الرؤى الرئيسية
- سجلت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين انخفاضًا بقيمة 6 مليارات دولار بعد أن بلغت ذروتها في شهر أكتوبر، مما أدى إلى إزالة مصدر رئيسي للشراء الثابت.
- أغلق شهري نوفمبر وديسمبر بصافي تدفقات صافية لصناديق المؤشرات المتداولة في البورصة من البيتكوين، وهما أول شهرين أحمرين منذ إطلاقها.
- وبدون تجدد تدفقات البيتكوين المتداولة في صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة، يظل السعر محدود النطاق ومدفوعًا بالتداول قصير الأجل.
أصبحت صناديق Bitcoin ETFs أحد أكبر أسباب ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2025. صندوق بيتكوين المتداول المتداول في البورصة هو منتج يتيح للمستثمرين شراء البيتكوين من خلال سوق الأسهم دون الاحتفاظ بالعملة مباشرة. عندما تتلقى صناديق المؤشرات المتداولة هذه الأموال، فإنها تشتري البيتكوين.
عندما يغادر المال، يبيعون أو يتوقفون عن الشراء. على مدى الشهرين الماضيين، ضعف هذا الطلب بشكل واضح، وهذا التغيير يفسر سبب توقف السعر عن الارتفاع.
الطلب على صناديق الاستثمار المُتداولة للبيتكوين يصل إلى ذروته في شهر أكتوبر
كان الطلب على Bitcoin ETF قويًا للغاية في وقت سابق من عام 2025.
في شهر واحد، سجلت صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة حوالي 5.25 مليار دولار من صافي التدفقات الداخلة. وهذا يعني أن المستثمرين اشتروا ما قيمته 5.25 مليار دولار من البيتكوين من خلال صناديق المؤشرات المتداولة. أدى هذا الشراء إلى تقليل كمية البيتكوين المتاحة في السوق ودعم ارتفاع الأسعار.
استمر هذا الاتجاه حتى أكتوبر 2025، والذي شهد أعلى نقطة لإجمالي حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين.
بعد أكتوبر، تغير الاتجاه. فمن ذروة أكتوبر بالقرب من 126 ألف دولار إلى الآن، انخفض إجمالي حيازات صناديق المؤشرات المتداولة بأكثر من 6 مليارات دولار. وهذا يدل على أن جزءًا كبيرًا من الطلب السابق قد غادر أو توقف عن النمو.
هذا التحول مهم لأن صناديق الاستثمار المتداولة أصبحت واحدة من أكبر المشترين الثابتين للبيتكوين. وعندما تباطأ هذا الشراء، فقد السوق مصدر دعم قوي.
شهران متتاليان على التوالي من التدفقات الخارجة تُظهر تراجع المؤسسات عن مسارها
انتهى كل من شهري نوفمبر 2025 وديسمبر 2025 بصافي تدفقات خارجة من صناديق المؤشرات المتداولة. صافي التدفقات الخارجة يعني أن الأموال التي خرجت من صناديق المؤشرات المتداولة أكثر من تلك التي دخلت إليها خلال الشهر. وهذا أمر مهم لأن هذه هي المرة الثانية منذ إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين التي تغلق فيها الصناديق المتداولة في البورصة في شهرين متتاليين على نحو سلبي.
خلال أواخر ديسمبر، أظهرت عدة أيام فردية تدفقات كبيرة إلى الخارج. في تلك الأيام، باعت صناديق المؤشرات المتداولة بيتكوين أكثر مما اشترت. وهذا يخبرنا أن كبار المستثمرين كانوا يقللون من انكشافهم على العملة بدلاً من إضافة صفقات جديدة. ولا يقتصر الضعف على البيتكوين فقط.
حتى تدفقات صناديق ETH ETF لا تتماشى مع التوقعات.
هذا لا يعني الذعر أو الخوف. إنه يدل على الحذر. فغالبًا ما تنتظر المؤسسات ظروفًا أكثر وضوحًا قبل الشراء مرة أخرى. في الوقت الحالي، هم ليسوا في عجلة من أمرهم.
لماذا توقفت أسعار البيتكوين دون دعم من صناديق الاستثمار المُتداولة؟
يتطابق سلوك سعر البيتكوين مع بيانات صناديق المؤشرات المتداولة عن كثب. منذ منتصف أكتوبر، حاولت البيتكوين الارتفاع عدة مرات. وفشلت كل محاولة في الصمود. يستمر السعر في التحرك داخل نطاق ضيق بدلاً من الاتجاه.
والسبب بسيط. توفر صناديق المؤشرات المتداولة طلبًا طويل الأجل. بينما يوفر المتداولون على المدى القصير تحركات سريعة. على مدار الشهرين الماضيين، جاء معظم النشاط من المتداولين، وليس من المشترين على المدى الطويل. يمكن للتداول أن يحرك السعر لفترة قصيرة، ولكنه لا يخلق اتجاهًا دائمًا.
وقد تباعد مؤشر CMF، أو مؤشر Chaikin Money Flow، بشكل هبوطي عن السعر. وهذا يجلب ضعف صندوق المؤشرات المتداولة على الرسم البياني الفني أيضًا.
وطالما ظل الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة ضعيفًا، فإن سعر البيتكوين يكافح من أجل بناء الزخم. وهذا ليس بسبب ضغوط البيع. بل لأن عمليات الشراء الجديدة مفقودة.
لكي تتحرك البيتكوين مرة أخرى بطريقة مستدامة، يجب أن تتحول تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة إلى إيجابية. ولا يتطلب ذلك 5 مليارات دولار أخرى في الشهر. فحتى التدفقات اليومية الصغيرة يمكن أن تساعد في استقرار السعر وتحركه ببطء نحو الأعلى.
لا يزال إجمالي حيازات صناديق المؤشرات المتداولة أقل من مستويات شهر أكتوبر بحوالي 6 مليار دولار. وانتهى كل من شهري نوفمبر وديسمبر على حد سواء بالسالب. وإلى أن يتغير ذلك، من المرجح أن يظل سعر البيتكوين في نطاق محدد ويتحرك ببطء.
النقطة الأساسية بسيطة. في عام 2025، أصبحت صناديق Bitcoin ETFs محركًا رئيسيًا للسعر. ويمكن أن يؤدي الأمر نفسه إلى حركة سعر البيتكوين في عام 2026 أيضًا.
