Ключевые выводы:
- Подача заявки на Hyperliquid ETF вывела Grayscale в гонку растущих ETF.
- Гиперликвид сохранил доминирующее положение в объемах торговли перпсами.
- Функция стакинга остается на рассмотрении для структуры ETF.
В пятницу компания Grayscale подала заявку на создание Hyperliquid ETF, обратившись за одобрением в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. Предлагаемый продукт будет отслеживать токен Hyperliquid (HYPE) и размещаться на Nasdaq под тикером GHYP.
Этот шаг поставил Grayscale в один ряд с Bitwise и 21Shares, которые уже подали аналогичные заявки, связанные с тем же протоколом.
Появление Hyperliquid ETF отражает более широкие изменения в криптоинвестиционных продуктах. Управляющие активами нацелились на экосистемы, основанные на деривативах, поскольку спрос вышел за рамки спотовой экспозиции Bitcoin и Ethereum.
Этот сдвиг произошел потому, что токен HYPE завоевал популярность в качестве децентрализованной площадки для бессрочных фьючерсов и токенизированных активов реального мира.
Подача заявки на регистрацию гиперликвидного ETF сигнализирует о сдвиге спроса на рынке
В заявлении Комиссии по ценным бумагам и биржам указано , что Coinbase будет выступать в качестве кастодиана для предлагаемого Hyperliquid ETF. Компания Grayscale не раскрыла структуру вознаграждения за управление, оставив на данном этапе неясными соображения, связанные с затратами.
Это решение отражает предыдущие заявки, в которых эмитенты отдавали предпочтение скорости, а не полной прозрачности комиссионных.
Данные DeFiLlama показали, что еженедельный объем торгов токеном Hyperliquid (HYPE) составляет от 40 до 100 миллиардов долларов. Несмотря на растущую конкуренцию, платформа сохранила свои позиции в качестве наиболее активной децентрализованной площадки для торговли бессрочными фьючерсами.
Такая последовательность подтверждает тезис Grayscale о том, что институциональный спрос может выйти за рамки традиционных криптоактивов.
Более широкий рынок деривативов также расширился. По данным DeFiLlama, общий объем еженедельных бессрочных фьючерсов в этом году составил от 125 до 300 миллиардов долларов.
Это увеличение более чем в два раза превысило уровень активности по сравнению с тем же периодом годом ранее. Этот шаг последовал за ростом спроса на кредитное плечо во время как подъемов, так и спадов рынка.
Структура гиперликвидного ETF оставляет ставку необязательной
Компания Grayscale заявила в своем заявлении, что вознаграждение за ставку может быть интегрировано в Hyperliquid ETF на более позднем этапе. Компания добавила, что такая функция будет зависеть от нормативной ясности и готовности к работе.
Этот подход совпадает со стратегиями, используемыми другими эмитентами, которые изучали возможность получения дохода с помощью механизмов “стакинга”.
Компания Bitwise изменила свою предыдущую заявку, включив в нее стакинг, а компания 21Shares сообщила об аналогичных планах в своем предложении. Эти события свидетельствуют о том, что эмитенты рассматривают стакинг как способ повысить доходность инвесторов помимо ценового риска.
Тем не менее, в Соединенных Штатах остается неурегулированной нормативная неопределенность, связанная с продуктами стакинга.
Структура ETF Hyperliquid (HYPE) была направлена в первую очередь на отслеживание показателей токенов, а не на воспроизведение полной активности протокола. Такое различие ограничивает прямую подверженность влиянию доходов от торговли деривативами, генерируемых в экосистеме.
Тем не менее, эта схема позволила традиционным инвесторам получить доступ к движению цен на токены HYPE через регулируемые рынки.
Экосистема HYPE расширяется за пределы криптовалютной торговли
В заявлении Grayscale указывается на растущую роль Hyperliquid на рынках токенизированных активов реального мира. Протокол позволяет вести непрерывную торговлю такими активами, как нефть и золото, даже когда традиционные биржи остаются закрытыми.
Эта особенность привлекла интерес со стороны участников традиционного финансирования, стремящихся к круглосуточному риску.
Конкуренция усилилась, когда на рынок вышли такие платформы, как Aster, Lighter и edgeX. Несмотря на это, токен Hyperliquid (HYPE) сохранял доминирующую долю торговой активности в течение большинства недель. Такое доминирование говорит о том, что в экосистеме по-прежнему сильны сетевые эффекты.
Интеграция платформы в многочисленные криптовалютные сервисы также способствовала ее расширению. Рост доверия со стороны торговых фирм и поставщиков ликвидности укрепил ее позиции на рынках децентрализованных деривативов.
Эта тенденция указывает на то, что Hyperliquid (HYPE) вышел за рамки нишевого протокола и превратился в более широкий уровень торговой инфраструктуры.
Заявки на Hyperliquid ETF отражают этот переход. Управляющие активами стремились извлечь выгоду из протоколов, обеспечивающих непрерывную торговлю и ликвидность, а не концентрироваться исключительно на базовых активах. Этот сдвиг ознаменовал изменение подхода учреждений к криптовалютам.
Комиссия по ценным бумагам и биржам теперь столкнулась с несколькими заявками, связанными с одним и тем же базовым протоколом. Сроки утверждения остаются неопределенными, поскольку регулирующие органы продолжают рассматривать ETF цифровых активов, выходящие за рамки Биткойна и Ethereum.
Следующее ключевое событие будет связано с тем, признает ли Комиссия по ценным бумагам и биржам подачу заявки и установит ли она сроки рассмотрения. Участники рынка будут внимательно следить за этой реакцией, поскольку она может повлиять на более широкий спрос на продукты Hyperliquid ETF.
