كشفت تقارير في مايو 2025 عن أن شركة Circle Internet Financial، مُصدر العملة المستقرة بالدولار الأمريكي USDC، قد استكشفت بهدوء عملية بيع بمليارات الدولارات.
أفادت بلومبرج وفورتشن أن شركة Ripple العملاقة للمدفوعات قد عرضت شراء Circle مقابل 4-5 مليارات دولار في أواخر أبريل 2025، وأن بورصة العملات الرقمية Coinbase أبدت اهتمامًا لاحقًا بسعر مماثل بقيمة 5 مليارات دولار. وقد نفت شركة Circle على الفور أن أي عملية بيع وشيكة، وأصرت على أنها تركز على الاكتتاب العام الأولي.
تُشير التقارير الإخبارية إلى أن السعر قد تضاعف إلى حوالي 9-11 مليار دولار أمريكي، مع تفوق شركة Ripple.
على الرغم من الإنكار، إلا أن حرب المزايدة الناشئة تُسلط الضوء على القيمة الاستراتيجية لعملة USDC. USDC هي ثاني أكبر عملة مستقرة في العالم من حيث القيمة السوقية.
تشير إيداعات Circle إلى تداول 43.9 مليار دولار أمريكي (ديسمبر 2024) – وهي حصة 24% من سوق العملات المستقرة – وحققت Circle حوالي 1.7 مليار دولار أمريكي من الإيرادات (معظمها فوائد على الاحتياطيات) في عام 2024.
بحلول أوائل عام 2025، تضخم المعروض المتداول من USDC ليتجاوز 56 مليار دولار. في المقابل، كانت عملة Ripple المستقرة الجديدة (RLUSD) ضئيلة – 32,000 حامل و26 مليون دولار أمريكي من القيمة السوقية (الربع الأول من عام 2025) وفقًا لبيانات ميساري. امتلاك Circle من شأنه أن يمنح Ripple على الفور حصة من سوق USDC المزدهر.
شائعات العطاءات وردود الشركات
في 30 أبريل 2025، ذكرت وكالة بلومبرج أن شركة Ripple قدمت عرضًا يتراوح بين 4 و5 مليارات دولار للاستحواذ على Circle. تقول تلك التقارير إن شركة Circle رفضت عرض Ripple باعتباره ”منخفضًا للغاية“.
وبعد أسابيع قليلة، ذكرت مجلة Fortune أن شركة Circle أجرت محادثات غير رسمية مع كل من Coinbase وRipple، وأن Circle كانت تسعى للحصول على ما لا يقل عن 5 مليارات دولار للبيع، وهو نفس التقييم الذي سيحصل عليه الاكتتاب العام الأولي تقريباً. في أحد الاقتباسات، قال مصرفي لم يذكر اسمه ل Fortune: ”إذا أرادت Coinbase شرائها، فإن Circle ستبيعها في لمح البصر.“
قللت Circle علنًا من أهمية أحاديث الاستحواذ. ففي منتصف شهر مايو، صرحت الشركة بأن ”Circle ليست للبيع“ وأن ”أهدافها طويلة الأجل لا تزال كما هي“. ذكرت شركة PYMNTS أن شركة Circle أكدت أنها تخطط للمضي قدمًا في طرحها العام الأولي ولا تستقبل أي صفقة.
صرح الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase براين أرمسترونج لوكالة Bloomberg أن إيداع الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle لن يعطل مشاركة إيرادات Coinbase الحالية من الدولار الأمريكي؛ وفيما يتعلق بموضوع الاستحواذ، قال ”لا شيء للإعلان عنه اليوم“. وحتى الآن، لم تؤكد أي من Coinbase أو Ripple أي عرض.
خطط الاكتتاب العام الأولي لشركة سيركل وتقييمها
قدمت شركة Circle نموذج S-1 للاكتتاب العام الأولي في 1 أبريل 2025. تهدف الشركة إلى إدراجها في بورصة نيويورك تحت رمز ”CRCL“، مستهدفةً تقييمًا بقيمة حوالي 5 مليارات دولار (بما يتوافق مع تقديرات بنوك الاستثمار JPMorgan وCiti).
تشير نشرة الإصدار الخاصة بشركة Circle إلى أن هذه هي المحاولة الثانية لها للاكتتاب العام – فقد تم التخلي عن عملية الاندماج في عام 2022 في ظل انهيار FTX. في وقت سابق، في أواخر عام 2024، أجلت شركة Circle الاكتتاب العام الأولي المخطط له (أعلنت أنها ستستأنف العملية في يناير 2024 بعد تعليق طرح عام 2022).
أدت ظروف السوق إلى تباطؤ الجدول الزمني لشركة Circle لفترة وجيزة: بعد الإعلان عن الرسوم الجمركية في أوائل أبريل، أشارت Circle إلى أنها قد تؤجل طرحها العام الأولي.
ولكن آفاق الاكتتابات العامة الأولية للعملات الرقمية قد تحسنت منذ ذلك الحين، حيث تتطلع Coinbase وغيرها من الشركات إلى الإدراج، كما يضغط البيت الأبيض من أجل وضع قواعد ودية.
وفي الواقع، فإن العروض التي يُشاع أنها تضغط على مجلس إدارة Circle للمفاضلة بين البيع السريع والإدراج العام المستقل. ويشير المستثمرون والمحللون إلى أن شركة Circle تسعى للحصول على 5 مليارات دولار في كلتا الحالتين – سواء عن طريق الاكتتاب العام الأولي أو الاستحواذ – وقد عينت بنوكًا وفقًا لذلك.
حصة Coinbase المعقدة في USDC
Coinbase ليست وافداً جديداً على قصة USDC. فقد شاركت في تأسيس اتحاد المركز مع Circle في عام 2018 لإطلاق USDC.
في أغسطس 2023، استحوذت Coinbase على حصة أقلية من الأسهم في Circle وقامت بحل اتحاد المركز. واليوم، تواصل Coinbase إدراج وتداول USDC، وتشترك الشركتان في الفائدة الاحتياطية للعملة المستقرة.
من الجدير بالذكر أن حوالي 99% من إيرادات Circle لعام 2024 جاءت من الفوائد على احتياطيات USDC، وتلقت Coinbase ما يقرب من 910 مليون دولار من دخل الفوائد هذا في عام 2024.
وبعبارة أخرى، ”دفعت“ Circle لـ Coinbase ما يقرب من مليار دولار لتبادل ودعم USDC العام الماضي. هذا الارتباط المالي يفسر جزئياً اهتمام Coinbase. إن الاستحواذ على Circle من شأنه أن يستوعب تدفق الإيرادات هذا ويمنح Coinbase سيطرة مباشرة على العملة المستقرة رقم 2 في العالم.
تمتلك Coinbase أيضًا الميزانية العمومية التي تمكنها من القيام بذلك: فقد بلغت قيمتها حوالي 8 مليارات دولار في نهاية عام 2024، وأسهمها مدرجة في مؤشر S&P 500 (وهو ما يجذب مساهمي Circle).
دخول Ripple إلى العملات المستقرة
دخلت الريبل مؤخرًا فقط في مجال العملات المستقرة بالدولار الأمريكي. ففي أواخر عام 2024، أطلقت RLUSD، وهي عملة رمزية مربوطة بالدولار الأمريكي على دفتر الأستاذ XRP (والإيثيريوم)، وهي مضمونة بالكامل من خلال الودائع المصرفية وسندات الخزانة الأمريكية.
ولكن تظل عملة RLUSD صغيرة بالمقارنة: حوالي 26 مليون دولار فقط في التداول و32,000 حامل اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025. وباختصار، فإن عملة Ripple المستقرة هي قطرة في بحر مقارنة بعشرات المليارات من الدولارات من USDC.
الاستحواذ على Circle من شأنه أن يجعل Ripple في مكانة رائدة في مجال العملات المستقرة. تم تنظيم العرض الذي تم الإبلاغ عنه من Ripple جزئيًا نقدًا وجزئيًا في شكل رموز XRP.
يلاحظ المراقبون أن هذه الاستراتيجية تتماشى مع مهمة ريبل الأوسع نطاقاً: يستخدم منتج السيولة عند الطلب بالفعل عملات مستقرة بالدولار لتسهيل المدفوعات عبر الحدود، كما أن عملة الدولار الأمريكي على دفتر الأستاذ XRP (EURC، بالإضافة إلى مشروع العملة المستقرة الجديدة باليورو EURCV) هي جزء من خارطة الطريق الخاصة بها.
ستسمح الصفقة لشركة Ripple بالاستفادة من شبكة USDC الراسخة، مما يكمل قضبان الدفع الخاصة بها. ومع ذلك، فإن تمويل صفقة بقيمة 5 مليارات دولار في XRP أمر غير بديهي؛ ويحذر المحللون من أن تفريغ مراكز XRP الكبيرة قد يؤدي إلى انخفاض سعر العملة الرمزية.
كما أن شركة Ripple مشغولة أيضًا على جبهات أخرى – فقد أنفقت 1.25 مليار دولار في أبريل 2025 لشراء شركة الوساطة الرئيسية Hidden Road – لذا فإن أي عرض من شركة Circle هو خطوة استراتيجية وليست سهلة.
سياق سوق العملات المستقرة وتنظيمه
يعكس ارتفاع USDC ارتفاع سوق العملات المستقرة. في أوائل عام 2025، تجاوزت القيمة السوقية لعملة USDC 56-60 مليار دولار، لتحتل المرتبة الثانية بعد عملة التيثر USDT.
تُشير تقارير Circle إلى نمو حجم التداول بالدولار الأمريكي بنسبة 78% على أساس سنوي في عام 2024، حيث بلغ حجم التعاملات في شهر نوفمبر 2024 وحده تريليون دولار أمريكي، و18 تريليون دولار أمريكي على الإطلاق.
تستحوذ العملات المستقرة الآن على حصة متزايدة من معاملات العملات الرقمية، فوفقًا ل Circle، يتعامل USDC وحده مع ما يقرب من 69% من حجم تداول العملات المستقرة (عبر عمليات التداول على/إيقاف التداول في العملات الورقية واستخدام DeFi).
تتنافس عملات مستقرة أخرى مثل BUSD (باكسوس) وDAI، ولكن ريادة سيركل واضحة: حصة USDC من المعروض من الدولار الأمريكي تبلغ 24% واعتمادها الواسع (أكثر من 500 مليون محفظة مع إمكانية الوصول إليها) يؤكدان على أهميتها.
المنظمون ينتبهون. في مايو 2025، قدم مجلس الشيوخ الأمريكي قانون GENIUS (توجيه وإنشاء الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية) بتصويت رئيسي.
سيطلب مشروع القانون من مُصدري العملات المستقرة دعم عملاتهم الرمزية بنسبة 1:1 بأصول آمنة والعمل تحت رقابة شبيهة بالرقابة المصرفية.
بموجب قانون GENIUS، يمكن فقط للكيانات المؤهلة (البنوك أو شركات التكنولوجيا المالية ذات رأس المال الجيد) إصدار عملات مستقرة للدفع، مع الإفصاح الشهري عن الاحتياطيات من خلال التدقيق في الاحتياطيات. رحبت شركة Circle بالقواعد الأكثر وضوحًا، مشيرةً إلى أن اليقين التنظيمي ”سيولد ثقة أكبر في USDC“.
في الواقع، يجب على أي مُصدر رئيسي للعُملات المستقرة – خاصةً العامة مثل Circle – أن يستوفي معايير الامتثال الصارمة. إن امتلاك Circle لن يمنح Coinbase أو Ripple حصة سوقية فحسب، بل سيمنح Coinbase أو Ripple أيضاً مرساة مستقرة للعملات في ظل اللوائح التنظيمية المستقبلية المحتملة.
ما الذي على المحك؟
في الأساس، تدور هذه المواجهة في الأساس حول التحكم في سباكة العملات الرقمية الهامة. فالعملات المستقرة مثل USDC تربط شبكات البلوكتشين بالدولار الأمريكي، مما يجعلها لا غنى عنها للتداول والإقراض والمدفوعات.
بالنسبة ل Coinbase، فإن شراء Circle من شأنه أن يحافظ على مركزها المهيمن في مجال العملات المستقرة ويحمي بقرة نقدية موجودة. أما بالنسبة لشركة Ripple، فإن الاستحواذ على Circle سيعزز البنية التحتية للمدفوعات الخاصة بها ويقلل من الاعتماد على إصدار XRP المتقلب.
سيراقب المستثمرون والمنظمون عن كثب. يُظهر ملف الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle أن جميع إيراداتها تقريبًا تأتي من احتياطيات الدولار الأمريكي، وقد نمت إيرادات الشركة بنسبة 16% على أساس سنوي لتصل إلى 1.7 مليار دولار (2024).
وفي الوقت نفسه، يلوح في الأفق منافسون مثل Tether والعملات المستقرة الناشئة باليورو. إذا ظلت Circle مستقلة، فقد يؤدي طرحها للاكتتاب العام الأولي إلى فتح رأس مال جديد؛ وإذا تم بيعها، فإن الفائز سيكسب عملاقًا في المدفوعات الرقمية بالدولار. في أي من السيناريوهين، ستشكل النتيجة هيمنة العملات المستقرة.
، وقد تم رفعها الآن إلى 9 إلى 11 مليار دولار أمريكي للسيطرة على عملة مستقرة رئيسية ومنافسة Tether.){kind=link}