أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بيانًا للموظفين أعلنت فيه صراحةً أن عملات الميم بشكل عام لا تُعد أوراقًا مالية بموجب القانون الفيدرالي.
يوفر البيان، الذي صدر في 27 فبراير 2025، الوضوح لقطاع العملات الرقمية بعد سنوات من عدم اليقين التنظيمي المحيط بتصنيفات العملات الرمزية.
وقد أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات في توجيهاتها أن عملات الميم عادةً ما تكون “ذات وظائف محدودة أو لا وظائف لها” ولا تحتاج إلى التسجيل لدى الهيئة بموجب قوانين الأوراق المالية.
موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الجديد يوفر الوضوح بعد سنوات من الوضوح
يتناول الموقف الجديد لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن عملات الميم بشكل مباشر الأسئلة التي طال أمدها حول كيفية التعامل مع هذه الأصول بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية.
في لغة واضحة، تنص الهيئة التنظيمية على أن “العملة الميمية ليست في حد ذاتها ورقة مالية” لأنها لا “تولد عائدًا أو تنقل حقوقًا في الدخل أو الأرباح أو الأصول المستقبلية للأعمال التجارية.”
تشير الإرشادات على وجه التحديد إلى الخصائص التي تفصل عملات الميم عن الأوراق المالية، مشيرةً إلى أنها “تُشترى عادةً من أجل الترفيه والتفاعل الاجتماعي وأغراض المضاربة والأهمية الثقافية.”
من خلال التركيز على حالات الاستخدام هذه بدلاً من توقعات الاستثمار، ذكرت هيئة الأوراق المالية والبورصات إطار عمل يفصل بين الرموز الميمية وعقود الاستثمار بموجب اختبار Howey.
وقد كان هذا الاختبار هو الطريقة الأساسية لتحديد ما إذا كانت الأصول المشفرة مؤهلة كأوراق مالية أم لا.
ومع ذلك، يتضمن البيان أيضًا تحذيرات وتحذيرات مهمة. تؤكد لجنة الأوراق المالية والبورصات على أن “عملات الميم عادةً ما تكون لها وظائف محدودة أو لا وظائف لها” وتشير صراحةً إلى أنه “لا مشترو عملات الميم ولا حاملوها محميون بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية.”
يُعد توقيت هذا التوجيه ملحوظًا بشكل خاص لأنه يأتي وسط تدقيق متزايد في قطاع عملات الميمي، وذلك في أعقاب العديد من الحوادث البارزة، بما في ذلك ارتفاع قيمة عملة Milei بقيمة 4 مليارات دولار والخرق الأمني الأخير في Pump.Fun الذي أدى إلى الترويج لرموز احتيالية.
إيرادات شركة Pump.Fun تنهار مع هدوء سوق العُملات الميمية
شهدت شركة Pump.Fun، التي كانت في يوم من الأيام مركز إنشاء عملات الميم على Solana، انخفاضًا كبيرًا في إيراداتها اليومية إلى ما يزيد قليلاً عن مليون دولار.
ويمثل ذلك انخفاضًا كبيرًا عن الذروة التي وصل إليها في 25 يناير والتي بلغت 15.38 مليون دولار، وفقًا لبيانات من DefiLama.
وقد انخفضت مستويات الإيرادات الحالية للمنصة إلى الأرقام التي شوهدت آخر مرة في أوائل أكتوبر 2024.
تُظهر مقاييس نشاط المنصة انخفاضًا في جميع المؤشرات الرئيسية. في ال 24 ساعة الماضية، تم إنشاء ما يقرب من 27,700 توكن على Pump.Fun، ولكن تم إطلاق 0.88% فقط بنجاح.
انخفضت عمليات إطلاق التوكنات من أكثر من 70,000 عملية إطلاق يومية في 23 يناير إلى ما يقرب من 25,000 عملية إطلاق يوميًا بحلول 26 فبراير، استنادًا إلى بيانات Dune Analytics.
يأتي هذا الانهيار في الإيرادات بعد فترة من النمو الذي شهدته منصة Pump.Fun طوال عام 2024، حيث ساعدت المنصة خلالها في إطلاق أكثر من 5.7 مليون مشروع جديد وحققت إيرادات تزيد عن 400 مليون دولار.
ساهمت عدة عوامل في الانكماش الحالي. فقد كشفت حادثة عملة LIBRA الرمزية التي تورط فيها الرئيس الأرجنتيني خافيير ميلي عن جوانب إشكالية في نظام عملة الميمي، وذلك عندما تضخمت قيمتها بسرعة إلى 4 مليارات دولار قبل أن تنهار.
وقد أضرت هذه القضية رفيعة المستوى بالتصور السائد بأن عملات الميمز توفر فرص “الإطلاق العادل” حيث يمكن للمستثمرين الأفراد التنافس على قدم المساواة مع اللاعبين الكبار.
أدت المشكلات الأمنية إلى زيادة تآكل الثقة في القطاع. في 26 فبراير، تم اختراق حساب X الخاص ب Pump.Fun واستُخدم للترويج لرمز حوكمة مزيف يسمى PUMP إلى جانب عملات احتيالية أخرى.
الوضوح التنظيمي يأتي مع تغير نظرة المستثمرين إلى عملات الميم
يأتي موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الجديد بشأن عُملات الميم في ظل تحول في مشاعر المستثمرين تجاه القطاع الذي كان مزدهرًا في السابق.
في حين أن عام 2024 شهد تسويق عملات الميمز على أنها فرص “إطلاق عادلة” حيث يمكن للمستثمرين الأفراد نظريًا التنافس على قدم المساواة مع اللاعبين المؤسسيين، إلا أن الأحداث الأخيرة تحدت هذه الفكرة.
أثبتت حادثة عملة Milei- LIBRA أنها أضرت بسمعة القطاع. يلاحظ مراقبو السوق أن الجاذبية الأولية لعُملات الميم بدأت جزئيًا من وضعها كبديل لعمليات إطلاق العملات الرمزية التي يهيمن عليها رأس المال الاستثماري.
إن توضيح لجنة الأوراق المالية والبورصات بأن حاملي عملات الميميين “غير محميين بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية” بمثابة تحذير مهم للمستثمرين في وقت يواجه فيه القطاع تدقيقًا متزايدًا.
