الرؤى الرئيسية
- US prosecutors are pushing for at least 12 years in prison, arguing Do Kwon’s Terra/Luna scheme caused “colossal” losses.
- يريد الفريق القانوني لكوون الحكم عليه بالسجن لمدة خمس سنوات، مستشهدًا بالسنوات الثلاث التي قضاها بالفعل في الجبل الأسود، والحكم المحتمل الذي يلوح في الأفق بالسجن لمدة 40 عامًا في كوريا الجنوبية.
- يقول المدعون العامون إن كوون يقلل من خطورة جرائمه، ويصر على أن “أنصاف الحقائق والأكاذيب” التي ارتكبها تبرر عقوبة السجن لمدة طويلة.
تلقت أخبار العملات الرقمية مؤخرًا تذكيرًا صارخًا بأكثر فصولها إيلامًا. فقد قدم المدعون العامون في المقاطعة الجنوبية لنيويورك مذكرة حكم طلبوا فيها الحكم بالسجن لمدة 12 عامًا على دو كوون، المؤسس المشارك لشركة Terraform Labs.
واتهموه بتدبير عملية احتيال قضت على أكثر من 40 مليار دولار من ثروات المستثمرين. انهارت شركتا TerraUSD ولونا في مايو 2022.
لا يزال حجم الخسارة يمثل أكبر عملية مسح منفردة في تاريخ العملات الرقمية، متفوقًا حتى على فضيحة FTX التي أعقبت ذلك بأشهر.
وتسعى مذكرة الحكم التي قدمتها الحكومة في ذلك اليوم في قضية الولايات المتحدة ضد كوون (القضية رقم 1:23-cr-00151-PAE) إلى إنهاء حكم المصادرة البالغ 19.3 مليون دولار.
وقد سلطت الضوء على “الاحتيال المتعمد” الذي قام به كوون في تحريف خوارزمية العملة المستقرة UST الخوارزمية على أنها “مستحيلة رياضيًا” لإلغاء الإيداع، مما أدى إلى خسائر كارثية للملايين.
ومع اقتراب موعد النطق بالحكم في 11 ديسمبر أمام القاضي بول أ. إنجلماير، فإن هذا التطور يؤكد على الحساب التنظيمي في أخبار العملات الرقمية.
يشير إقرار دو كوون بالذنب في 12 أغسطس/آب بالتآمر للاحتيال والاحتيال الإلكتروني إلى نهاية الملحمة التي أثارت “شتاء العملات الرقمية”.
يبلغ إجمالي التعويضات المدنية الجارية 4.7 مليار دولار أمريكي ضد شركة Terraform و204 مليون دولار أمريكي شخصيًا لكوون، وفقًا لأوامر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الصادرة في أبريل 2024.
بالنسبة إلى السوق، التي تبلغ قيمتها الآن 3.1 تريليون دولار أمريكي وفقًا لـ CoinMarketCap في 5 ديسمبر، فإن ذلك يعزز تكاليف الامتثال.
الأمر الذي من المحتمل أن يردع ابتكار العملات المستقرة الخوارزمية مع تعزيز التدقيق في الاحتياطيات مثل Tether التي تبلغ قيمتها 183 مليار دولار أمريكي.
الأكاذيب التي بنيت ودمرت إمبراطورية بقيمة 50 مليار دولار
بين عامي 2018 و2022، باع دو كوون للعالم رؤية بدت نظيفة للغاية لدرجة يصعب تصديقها. فقد قال إن مختبرات Terraform Labs قد اخترعت شفرة الأموال اللامركزية.
ستظل التيرا مقابل الدولار الأمريكي ملتصقة بالدولار مهما حدث، وذلك بفضل حلقة المراجحة الذكية مع لونا. لا بنوك، لا احتياطيات، فقط رياضيات. أحب الناس الفكرة، وتدفقت المليارات.
إلا أن الحقيقة كانت أكثر فوضوية. في مذكرة صريحة مكونة من 48 صفحة تم تقديمها هذا الأسبوع، كشف مساعد المدعي العام الأمريكي نيكولاس تشوتشيولو الستار عن الحقيقة.
في كل مرة يتذبذب فيها الوتد، تحصل “الخوارزمية” على إنقاذ هادئ خارج السجلات. فالأرقام لا تكذب، وكذلك الأمر بالنسبة للأثر الورقي.
كلما بدأ الربط في الانزلاق، كان فريق كوون يتدخل بهدوء من خلال عمليات إنقاذ خارج السلسلة. المثال الأكثر وضوحًا جاء في مايو 2021، عندما قامت شركة تداول واحدة بضخ 150 مليون دولار لاستعادة مستوى الدولار، وهي خطوة لم يتم الكشف عنها للجمهور.
تكرر نفس النمط في أماكن أخرى. فبروتوكول المرآة، الذي تم تسويقه على أنه لا مركزي بالكامل، كان في الواقع يعمل تحت رقابة مركزية محكمة.
اتضح أن الشراكة التي تم الترويج لها كثيرًا مع تطبيق المدفوعات الكوري Chai كانت مجرد دخان ومرايا: 0.1% فقط من المعاملات لمست سلسلة تيرا للبلوك تشين.
أما الباقي فكان عبارة عن إدخالات دفتر الأستاذ المركزي القديم البسيط الذي تم تزيينه ليبدو على السلسلة.
ما اعتبره المستثمرون انفراجة في الاستقرار الخوارزمي كان، من وجهة نظر الحكومة، وهمًا تمت إدارته بعناية – وهو وهم تحطم أخيرًا في مايو 2022.
شهدت عملية التخفيض في مايو 2022 انخفاضًا حادًا في سعر UST إلى بنسات و LUNA من 116 دولارًا إلى ما يقرب من الصفر، مما أدى إلى محو 40 مليار دولار بين عشية وضحاها وإشعال خسائر عالمية بقيمة تريليون دولار، كما تنص الوثيقة.
وفقًا للمدعين العامين
“أخفت أكاذيب كوون قدرات منتجاته ومخاطرها… وعندما فشلت المنتجات… انهارت إمبراطوريته وأفلست.”
تضمنت الآثار التي لحقت بالضحايا من المحاكمة المدنية ذات الصلة التي أجرتها هيئة الأوراق المالية والبورصات، والمشار إليها في المذكرة، خسارة المستثمر الأفراد نادر جورج 372,000 دولار من أصل 400,000 دولار من حصته البالغة 400,000 دولار – “كان جسدي كله يرتجف وهو يفكر ماذا فعلت بعائلتي” – وخسارة المستثمر المؤسسي Republic Capital مبلغ 35.9 مليون دولار.
تبدو الفوضى برمتها وكأنها مستوحاة مباشرة من كتاب إنرون. ففي أبريل 2024، فرضت هيئة محلفين في نيويورك على شركة Terraform Labs في أبريل 2024، حكمًا بقيمة 4.47 مليار دولار أمريكي بالإضافة إلى غرامات إضافية.
حصل دو كوون شخصيًا على 204 مليون دولار. وحتى الآن لم يسدد سوى 7 ملايين دولار. أما الباقي فقد تم تقييده في الطعون والتأخيرات، بما في ذلك جزء من رموز PYTH التي كان من المفترض أن يسلمها.
وبحلول الوقت الذي تمت فيه المصادرة أخيرًا في مايو 2025، كانت تلك الرموز قد فقدت نصف قيمتها – أي حوالي 75 مليون دولار.
ما بدا وكأنه عقوبة ضخمة على الورق تحول إلى جزء بسيط من اللدغة الأصلية.
سلوك كوون الفرار والمقاومة والتشتت ما بعد التحطم
وصف المدعون كوون بأنه غير نادم. بعد الانهيار، فر إلى الجبل الأسود في سبتمبر 2022 باستخدام جواز سفر كوستاريكي مزور، وقاوم تسليمه لمدة 28 شهرًا بينما كان ينشر تغريدات متحدية يلقي فيها باللوم على “قوى السوق”.
في المقابلات، ادعى كوون في المقابلات التي أُجريت معه أن اختبار 2021 كان اختبارًا “طبيعيًا” تم اجتيازه، متجاهلًا خطة الإنقاذ السرية. تنص المذكرة
“فرّ كوون من الحطام… وتشتت في المقابلات والتغريدات، وألقى باللوم على الآخرين.”
وقد أدى إقرار كوون في 12 أغسطس/آب بالذنب في التهمتين الأولى (التآمر للاحتيال) والرابعة (الاحتيال الإلكتروني) من لائحة الاتهام الصادرة في مارس/آذار 2023 إلى تجنب المحاكمة، ويواجه عقوبة تصل إلى 40 عامًا في كوريا الجنوبية عن التهم ذات الصلة.
تنازل الإقرار عن التعويضات لملايين الضحايا بسبب “عدم إمكانية التطبيق العملي” بموجب المادة 3663 أ (ج) (3) من قانون الولايات المتحدة الأمريكية رقم 18، واختاروا أن تتنازل وزارة العدل عن الأصول المصادرة.
المقارنات تزيد من حدة القضية: تتضاءل خسائر صامويل بانكمان-فريد البالغة 8 مليارات دولار (حكم عليه بالسجن لمدة 25 عامًا)، وأليكس ماشينسكي من شركة سيليسيوس بمبلغ 2 مليار دولار (قيد الانتظار)، وسقوط بلوك فاي بمبلغ 1.2 مليار دولار.
قال المدعون العامون: “في غضون سنوات قليلة فقط، تسبب كوون في خسائر فاقت الخسائر التي تسبب فيها صموئيل بانكمان-فرايد… مجتمعة”.
دروس أخبار العملات الرقمية التدقيق في العملات المستقرة وضمانات السوق
يأتي هذا الحكم وسط تشديد الرقابة على العملات المستقرة. واجهت عملة Tether التي تبلغ قيمتها 183 مليار دولار أمريكي USDT – أي 70% من السوق البالغة قيمتها 260 مليار دولار – غرامات من قبل NYAG في عام 2021 بسبب هفوات الاحتياطي.
ومع ذلك، فقد امتثلت لعمليات التدقيق التي أظهرت دعمًا بنسبة 100% بحلول ديسمبر 2024، وفقًا لشهادتها.
قامت شركة Circle’s USDC، التي تبلغ قيمتها 35 مليار دولار، بدمج إثباتات Chainlink بعد Terra، مما قلل من مخاطر انخفاض قيمة العملة إلى 0.01% في اختبارات الإجهاد، وفقًا لتقرير Circle الصادر في نوفمبر 2025.
أوقف الانهيار 80٪ من نمو DeFi TVL في عام 2022، وفقًا لتاريخية DefiLama. لقد حفزت قواعد الاتحاد الأوروبي MiCA التي دخلت حيز التنفيذ في يونيو 2024، والتي تفرض احتياطيات بنسبة 1:1 للعملات المستقرة التي تزيد قيمتها عن 200 مليون يورو.
الوضوح الأمريكي في انتظار الوضوح: قانون الوضوح فيما يتعلق بالعملات المستقرة للدفع، الذي أقره مجلس الشيوخ في يوليو 2025، يضع حدًا أقصى للمُصدرين غير المصرفيين بنسبة 5% من المخاطر النظامية.
وقد اختلس كوون 300 مليون دولار من احتياطيات مؤسسة لونا للحراسة، حيث قام بتحويلها عبر أكثر من 100 عنوان عبر السلاسل، كما توضح المذكرة، وهو تكتيك يحاكي اختلاط أموال شركة FTX.
تعطي وزارة العدل الأولوية للضحايا الذين لم يحصلوا على تعويضات من المصادرة البالغة 19.3 مليون دولار بموجب الجزء 9 من قانون الإفصاح المالي 28 C.F.R. Part 9.
سيوازن القاضي إنجلماير في جلسة 11 ديسمبر/كانون الأول بين طلب الـ 12 سنة ومقترح كوون الذي مدته 5 سنوات.
وقد رفض المدعون العامون ذلك ووصفوه بأنه “غير كافٍ على الإطلاق”، مشيرين إلى احتياجات الردع في قطاع يبلغ سقفه 3.1 تريليون دولار. يُحتسب احتجاز كوون في مونتينيغرو منذ مارس 2023 ضمن المدة التي قضاها في السجن.
هذه الأخبار المتعلقة بالعملات المشفرة تتوج تحقيقًا مدته ثلاث سنوات: لائحة الاتهام في 23 مارس 2023؛ الاعتقال في مارس 2023؛ التسليم في سبتمبر 2024. أسفرت الدعوى الموازية التي رفعتها هيئة الأوراق المالية والبورصات عن تعويضات بقيمة 4.7 مليار دولار، ولا تزال الطعون معلقة.
بالنسبة للأسواق، فإنها تعزز المساءلة. بعد Terra، انخفضت العملات المستقرة الخوارزمية بنسبة 95% إلى 500 مليون دولار أمريكي TVL، وفقًا لـ CoinGecko
5 ديسمبر، التحول إلى العملات المدعومة بالعملات الورقية مثل USDT. مع مواجهة كوون للحكم، تتطور أخبار العملات الرقمية من الابتكار الجامح إلى النضج المحفوظ.
