الرؤى الرئيسية:
- انخفضت القيمة السوقية للعملة المستقرة بحوالي 2.24 مليار دولار في 10 أيام، متتبعةً بذلك انخفاض البيتكوين من حوالي 95,000 دولار إلى أقل من 88,500 دولار.
- تشير بيانات Santiment إلى أن المستثمرين ينقلون أموالهم إلى العملات الورقية بدلاً من تدويرها في العملات المستقرة، مما يقلل من السيولة المستخدمة عادةً في عمليات الشراء.
- ظلت الفائدة المفتوحة على مشتقات البيتكوين محدودة النطاق لأسابيع، مما يشير إلى ضعف الاقتناع ومحدودية نشاط المضاربة.
ترسل بيانات المعروض من العملات المستقرة رسالة واضحة إلى سوق العملات الرقمية: على مدار الأيام العشرة الماضية، انخفضت القيمة السوقية المجمعة لأكبر 12 عملة رمزية مربوطة بالدولار بنحو 2.24 مليار دولار، وهو انخفاض تتبع تحرك البيتكوين من حوالي 95,000 دولار إلى 88,441 دولارًا، وفقًا لسانتيمينت.
الرقم الرئيسي هو مقياس للسيولة، وليس عنوانًا رئيسيًا في حد ذاته. تفسير سانتيمنت بعبارات مباشرة: يشير انخفاض القيمة السوقية لهذه الأصول المرتبطة بالدولار إلى أن “العديد من المستثمرين يتجهون إلى السيولة النقدية بدلاً من الاستعداد لشراء الأصول المربوطة بالدولار”.
وبعبارة أخرى، فإن الأموال لا تتغير فقط في شكلها داخل العملات المشفرة. إنها تغادر. هذا التمييز مهم لأن سوق العملات الرقمية غالبًا ما يتصرف بشكل مختلف عندما يبقى البائعون في النظام البيئي.
في العديد من عمليات السحب، يبيع المتداولون البيتكوين أو العملات الرقمية البديلة ثم يوقفون العائدات في “دولارات رقمية”، في انتظار نقاط دخول أفضل. عندما يتقلص المعروض من تلك الدولارات الرقمية، فإن ذلك يشير إلى عمليات استرداد صافية بدلاً من مجرد تناوب بسيط.
تربط بيانات Santiment ثلاثة عناصر معًا في نفس النافذة الزمنية: (1) انكماش بقيمة 2.24 مليار دولار تقريبًا في القيمة السوقية المجمعة لأفضل 12 عملة رمزية، (2) انزلاق البيتكوين من حوالي 95,000 دولار إلى 88,441 دولارًا، و(3) نبرة أوسع من النفور من المخاطرة.
هذه ليست خريطة مثالية لكل تدفق. يمكن أن ينتقل رأس المال إلى وحدات غير الدولار الأمريكي، أو إلى منتجات الحفظ في البورصة، أو إلى أرصدة مصرفية خارج السلسلة.
لكن مجموعة البيانات تقدم شيئًا مفيدًا لسوق العملات الرقمية: فهي تُظهر أن أكبر “وكيل نقدي” على السلسلة تقلص بشكل كبير أثناء انخفاض الأسعار.
ما أهمية تغيير توريد العملات المستقرة؟
عادةً ما يعكس انكماش المعروض من العملات المستقرة صافي التدفقات الخارجة على مستوى المُصدر – حيث يتم حرق الرموز عندما يسترد المستخدمون العملات الورقية.
هذه الآلية تجعل من الصعب التخلص من اتجاهات العرض. يمكنك الجدال حول التوقيت. لا يمكنك الجدال حول الاتجاه.
على المستوى الجزئي، يمكن أن يؤدي انخفاض عدد الوحدات المربوطة بالدولار المتداولة إلى تشديد الشروط. المتداولون لديهم ضمانات أقل لإيداعها. صانعو السوق لديهم مخزون أقل من الأصول التي تسوي معظم أزواج التداول.
تشهد بروتوكولات DeFi التي تقبل تلك الرموز كضمان مجموعة أصغر من السيولة الأساسية. إذا أراد سوق العملات الرقمية انتعاشًا سريعًا، فإنه يستفيد عمومًا من الأرصدة النقدية المستقرة على السلسلة، وليس من الأرصدة النقدية المتقلصة.
وقد صاغت سانتيمنت نفسها هذه الفئة من المقاييس على أنها ذات صلة بالقرار. في تحليلات المجتمع السابقة، قيل في تحليلات المجتمع السابقة أن النشاط الكبير في الأصول المربوطة بالدولار يمكن أن يكون له “تأثير كبير” على “التحركات التالية للعملات الرقمية”.
وفي موضع آخر، أشارت الشركة إلى أنه عندما تتراجع البيتكوين بينما تتقلص القيمة السوقية المجمعة للرموز الرئيسية المربوطة بالدولار، فإن الإعداد “ليس مثاليًا”.
مقاييس التدفق الفوري هي إحدى الزوايا. وتموضع المشتقات هو زاوية أخرى. ظلت الفائدة المفتوحة المجمعة للمشتقات المجمعة للبيتكوين، وهي إجمالي عدد المراكز القائمة، عالقة في نطاق ضيق لأسابيع، بين 245,000 و267,000 بيتكوين، استنادًا إلى بيانات Velo.
يتطابق هذا المظهر الجانبي المحدود النطاق مع قصة العملة المستقرة. فإذا كان المتداولون يعاودون التداول سريعًا لمطاردة الارتداد، فإن الفائدة المفتوحة عادةً ما تتوسع.
بدلاً من ذلك، يبدو سوق العملات الرقمية حذرًا. فهي تُحافظ على ثبات انكشافها في الوقت الذي تستنزف فيه السيولة من أكبر الأدوات الشبيهة بالنقد.
ماذا وراء الصرف؟
يبدو أن المستثمرين يتخارجون من العملات الورقية بدلاً من الاحتفاظ بالقيمة في عملة مستقرة مربوطة بالدولار أثناء انتظارهم. يوضح السطر المقتبس من سانتيمنت هذه النقطة بشكل مباشر.
بالنسبة للتحليل، تُعد عدسة Stablecoin مفيدة لأنها تختبر افتراضًا رئيسيًا: بعد بيع المخاطر، هل يبقى رأس المال في سوق العملات الرقمية؟ هذه المرة، يبدو أن الإجابة هذه المرة هي “أقل من المعتاد”، على الأقل عبر أفضل 12 عملة رمزية تتبعتها Santiment.
مخطط العرض للرموز المربوطة بالدولار ليس نظام تداول. إنه تقرير حالة. استنادًا إلى ما تقوله البيانات اليوم، تبدو قائمة التحقق النظيفة كما يلي:
- هل يتوقف العرض الكلي عن الانكماش؟ قد يشير الاستقرار إلى أن القطاع يحتفظ على الأقل برأس المال في السلسلة مرة أخرى.
- هل تتعافى البيتكوين بمشاركة أفضل؟
- هل تخترق الفائدة المفتوحة نطاق 245,000-267,000 بيتكوين؟ سيشير ذلك إلى ما إذا كان المتداولون يعيدون بناء المخاطر.
وإلى أن تتغير هذه المؤشرات، فإن رقم 2.24 مليار دولار يُقرأ على أنه تحذير من السيولة. يشير سلوك العملات المستقرة إلى أن سوق العملات الرقمية لا يقوم فقط بالتخلص من المخاطر. بل إنها، على الهامش، تقوم بسحب الأموال.
