتدفقات الإيرادات المتكررة.
- وارتفع صافي دخل Robinhood بنسبة 271% ليصل إلى 195 مليون دولار، في حين أعلنت Coinbase عن أرباح معدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء بقيمة 801 مليون دولار.
- استفادت كلتا الشركتين من زيادة مشاركة الأفراد، ولكن توسع Coinbase في المشتقات والخدمات المؤسسية عزز من مكانتها في السوق.
تتصدر مقتنيات شركة Microstrategy من البيتكوين عناوين الأخبار، ولكن Robinhood وCoinbase حققا إيرادات فورية من العملات الرقمية في الربع الثالث.
ارتفع صافي دخل Robinhood بنسبة 271% على أساس سنوي ليصل إلى 556 مليون دولار على إيرادات بلغت 1.27 مليار دولار، مدعومًا بأحجام تداول قياسية، وحوالي 80 مليار دولار من صفقات التشفير و268 مليون دولار من رسوم العملات الرقمية.
حققت Coinbase حجمًا مطلقًا أكبر: 1.9 مليار دولار من الإيرادات (بزيادة 58% على أساس سنوي) و433 مليون دولار من صافي الدخل.
أحجام التداول ونمو الإيرادات: Robinhood مقابل Coinbase
فاق نمو إيرادات Robinhood نمو إيرادات Coinbase. تضاعف إجمالي صافي إيرادات الوساطة على أساس سنوي ليصل إلى 1.27 مليار دولار.
بلغت الرسوم القائمة على المعاملات 730 مليون دولار (بزيادة 129% على أساس سنوي) وصافي دخل الفوائد 456 مليون دولار. قاد تداول العملات المشفرة والخيارات المكاسب: تعاملت Robinhood مع ما يقرب من 80 مليار دولار من حجم العملات الرقمية وحققت 268 مليون دولار من إيرادات تداول العملات الرقمية.
في المقابل، بلغت عائدات معاملات Coinbase 1.0 مليار دولار (أكثر من ضعف مستوى العام الماضي) على حوالي 295 مليار دولار من حجم التداول.
عكست إيرادات Coinbase الإجمالية للربع الثالث البالغة 1.9 مليار دولار انتعاشًا واسعًا في السوق، بما في ذلك 747 مليون دولار في الاشتراكات والخدمات (+ 14% على أساس ربع سنوي) و355 مليون دولار في رسوم العملات المستقرة.
باختصار، نمت شركة الوساطة عبر الإنترنت بشكل أسرع، بنسبة 100% مقابل 58% على أساس سنوي، وذلك بفضل ازدهار العملات الرقمية/الخيارات، في حين فازت بورصة العملات الرقمية بإيرادات التداول المطلقة.
الأرباح والهوامش
حققت كلتا الشركتين أرباحًا كبيرة. بلغ صافي دخل Robinhood الصافي وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عموماً 556 مليون دولار (ربحية السهم 0.61 دولار، بزيادة 259% على أساس سنوي)، مع أرباح معدلة قبل خصم الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء بلغت 742 مليون دولار.
سجلت Coinbase دخلًا صافيًا قدره 433 مليون دولار وأرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين بقيمة 801 مليون دولار. تمكنت Coinbase من إدارة التكاليف بإحكام – انخفضت النفقات التشغيلية للربع الثالث بنسبة 9% عن الربع الثاني إلى 1.4 مليار دولار، وهو ما أدى، إلى جانب ارتفاع حجم التداول، إلى زيادة هوامش الربح.
كما تحسن هامش ربح Robinhood أيضًا، مع توسع نموذجها القائم على الرسوم. أشار كلا المديرين التنفيذيين/المديرين الماليين إلى الأرباح القوية: قال المدير المالي لروبنهود جيسون وارنيك إن الربع الثالث حقق “ربعًا قويًا آخر من النمو المربح”، وكتبت Coinbase أنها “حققت نتائج مالية قوية” أثناء بناء “كل شيء للتبادل”.
نمو العملاء والأصول: Robinhood مقابل COIN
استمرت قاعدة مستخدمي Robinhood في التوسع. فقد ارتفعت حسابات العملاء الممولة بنسبة 10% على أساس سنوي لتصل إلى 26.8 مليون حساب، وارتفعت الاشتراكات الذهبية (المميزة) بنسبة 77% لتصل إلى 3.9 مليون حساب.
قفز إجمالي أصول المنصة (الأسهم والعملات الرقمية) بنسبة 119% ليصل إلى 333 مليار دولار أمريكي بفضل ارتفاع قيمة السوق وصافي الودائع بقيمة 20.4 مليار دولار أمريكي.
لا تقوم Coinbase بالإبلاغ عن المستخدمين النشطين، ولكنها أنهت الربع الثالث بحوالي 516 مليار دولار من الأصول على المنصة[16] و11.9 مليار دولار من الموارد النقدية بالدولار الأمريكي، مما يعكس حجمها الكبير المحفوظ.
كما شهدت Coinbase أيضًا أرصدة قياسية من العملات المستقرة (أكثر من 15 مليار دولار) وارتفاعًا بنسبة 28% في إيرادات مكافآت البلوكتشين (إلى 185 مليون دولار) مع ارتفاع أسعار العملات الرقمية. باختصار، منصة Robinhood أصغر حجمًا ولكنها تتوسع بسرعة، في حين أن Coinbase تخدم مجموعة أصول أكبر بكثير.
استراتيجية MicroStrategy MicroStrategy للعملات المشفرة مقابل نماذج البورصة
يختلف نهج MicroStrategy تمامًا عن نهج Robinhood وCoinbase. وتتمثل استراتيجية الشركة في الاحتفاظ بالبيتكوين بدلاً من تحصيل رسوم التداول.
أبلغت شركة Microstrategy (التي تُعرف الآن باسم “Strategy”) عن شراء 397 بيتكوين الأسبوع الماضي، ليصل إجمالي ما اشتراه إلى 641,205 عملة معدنية، بقيمة تزيد عن 69 مليار دولار.
وهذا يسلط الضوء على الاستراتيجيات المتباينة في أسواق العملات الرقمية. تُحقق Robinhood وCoinbase الدخل من كل صفقة وخدمة، في حين أن Microstrategy (“MSTR”) لا تكسب إلا إذا ارتفعت عملة البيتكوين.
في الربع الثالث، ظهر هذا التمييز في المقاييس: حققت Coinbase، من خلال بورصتها الواسعة، أرباحًا مطلقة أكثر (433 مليون دولار مقابل 556 مليون دولار في Robinhood) وإيرادات أكبر، ولكن النسبة المئوية للنمو في Robinhood كانت أعلى.
وقد استفاد كلا النموذجين من ارتفاع أسعار العملات الرقمية – ارتفاع حجم التداول في Coinbase ومكاسب الميزانية العمومية لشركة Microstrategy – ولكن منصات التداول هي الوحيدة التي حولت نشاط السوق إلى إيرادات من الرسوم.
باختصار، تتصدر Coinbase من حيث الحجم في الربع الثالث بينما تتصدر Robinhood من حيث النمو. تتفوق عائدات Coinbase البالغة 1.9 مليار دولار و801 مليون دولار من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك والاستقطاعات على إيرادات Robinhood البالغة 1.27 مليار دولار و742 مليون دولار، ومع ذلك فإن نمو Robinhood بنسبة 100% على أساس سنوي (مقابل 58% ل Coinbase) يسلط الضوء على زخمها.
وقد أدى تداول العملات الرقمية والخيارات في Robinhood إلى تحقيقها لمكاسب ضخمة، في حين أن خدمات Coinbase المتنوعة في مجال الصرافة قد حققت أرباحًا مطلقة أعلى.
