نصح آرثر هايز، المؤسس المشارك في BitMEX، المستثمرين في مدونته الأخيرة بتجنب السندات الحكومية مع تحديد مواقعهم في أسهم البيتكوين والأسهم المصرفية.
يجادل هايز بأن دعم وزير الخزانة بيسنت للعملات المستقرة يخلق فرصًا هائلة للسيولة من خلال الخدمات المصرفية التقليدية بدلاً من شركات العملات الرقمية مثل Circle.
آرثر هايز يحذر من السندات على الرغم من التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة
يختلف آرثر هايز مع المستشارين الماليين الذين يوصون بالسندات الحكومية بناءً على توقعات انخفاض العوائد وتخفيضات البنك المركزي لأسعار الفائدة.
وفي حين أنه يقر بأن البنوك المركزية على مستوى العالم ستخفض على الأرجح أسعار الفائدة وتطبع النقود لمنع انهيار سوق السندات الحكومية، إلا أنه يرى أن العوائد المحتملة من السندات تتضاءل مقارنة بفرص الاستثمار الأخرى.
ويتوقع المحلل أن تحقق السندات عوائد متواضعة تتراوح بين 5% و10% حتى لو ثبتت صحة توقعاته بشأن السياسة النقدية.
ومع ذلك، فهو يحذر من أن المستثمرين سيفقدون مكاسب كبيرة من الأصول البديلة خلال الفترة نفسها. ويتوقع أن يصل سعر البيتكوين إلى مليون دولار، وهو ما يمثل 10 أضعاف العوائد، وربما يرتفع مؤشر ناسداك 100 بمقدار 5 أضعاف ليصل إلى 100,000 دولار بحلول عام 2028.
ينتقد هايز المستثمرين الذين ينتظرون إعلان رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول عن التيسير الكمي غير المحدود وخفض أسعار الفائدة قبل بيع السندات وشراء العملات الرقمية.
ويرى أن هذا النهج لن يتحقق ما لم تدخل الولايات المتحدة في صراعات عسكرية مع روسيا أو الصين أو إيران. إلى جانب ذلك، يسلط الضوء على الانهيار المحتمل للمؤسسات المالية المهمة من الناحية النظامية.
ويشير رائد الأعمال إلى سوابق تاريخية عانى فيها المستثمرون من تكاليف الفرصة البديلة في انتظار استجابات السياسة النقدية التقليدية بينما كانت آليات السيولة البديلة تدفع أسعار الأصول إلى الأعلى.
وهو يرى أن نهج وزير الخزانة بيسنت من خلال تنظيم العملات المستقرة وتغييرات السياسة المصرفية يوفر تأثيرًا فوريًا وكبيرًا على السوق.
تنظيم العملات المستقرة يخلق تمويلًا ضخمًا لديون الخزانة
يُعرّف آرثر هايز حماس وزير الخزانة بيسنت للعملات المستقرة على أنه حل استراتيجي لتحديات التمويل الحكومي وليس دعمًا حقيقيًا لابتكار العملات الرقمية.
تواجه وزارة الخزانة تمويل ما يقرب من 2 تريليون دولار من العجز الفيدرالي السنوي بالإضافة إلى 3.1 تريليون دولار من الديون المستحقة خلال عام 2025، مما يتطلب آليات تمويل مبتكرة تتجاوز مبيعات السندات التقليدية.
يخلق قانون Genius Stable Coin العبقري إطارًا تنظيميًا يفيد البنوك الكبيرة بينما يقيد المنافسة من شركات التكنولوجيا مثل Meta، التي لا يمكنها إطلاق عملات مستقرة مستقلة دون شراكات مصرفية.
يحظر التشريع دفع فوائد لحاملي العملات المستقرة، مما يمنع شركات التكنولوجيا المالية من المنافسة بفعالية ضد المؤسسات المالية القائمة.
يرى هايز أن تبني البنوك الكبرى للعُملات المستقرة يفتح ما يصل إلى 6.8 تريليون دولار من القوة الشرائية لسندات الخزانة من خلال تحويل الودائع العادية إلى عملات مستقرة قائمة على البلوكتشين.
تكتسب البنوك مزايا تشغيلية، بما في ذلك انخفاض تكاليف الامتثال التي تُقدّر بنحو 20 مليار دولار سنويًا في المؤسسات الكبرى، مع الحفاظ على هوامش ربح أعلى من خلال استثمارات سندات الخزينة.
يُمثل إطلاق JPMorgan المخطط له لعملة JPMD المستقرة على شبكة Coinbase Base الخاصة بـ Coinbase مثالاً على هذه الاستراتيجية، حيث يقدم للعملاء وظائف محسنة مع السماح للبنوك بإلغاء الأقسام التشغيلية المكلفة.
يوفر إطار عمل العملات المستقرة للبنوك قواعد ودائع مضمونة من الحكومة لا يمكن لمنافسي التكنولوجيا المالية الأصغر حجماً أن يضاهوها، مما يضمن هيمنة المؤسسات المالية الراسخة على السوق.
الأسهم المصرفية تقدم عوائد أفضل من الدائرة
يوصي آرثر هايز بالاستثمار في أسهم البنوك الكبرى بدلاً من شركات العملات الرقمية مثل Circle.
وأكد أن البنوك الكبيرة ستستحوذ على غالبية فوائد سوق العملات المستقرة من خلال المزايا التنظيمية.
قد تشهد أكبر ثمانية بنوك ارتفاعًا في أسعار أسهمها بمتوسط 184% استنادًا إلى وفورات التكاليف وهوامش الربح من عمليات العملات المستقرة.
يحسب المحلل قيمة محتملة بقيمة 3.91 تريليون دولار أمريكي للبنوك الكبرى من خلال الجمع بين 20 مليار دولار أمريكي من وفورات تكاليف الامتثال السنوية مع هوامش الربح المحسنة من استثمارات سندات الخزينة.
وتبلغ القيمة السوقية الحالية لهذه البنوك الثمانية حوالي 2.1 تريليون دولار أمريكي، وهو ما يُظهر احتمالية كبيرة للغاية لتحقيق مكاسب من اعتماد العملات المستقرة.
إن قيمة Circle مقابل Coinbase تُشوه الأسواق، حيث إن قيمة Circle تساوي ما يقرب من 45% من قيمة Coinbase، على الرغم من أنها تتقاسم 50% من صافي دخل الفوائد مع الطرف الآخر.
يشير هايز إلى أن تداول Circle كان أفضل بنسبة 472% من تداول البيتكوين منذ إدراجها الأولي في البورصة، على الرغم من أنه يشك فيما إذا كانت هذه العلاوة ستكون مستدامة بسبب القيود التنظيمية.
ومن شأن التغييرات الأخرى في السياسة النقدية أن تحرر 3.3 تريليون دولار من احتياطيات البنوك المودعة لدى الاحتياطي الفيدرالي إذا ما قام المشرعون بتخفيض الفائدة المدفوعة على أرصدة الاحتياطي.
اقترح السيناتور تيد كروز إلغاء المدفوعات لتقليل العجز الحكومي مع إجبار البنوك على استثمار الاحتياطيات في سندات الخزانة.
