ستطلق Ethena Labs عملة مستقرة اصطناعية جديدة يُشار إليها باسم USDe في 16 ديسمبر. ومع ذلك، فإن USDe ليست مثل العملات المستقرة الأخرى مثل USDT أو USDC، لأنها أصل مُدر للعائد.
بديل مولد للعائد للعملات المستقرة التقليدية
تتميز USDe عن العملات المستقرة التقليدية المدعومة بالعملات الورقية من خلال آلية فريدة من نوعها. فهي لا تعتمد على الاحتياطيات للحفاظ على أسعارها، ولكنها تستخدم التداول المحايد للدلتا الذي يساعد في الحفاظ على استقرار الأسعار.
تتضمن هذه الاستراتيجية الرافعة المالية المتساوية في الاعتماد الطويل والقصير للبيتكوين والإيثريوم مقابل الدولار الأمريكي. يمكن للمنصة أن تحافظ على ارتباطها المستقر بالدولار الأمريكي، حتى بدون استخدام أشكال الأمان التقليدية.
لقد جعل هذا النموذج من USDe بالفعل ثالث أكبر عملة مستقرة مربوطة بالدولار الأمريكي من حيث القيمة السوقية باستثناء DAI التي تبلغ 4.7 مليار دولار.
ومع ذلك، لا تزال قيمة USDe تتضاءل أمام العملات العملاقة USDT وUSDC. حيث تبلغ قيمتهما السوقية 135 مليار دولار و40 مليار دولار على التوالي.
ومع ذلك، فإن USDe لا تقدم لحامليها استقرارًا في الأسعار فحسب، بل تقدم أيضًا عوائد جيدة بشكل معقول. فهي تعتمد على الإيثيريوم وتستخدم مكافآت الرهان من الإيثيريوم لكسب العائد.
من خلال الإدارة الواعية لهذه المكافآت بعيدًا عن معدل التمويل القصير للإيثيريوم ETH، يوفر USDe للمستخدمين عائدًا يصل إلى 29%.
يجعل نموذج العائد المزدوج الطبقات هذا الدولار الأمريكي أكثر جاذبية للمشاركين في DeFi، مما يزيد من الطلب أكثر.
نجاح السوق والطلب المتزايد
لقد كان النمو السريع الذي حققه USDe في قطاع DeFi ملحوظًا. فبالإضافة إلى حجم التداول الكبير، اجتذب الأصل اهتمام المؤسسات. قامت شركة Wintermute، وهي مزود سيولة رئيسي، بدمجه في استراتيجيات التداول الخاصة بها.
علاوةً على ذلك، شهد الدولار الأمريكي USDe معدل نمو جديد ويُعد أحد أكثر الأصول ارتفاعًا في منصة Aave.
ويُسلط ذلك الضوء على الاعتماد المتزايد على الدولار الأمريكي الذي يستحوذ الآن على جزء من إجمالي سوق العملات المستقرة البالغ 200 مليار دولار.
كما شهدت شركة Ethena Labs، الشركة التي تقف وراء USDe، نجاحًا ماليًا كبيرًا. فقد سجلت الشركة 200 مليون دولار من الرسوم المكتسبة هذا العام. ويتم تقاسم جزء من هذا المبلغ مع حاملي عملة USDe الرمزية.
ونتيجة لذلك، ارتفعت قيمة العملة الرمزية الأصلية لإيثينا، ENA، خمسة أضعاف منذ شهر يونيو. وهذا يسلط الضوء على ثقة المستثمرين المتزايدة في إمكانات المنصة.
الشكوك والمخاوف بشأن الاستقرار على المدى الطويل
على الرغم من أدائه المُبهر في وقت مبكر، واجه الدولار الأمريكي تشكيكًا من بعض الخبراء. يشير المنتقدون إلى نقاط الضعف المحتملة في نموذج عائد الأصل، خاصة في ظروف السوق الهابطة.
أعرب أندريه كرونيي، الرئيس التنفيذي للتكنولوجيا في مؤسسة Fantom Foundation، عن مخاوفه من أن استراتيجية USDe قد تتعثر عندما تتحول معنويات السوق إلى سلبية.
على وجه الخصوص، إذا انخفضت معدلات تمويل البيتكوين والإيثريوم على وجه الخصوص، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض العوائد وزعزعة استقرار قيمة العملة المستقرة.
تعمل استراتيجية USDe محايدة الدلتا، التي توازن بين صفقات الشراء والبيع، بشكل جيد في الأسواق الصاعدة حيث تظل معدلات التمويل إيجابية. ومع ذلك، في سوق هابطة طويلة الأجل، سيواجه النموذج مشاكل.
وقد أثارت هذه العملية شكوك الكثيرين الذين قارنوها بعملة Terra-Luna، وهي أيضًا عملة مستقرة خوارزمية فشلت في غضون عام بسبب مشاكل مماثلة.
يعتقد المنتقدون أن الدولار الأمريكي قد ينتهي به الأمر بنفس الطريقة إذا فشل نموذج العائد في حالة الانكماش.
مرونة الدولار الأمريكي في سوق متقلبة
خلال ظروف السوق المستقرة الحالية، كان هناك تحسن كبير في أداء الدولار الأمريكي كما يتضح من الزيادة في القيمة السوقية.
ولكن التحدي الحقيقي سيأتي مع زيادة تقلبات السوق. وبالتالي لا يزال هناك الكثير من الأسئلة حول كيفية عمل نماذج العملات المستقرة الجديدة على المدى الطويل مع نمو قطاع DeFi.
يُراقب مجتمع العُملات الرقمية عن كثب كيف ستتعامل شركة Ethena Labs مع التحديات المُحتملة، لا سيما في السوق الهابطة.
من المرجح أن يتأثر أداء USDe في الأشهر المقبلة بديناميكيات السوق الأوسع، بما في ذلك التحولات في معنويات المستثمرين والتدقيق التنظيمي.
وباعتبارها لاعبًا رئيسيًا في قطاع العملات المستقرة سريع النمو، تستعد Ethena Labs للتأثير على مستقبل التمويل اللامركزي، على الرغم من أن نجاحها في الحفاظ على الاستقرار خلال ظروف السوق المعاكسة لا يزال غير واضح المعالم.
اعتبارًا من الآن، تبلغ القيمة السوقية لسهم USDe 5.75 مليار دولار، وهو ما يعكس زيادة بنسبة 1.67% خلال الـ24 ساعة الماضية. ارتفع حجم التداول للفترة نفسها بنسبة 40% تقريبًا، ليصل إلى 191.34 مليون دولار.
لا يزال سعر العملة مستقرًا، مع ملاحظة تقلبات طفيفة في نطاق 1.00 دولار، وهو أمر معتاد بالنسبة للعملات المستقرة.
تشير القيمة السوقية ومقاييس السيولة إلى مستوى متزايد من ثقة المستثمرين، على الرغم من أن مستقبل الدولار الأمريكي في الأسواق المتقلبة سيحدد مدى قابليته للاستمرار على المدى الطويل.
تواصل شركة Ethena Labs ريادتها من خلال نهجها المبتكر للعملات المستقرة، ولكن كما أظهر التاريخ، فإن الطريق إلى النجاح على المدى الطويل في مجال العملات الرقمية محفوف بالمخاطر.
ستعتمد قدرة USDe على مواجهة عواصف السوق في المستقبل على مدى قوة نموذج العائدات وقدرته على التكيف مع ظروف السوق المتغيرة.
