شهدت أخبار العملات الرقمية وفرة من الحكايات حول FTX وسقوطها. وكما تقول القصة، كان من المفترض أن تكون فضيحة المليارات الضائعة.
كارثة عملة رقمية محفورة في سجلات التاريخ المالي. ومع ذلك، وبعد مرور ثلاث سنوات على انهيارها الكارثي في عام 2022، ترسم أحدث الوثائق الداخلية صورة أكثر دقة بكثير.
على عكس ما هو شائع، كشف النقاب مؤخرًا عن أن بورصة FTX لم تكن مُفلسة حقًا على الإطلاق. فقد كانت البورصة تحتفظ بأصول سائلة تقدر قيمتها بعشرات المليارات، وهو ما يكفي لسداد جميع العملاء تقريبًا بالكامل.
وبدلاً من ذلك، كان ما حدث هو عملية بيع متسارعة للأصول، وأكوام من الرسوم القانونية، وعملية إفلاس.
كل هذا مجتمعًا ربما كلف أصحاب المصلحة (ومنظومة العملات الرقمية الأوسع نطاقًا) أكثر بكثير من الانهيار نفسه.
أخبار العملات الرقمية FTX لم تكن مُفلسة أبدًا
مرحبًا بكم في الآثار المعقدة والمكلفة لإحدى أكبر حالات الإفلاس في أخبار العملات الرقمية.
تدّعي ملكية FTX الآن أن ما يقرب من 98% من مطالبات العملاء المسموح بها قد تم سدادها بالكامل، وبفائدة لا تقل عن ذلك.
يُقال إن العملاء سيستردون ما يصل إلى 143% من أرصدتهم التي تم تقديم الالتماس بشأنها. على الورق، هذا رقم مريح على الورق.
ولكن هنا تكمن المشكلة: هذه الأرصدة مُقيدة بأسعار السوق المنهارة في أواخر عام 2022، وهي أحلك ساعات سوق العملات الرقمية.
ومنذ ذلك الحين، ارتفعت قيمة البيتكوين وسولانا وغيرهما من الأصول الرقمية الأخرى ولم يتم سدادها بالمثل. وهذا يترك حاملي الأصول الأصليين محرومين فعليًا من المليارات من المكاسب الفائتة.
إنه “السداد الكامل” التقني الذي يبدو فارغًا بالنسبة للكثيرين، حيث أن ممتلكاتهم من العملات الرقمية مجمدة في مأزق قانوني. فقدت قيمتها بينما ارتد العالم الخارجي.
موجة عارمة من الفواتير القانونية
فكيف تدهور الوضع إلى هذا الحد؟ لا تكمن الإجابة في الانهيار الأولي أو الاحتيال المزعوم، ولكن في الموجة العارمة من الفواتير القانونية وتصفية الأصول التي أعقبت تقديم طلبات الإفلاس.
وفقًا لتقارير بلومبرج المتعددة، تجاوزت أتعاب مستشاري ومستشاري الإفلاس 950 مليون دولار.
وهذا يجعلها من بين أكثر حالات الفصل الحادي عشر تكلفة على الإطلاق، وتأتي في المرتبة الثانية بعد كارثة بنك ليمان براذرز.
وبالإضافة إلى الرسوم، فقد استنزفت أسعار البيع الحادة للأصول (تم بيع الكثير منها للمطلعين أو بتخفيضات كبيرة) عشرات المليارات من قيمة التركة.
تشير التقديرات إلى تبخر ما يصل إلى 120 مليار دولار أمريكي من المكاسب المحتملة خلال فترة الإفلاس. ويشمل ذلك مكاسب الأسهم الفائتة وعوائد الاستثمار.
نشر الرئيس التنفيذي لشركة FTX سام بانكمان-فرايد (SBF) ببساطة الوثيقة على X، إلى جانب الكلمات التالية:
كشفت دراما قاعة المحكمة أيضًا عن تباين حاد بين السرد والواقع. لم تكن FTX قشرة من الإعسار عندما تقدمت بطلب لإشهار إفلاسها.
بل كان لديها المليارات من الأموال النقدية والعملات المشفرة السائلة وغيرها من الأصول الكافية لتغطية مدفوعات العملاء.
ومع ذلك، فقد فرضت القرارات القانونية والإدارية تقويم المطالبات بالدولار بقيم 2022، مما أدى فعلياً إلى تأمين الخسائر التي كان من الممكن تجنبها لو أن البورصة قامت بعملية تصفية أو إعادة هيكلة مواتية.
ترك هذا التحول كلاً من مستثمري الأسهم والعملاء في الطرف الخاسر كالمعتاد. فقد قضى على أي فرصة للمشاركة في انتعاش سوق العملات الرقمية منذ الانهيار.
الإفلاس يثير تساؤلات حول دور المهنيين المعنيين بالأمر
الآثار المترتبة على أخبار العملات الرقمية تتجاوز أصحاب المصلحة المباشرين في FTX. فبالنسبة للسوق الأوسع، يُمثل الانهيار وعواقبه التي طال أمدها قصة تحذيرية لما يمكن أن يحدث عندما تلتقي اضطرابات السوق مع عملية قانونية غير عملية.
وبعيدًا عن الملحمة التي حظيت بتغطية جيدة لمحاكمة سام بانكمان-فريد وإدانته، فإن الإفلاس نفسه يثير أسئلة صعبة حول دور المهنيين المعنيين.
عدد لا يُحصى من المحامين والأمناء والمستشارين الذين حققوا أرباحًا طائلة على حساب استرداد الأصول.
وبحسب تحليل بلومبرج لقضية المحكمة الذي أجرته بلومبرج فإن رسومها وحدها كان من الممكن أن تدفع للدائنين 8% إضافية.
يبدو أن خطاب “تعظيم الاسترداد” يُترجم إلى عمليات مطولة وتكاليف قانونية فلكية وقيمة متآكلة.
حلقة مأساوية في أخبار العملات الرقمية لا يريد أحد أن يراها تتكرر أبدًا.
