وقد وصلت أسواق الإقراض على السلسلة إلى ذروة جديدة بلغت 18.7 مليار دولار في 7 نوفمبر، وترى Visa أن هذه مجرد بداية.
أصدرت شركة المدفوعات العملاقة تقريرًا في أكتوبر توقعت فيه أن تصل قيمة الإقراض على السلسلة إلى 40 تريليون دولار في السنوات القادمة. ويمثل ذلك زيادة محتملة بمقدار 2100 ضعف عن المستويات الحالية.
استند الإسقاط على أطروحة أساسية واحدة: العملات المستقرة بمثابة العمود الفقري للتمويل لأسواق الائتمان القابلة للبرمجة التي يمكنها الاستفادة من التمويل التقليدي.
وضع إطار عمل فيزا العملات المستقرة كقضبان تسوية بدلاً من مجرد أدوات دفع.
تعمل العقود الذكية على أتمتة حسابات الفائدة، ومراقبة قيم الضمانات في الوقت الفعلي، وتحفيز عمليات التصفية عند الضرورة.
نموذج موجود بالفعل
النموذج موجود بالفعل في الإنتاج. تقوم شركة Maple Finance بتشغيل مجمعات ائتمانية مؤسسية ممولة في المقام الأول من قبل شركة USDC، مع شفافية على السلسلة وإدارة مخاطر منظمة.
تستخدم شركة Figure Markets سلسلة الكتل Provenance blockchain الخاصة بها لترميز قروض الأسهم العقارية وغيرها من المستحقات وتسويتها بشكل نهائي فوري على غرار العملات المستقرة.
تقدم Huma Finance تمويل المدفوعات للمعاملات العابرة للحدود ومدفوعات الموردين، مما يتيح للشركات الوصول إلى خطوط ائتمان مستقرة بضمان الذمم المدينة.
أثبتت هذه المنصات الجدوى الفنية للإقراض على السلسلة. وتمثلت مساهمة Visa في إعادة صياغة بنيتها كنموذج للبنوك ومديري الأصول وشبكات البطاقات في ظل نظام عملة مستقرة منظمة.
وقد افترض التقرير وجود عملات مستقرة جاهزة للامتثال ومنصات RWA التي تتناسب مع أطر مكافحة غسل الأموال والأوراق المالية الحالية، خاصةً بعد أن أنشأ قانون GENIUS إطارًا تنظيميًا أمريكيًا للعملات المستقرة.
لقد عالج الإقراض عبر السلسلة أكثر من 670 مليار دولار من القروض التراكمية المقومة بالعملة المستقرة منذ عام 2020، وفقًا لبيانات شركة Allium لتحليلات البلوكتشين.
بلغت أحجام التداول الشهرية 51.7 مليار دولار في أغسطس 2025. وقد بلغ متوسط أرصدة القروض النشطة 14.8 مليار دولار، حيث استحوذت كل من Aave وCompound على 89% من حجم التداول في شهر أغسطس. تركز النشاط على سلاسل بلوكشين الإيثيريوم والبوليغون والبايس والأربتروم والسولانا.
الاستفادة من المزيد من قطاعات سلطة المياه الإقليمية
ربطت توقعات Visa البالغة 40 تريليون دولار أمريكي الإقراض على السلسلة بترميز الأصول في العالم الحقيقي. نما سوق RWA من 5 مليارات دولار في ديسمبر 2023 إلى 12.7 مليار دولار اعتبارًا من التاريخ الحالي.
احتفظ صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock بمبلغ 2.9 مليار دولار في سندات الخزانة الرمزية، في حين أضاف صندوق BENJI التابع لشركة فرانكلين تمبلتون 800 مليون دولار في الأوراق المالية الحكومية الرمزية.
يمكن أن تعمل هذه الأصول المُرمزة كضمانات في أسواق الإقراض المستقرة، مما يخلق سيولة للأصول التقليدية في مجمعات الائتمان العالمية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
وبشكل غير مباشر، تناول التقرير النقد الشائع القائل بأن العملات المستقرة فقط هي التي تعمل بين الأصول الرمزية. كانت الإجابة واضحة ومباشرة: إذا كانت العملات المستقرة فعالة، فإنها توفر بنية تحتية كافية لتكون ذات أهمية.
توفر العملات المستقرة استقرارًا وقابلية للبرمجة مقومة بالعملات الورقية. يمكن استخدام الأصول التقليدية، مثل سندات الشركات والائتمان الخاص والعقارات، كضمان في هذه الأسواق.
تستخدم طبقة التسوية عادةً USDC أو USDT بدلاً من التحويلات البنكية.
وقد واجه المنتقدون الذين رفضوا البلوك تشين كحل يبحث عن مشكلة حجة مضادة: 18.7 مليار دولار من القروض النشطة، و670 مليار دولار من الحجم التراكمي، ومؤسسات كبرى تبني منتجات.
استخدمت Rain Card عقود Credit Coop الذكية لتمويل مستحقات حاملي البطاقات. قامت Coinflow بتمويل المدفوعات الفورية للتجار من خلال مجمعات الائتمان على السلسلة.
الكفاءة في جميع الأوقات
بلغ متوسط معدلات الإقراض المقترضة للإقراض على السلسلة 6.4% في أغسطس، بينما بلغ متوسط معدلات الإقراض 5.1% في المتوسط. وتتماشى هذه المعدلات بشكل وثيق مع معدلات السوق التقليدية الأوسع نطاقًا لجودة الضمانات المماثلة.
تنبع الكفاءة من الهامش الآلي والتسوية الآلية على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع، بدلاً من التلاعب في أسعار الفائدة.
وضعت شركة Visa الإقراض على السلسلة كبنية تحتية للمؤسسات الخاضعة للتنظيم بدلاً من المضاربة على DeFi.
قدمت شبكة المدفوعات استشارات شاملة للبنوك التي تستكشف استراتيجيات العملات المستقرة، بما في ذلك تحليل السوق، وتطوير الحفظ، وتكامل التمويل على السلسلة.
كان العرض واضحًا في الإشارة إلى أن منصات مثل Maple وFigure قد أثبتت نجاح النموذج على نطاق مئات الملايين، ولكن العملات المستقرة المنظمة يمكن أن تصل إلى تريليونات.
ويعتمد وصول الإقراض عبر السلسلة إلى 40 تريليون دولار على الوضوح التنظيمي والتبني المؤسسي وتوسيع نطاق مجمعات الضمانات الرمزية.
ولكن مع وصولها إلى 18.7 مليار دولار وتصاعدها، تجاوزت السوق المناقشات النظرية إلى الواقع التشغيلي.
