Wichtige Einblicke
- Arthur Hayes warnt davor, dass der Einstieg von Tether in Gold und Bitcoin die Risiken verstärken könnte, wenn die Märkte einen starken Rückschlag erleiden.
- S&P Global Ratings veröffentlichte eine “schwache” Stabilitätsbewertung nach einer Analyse der Reserven von Tether
- Dennoch tragen die soliden Unternehmensbeteiligungen und die soliden Gewinne von Tether dazu bei, diese Bedenken auszugleichen, so ein erfahrener Ex-Analyst der Citi Bank.
Der Mitbegründer von BitMEX, Arthur Hayes, stellte heute fest, dass sich Tether im Vorfeld der von ihm erwarteten nächsten Zinssenkungsrunde der US-Notenbank in aller Stille neu positioniert.
Seiner Meinung nach ist die Verschiebung in der jüngsten Bescheinigung des Unternehmens leicht zu erkennen: Es hält weniger Staatsanleihen und investiert stärker in Bitcoin und Gold.
Hayes argumentiert, dass dies keine zufällige Anpassung ist. Stattdessen sieht er es als ein Zeichen dafür, dass Tether sich mit alternativen Vermögenswerten wohler fühlt, insbesondere mit solchen, die an Stärke gewinnen, sobald die Zinssätze zu fallen beginnen.
Tether-Verschiebung in Bitcoin und Gold erhöht Abwärtsrisiken?
In einem Beitrag auf X warnte Arthur Hayes, dass die neue Strategie von Tether nicht ohne Risiko ist. Er sagte, dass ein starker Rückgang von Bitcoin oder Gold das Eigenkapitalpolster des Unternehmens schmälern könnte.
Dies könnte alte Fragen zur Solvenz der USDT wieder aufwerfen. Seiner Meinung nach sieht die Verschiebung der Reserven wie ein klarer Versuch aus, sich an ein verändertes makroökonomisches Umfeld anzupassen.
Der letzte Bericht von Tether beziffert das Gesamtvermögen des Unternehmens auf etwa 181 Milliarden Dollar. Das meiste davon ist in Bargeld, Schatzwechseln, Repos und Geldmarktinstrumenten angelegt.
Die Einreichung zeigt auch fast 13 Milliarden Dollar in Edelmetallen und fast 10 Milliarden Dollar in Bitcoin. Gesicherte Kredite belaufen sich auf mehr als 14 Milliarden Dollar, wobei kleinere Zuweisungen den Rest abrunden.
S&P bewertet die Stabilität von Tether nach Prüfung des Reservemixes mit “Schwach”.
S&P Global Ratings hat die Stabilität von Tether als “schwach” eingestuft, nachdem sie die Zusammensetzung der Reserven von Tether überprüft hatten.
Die Agentur sagte, dass Tether sich mehr auf Vermögenswerte stützt, die im Wert schwanken, und warnte, dass diese Mischung USDT anfällig machen könnte, wenn die Märkte heftig werden.
Ehemaliger Citi-Analyst argumentiert, dass Tether-Gewinne und Unternehmensvermögen die Bedenken bezüglich der Reserven aufwiegen
Der ehemalige Citi-Analyst Joseph sagte, dass Tethers öffentliche Angaben zu den Reserven nur die Vermögenswerte abdecken, die USDT direkt unterlegen.
Er erklärte, dass eine separate Unternehmensbilanz Beteiligungen, Minenaktivitäten, Unternehmensreserven und zusätzliche Bitcoin enthält, die nie in der Bescheinigung auftauchen.
Seiner Ansicht nach verändern diese zusätzlichen Beteiligungen das Gesamtrisikobild des Unternehmens. Joseph beschrieb Tether auch als äußerst profitabel.
Er wies darauf hin, dass das Unternehmen rund 120 Milliarden Dollar in verzinslichen Staatsanleihen hält. Seit 2023 hat dieser Haufen einen jährlichen Gewinn von fast 10 Milliarden Dollar erwirtschaftet, während die Betriebskosten niedrig geblieben sind.
Seiner Meinung nach treibt diese Effizienz den Aktienwert von Tether an. Er wies frühere Berichte über eine Erhöhung um 20 Milliarden Dollar bei 3 % zurück und sagte, diese Zahl deute auf eine Bewertung hin, die er nicht für realistisch halte.
Er fügte hinzu, dass sich die Struktur von Tether deutlich von der der Banken unterscheidet. Die meisten Banken halten nur 5% bis 15% der Einlagen in liquiden Mitteln und verlassen sich auf die Zentralbanken als Rückhalt.
Tether hat kein solches Sicherheitsnetz. Joseph sagte, das Unternehmen stütze sich auf hohe Renditen, um das Fehlen eines Kreditgebers letzter Instanz auszugleichen.
Zuvor hatte sich der ehemalige CEO von Tether, Paolo Ardoino, gegen die Herabstufung von USDT durch S&P gewehrt. Er sagte, dass ihn die traditionellen Rating-Agenturen nicht beunruhigen, da ihre Modelle in der Vergangenheit die wahren Risiken in Unternehmen, die später zusammenbrachen, nicht erkannt haben.
Ardoino betonte, dass Tether keine toxischen Vermögenswerte besitzt. Er beschrieb das Unternehmen als überkapitalisiert, profitabel und auf einer soliden Basis von Reserven aufgebaut, die er für solide hält.
Er fügte hinzu, dass das Wachstum des Unternehmens eine breitere Verlagerung hin zu neuen Finanzsystemen widerspiegelt, die außerhalb der traditionellen Bankenwelt liegen.
