الرؤى الرئيسية:
- قدمت Bitwise و GraniteShares صناديق المؤشرات المتداولة القائمة على الانتخابات.
- تستثمر الصناديق في عقود الأحداث السياسية الثنائية.
- الهياكل تدفع 1 دولار أو تنتهي صلاحيتها بلا قيمة.
تقدمت شركتا Bitwise وGraniteShares إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية هذا الأسبوع لإطلاق صناديق متداولة في البورصة مرتبطة بنتائج الانتخابات الأمريكية. استهدفت الإيداعات السباقات الرئاسية وسباقات مجلس الشيوخ ومجلس النواب المقرر إجراؤها في عامي 2026 و2028. قامت الشركتان بهيكلة المنتجات حول عقود الأحداث السياسية المنظمة، مما أدى إلى توسيع نطاق أسواق التنبؤ إلى أغلفة صناديق المؤشرات المتداولة التقليدية.
وضعت هذه الخطوة أسواق التنبؤات السياسية داخل حسابات الوساطة السائدة. تقوم صناديق الاستثمار المتداولة في الانتخابات بتحويل العقود الثنائية إلى أسهم قابلة للتداول تتقلب مع الاحتمالات الضمنية. جاءت هذه الإيداعات في الوقت الذي واصلت فيه جهات الإصدار توسيع نطاق الصناديق المواضيعية بما يتجاوز السلع والعملات الرقمية.
رد فعل السوق على إيداع صناديق الاستثمار المتداولة في الانتخابات
وعلق جيمس سيفارت، المحلل في بلومبرج إنتليجنس، قائلاً إن “إضفاء الطابع المؤسسي على كل شيء” استمر مع هذه الإيداعات. وعكست ملاحظاته نمطًا أوسع نطاقًا من جهات الإصدار التي تقوم بتعبئة التعرضات المتخصصة في منتجات مدرجة في البورصة. وجاء رد الفعل هذا في أعقاب مقترحات مماثلة في وقت سابق من هذا العام تستهدف المشتقات السياسية.
أظهرت قوائم بورصة نيويورك أركا لمنتجات Bitwise ستة صناديق تحت العلامة التجارية PredictionShares. صندوقان يركزان على السباق الرئاسي الأمريكي في 7 نوفمبر 2028. وتتبعت أربعة صناديق أخرى السيطرة على مجلسي الشيوخ والنواب في الدورات القادمة. عكست GraniteShares الهيكل في تسجيلها المنفصل.
وصفت الإيداعات الصناديق التي تفقد كل قيمتها بشكل كبير إذا فشلت النتيجة السياسية المشار إليها. التزم كل منتج بما لا يقل عن 80% من أصوله بعقود الأحداث الثنائية المتداولة في البورصات الخاضعة لرقابة هيئة تداول السلع الآجلة. يتم تسوية تلك العقود بسعر دولار واحد في حالة حدوث النتيجة و0 دولار في غير ذلك. وبالتالي، فقد تحركت أسعار الأسهم بين هذين الحدين مع تغير المعنويات.
مرايا الهيكلية تعكس أسواق التنبؤات المنظمة
أوضحت لغة نشرة الإصدار أن التسعير اليومي يعكس الاحتمالات المتوقعة في السوق. ومع تغيير بيانات استطلاعات الرأي والتطورات الإخبارية للتوقعات، كانت أسعار العقود تتعدل في الوقت الفعلي. وقد ترجمت هذه الآلية المشاعر السياسية إلى أداة سائلة يمكن الوصول إليها من خلال حسابات الوساطة.
كانت Roundhill قد قدمت مجموعة مماثلة من صناديق المؤشرات المتداولة القائمة على الانتخابات في 14 فبراير. عرض ذلك الاقتراح السابق أيضًا ستة صناديق مرتبطة بنتائج الانتخابات الرئاسية ومجلس الشيوخ ومجلس النواب. وأشار سيفارت إلى أنه من غير المرجح أن تتوقف مثل هذه الإيداعات على الأرجح، مما يشير إلى شهية المُصدرين للهيكلية القائمة على الأحداث.
تختلف هذه الصناديق الانتخابية المتداولة في البورصة عن صناديق الأسهم أو السندات التقليدية لأنها تركز التعرض على نتيجة ثنائية واحدة. يختار المستثمرون صندوقًا يتماشى مع فوز أحد الأحزاب، بدلاً من الاحتفاظ بأصول متنوعة. إذا حدثت النتيجة المتوقعة، فإن هيكل العوائد يحدد العوائد بالقيمة الاسمية. وإذا لم يحدث ذلك، يواجه المستثمرون خسارة شبه كاملة.
منطق المنتج يوسع اتجاه التمويل
صاغت Bitwise هدف الصناديق على أنه زيادة رأس المال عند فوز طرف معين. اعتمدت GraniteShares آليات مماثلة في تسجيلها. اعتمدت كلتا الجهتين المُصدرتين على المشتقات التي تمت تصفيتها من خلال أماكن منظمة لتجنب تصنيفات الرهان السياسي المباشر.
يلف هذا الهيكل بشكل فعال عقود سوق التنبؤ في أداة متداولة في البورصة. يمكن للمستثمرين شراء أو بيع الأسهم خلال اليوم دون فتح حسابات على منصات الأحداث المتخصصة. تعمل هذه الملاءمة على توسيع نطاق المشاركة ولكنها تركز المخاطر في نتيجة واحدة.
تعكس هذه الاستراتيجية أيضًا دفعة أوسع نطاقًا من قبل مديري الأصول لترميز الأسواق القائمة على الاحتمالات وتجميعها. وكانت منصات العملات الرقمية المشفرة قد شاعت في السابق عقود الانتخاب، ولكن مُصدري صناديق المؤشرات المتداولة يحاولون الآن ربط هذا النموذج بالتمويل التقليدي. حدث هذا التحول لأن عقود الأحداث اكتسبت وضوحًا تنظيميًا تحت إشراف لجنة تداول السلع الآجلة.
لم تضمن الإيداعات الموافقة. لا تزال هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تراجع المقترحات وقد تطلب إجراء تعديلات. لا يزال التدقيق التنظيمي مرتفعًا بالنسبة لصناديق المؤشرات المتداولة الجديدة القائمة على المشتقات، لا سيما تلك المرتبطة بالنتائج السياسية.
في الوقت الحالي، يتحول الانتباه إلى الجدول الزمني لرد الوكالة وأي فترة تعليق عام. إذا وافق المُنظمون على صناديق الاستثمار المتداولة في الانتخابات، فقد يبدأ التداول قبل دورة منتصف الولاية الرئاسية لعام 2026. ومن شأن هذا القرار أن يختبر شهية المستثمرين للتعرض السياسي الثنائي داخل الصناديق الخاضعة للتنظيم.
