Держатели биткоинов в стратегии уменьшают риск игры на рынке облигаций

Ключевые выводы:

• Strategy (ранее MicroStrategy) подкрепляет свои облигации значительным залоговым буфером из биткоинов.
• Держатели акций продолжают получать рычаг воздействия на биткойн через MSTR.
• Создает ли Стратегия новый учебник для корпоративных финансов?

Рыночные наблюдатели с оптимизмом смотрят на компанию Strategy (бывшая MicroStrategy), поскольку она превращает свою сокровищницу биткоинов в механизм финансирования, предоставляющий держателям облигаций необычайно низкорискованный и высокодоходный вариант инвестиций.

В то же время, компания также предлагает инвесторам, работающим на рынке ценных бумаг, возможность инвестировать в Биткойн с помощью своих акций MSTR, котирующихся на NASDAQ.

Потенциальная роль Биткойна в формировании будущего кредитных и фондовых рынков может стать историческим сдвигом в корпоративных финансах.

Как выпуск облигаций компанией Strategy (ранее MicroStrategy) усиливает ее игру в биткоин

В перспективе облигации Strategy обеспечены резервом биткоинов с избыточным обеспечением. Это помогает компании обеспечивать превосходную безопасность и доходность по сравнению с традиционными корпоративными долгами.

Стоит отметить, что каждая облигация или привилегированная акция обеспечена Биткойном в соотношении примерно 5:1. Таким образом, на каждый доллар выпущенного долга приходится около пяти долларов стоимости Биткойна.

Такое 500%-ное покрытие залога намного превышает обеспечение обычных корпоративных облигаций, что значительно снижает риск дефолта.

Фактически, компания может даже покрывать процентные выплаты по своим 10%-ным купонным облигациям в течение сотен лет за счет своих запасов Биткойна. Именно поэтому рейтинговые обозреватели сравнивают эти инструменты с кредитоспособностью “почти инвестиционного класса”.

Ранее в этом году компания Strategy привлекла 2,5 миллиарда долларов в ходе одного размещения привилегированных акций, выплачивающих 9% дивидендов, использовав вырученные средства для покупки еще 21 000 BTC.

Только эта эмиссия составила значительную долю всех публичных размещений средств в США на тот момент. В целом, примерно 15% всего рынка IPO в США в 2025 году (с начала года) составили стратегии, продающие эти долговые продукты, обеспеченные биткойнами, для дальнейшего накопления биткойнов.

И этот импульс не подает признаков замедления. У компании есть дополнительные планы по выпуску еще миллиардов таких ценных бумаг, и она уверена, что рынок их поглотит.

Более безопасная ставка, чем традиционный корпоративный долг?

Инвесторы, которые исторически искали безопасности в таких активах, как государственные облигации, теперь выбирают инструменты, которые косвенно поддерживает Биткойн.

В отличие от необеспеченного корпоративного долга, инструменты Strategy предлагают ликвидное обеспечение, которое инвесторы могут количественно оценить и даже хеджировать.

Привязывая долг к Биткойну, Strategy фактически перекладывает кредитный риск на силу базового актива. Пока цена Биткойна продолжает расти, залоговая стоимость облигации будет защищать держателей облигаций.

Даже в условиях экономического спада глубокая подушка безопасности означает, что инвесторы в облигации находятся в относительно большей безопасности, чем при использовании обычных долговых обязательств.

Ставка на биткойн в стратегии сигнализирует о сдвиге в традиционных финансах

Согласно гипотезе эффективного рынка (которая предполагает, что рынки учитывают всю доступную информацию), энтузиазм в отношении как акций, так и облигаций компании Strategy говорит о широком консенсусе относительно светлого будущего Биткойна.

Держатели акций и облигаций демонстрируют уверенность в том, что Биткойн будет продолжать дорожать и сохранит свой статус сверхзвуковых денег.

Джо Бернетт, директор по стратегии биткоина в Semler Scientific, утверждает, что биткоин быстро становится основой современных финансов.

Подчеркивая аналогию Майкла Сейлора, он говорит, что подобно тому, как появление стали изменило способы строительства высоких и прочных зданий, Биткойн позволяет создать более прочную финансовую архитектуру.

Действительно, более 70 публичных компаний по всему миру приняли ту или иную форму стандарта казначейских резервов Биткойна.

Если Биткойн в конечном итоге станет глобальным резервным активом, игра Strategy в Биткойн вполне может запомниться как шаблон, соединивший традиционные финансы с Web3. Это может установить новую планку того, как компании могут управлять своим капиталом и рисками в 21 веке.