الرؤى الرئيسية:
- أطلقت Tether عملة USAT في 27 يناير، وهي عملة مستقرة مدعومة بالدولار أصدرها بنك أنكوراج الرقمي بموجب الإطار الفيدرالي لقانون GENIUS.
- تم تصميم USAT للمؤسسات الأمريكية التي لديها إفصاحات احتياطية شهرية ورقابة على مستوى البنوك. ظلت USDT مهيأة للأسواق الدولية.
- كان هذا التقسيم بمثابة رهان هيكلي على أن اعتماد العملة المستقرة بعد GENIUS سيؤدي إلى تسعير هوية المُصدر وإيقاع الإفصاح كميزات أساسية للمنتج.
أعلنت Tether عن إطلاق عملة USAT، وهي عملة مستقرة مدعومة بالدولار خاضعة للتنظيم الفيدرالي أصدرها بنك أنكوراج الرقمي بموجب إطار عمل قانون GENIUS. وقد أضفت هذه الخطوة طابعًا رسميًا على استراتيجية منتج من مستويين: USAT للتوزيع المنظم في الولايات المتحدة و USDT للتداول العالمي.
تم إصدار USAT من خلال بنك أنكوراج الرقمي. وهو بنك ائتماني مستأجر على المستوى الوطني يشرف عليه مكتب المراقب المالي للعملة. عملت شركة كانتور فيتزجيرالد كأمين احتياطي معيّن وتاجر أولي مفضل، وفقًا للإعلان الصادر في 27 يناير.
قانون GENIUS Act الذي أنشأ إطار عمل فيدرالي مستقر للعملة المستقرة
يتطلب قانون GENIUS، الذي تم توقيعه ليصبح قانونًا في يوليو 2025، من مُصدري العملات المستقرة دعم العملات الرقمية بأصول سائلة والإفصاح عن تكوين احتياطيها بشكل علني شهريًا.
وقد حددت التحليلات القانونية، مثل مقالة كتبتها شركة Latham & Watkins، دعم الاحتياطي بنسبة 1:1 والإبلاغ الشهري عن تكوين الاحتياطي كمتطلبات امتثال أساسية لجهات الإصدار المسموح لها.
ذكرت Tether أن USAT صُممت للعمل ضمن إطار عمل GENIUS منذ اليوم الأول. بالإضافة إلى ذلك، ستواصل USDT العمل على مستوى العالم. وهي تتقدم نحو الامتثال لقانون GENIUS باعتبارها مُصدر عملة مستقرة أجنبية تسعى إلى المعاملة بالمثل.
فصلت البنية التنظيمية جهات الإصدار المحلية المسموح بها عن جهات الإصدار الأجنبية التي تتبع مسارات المعاملة بالمثل. منحت لجنة OCC بنك أنكوراج الرقمي (OCC) بنك أنكوراج الرقمي ميثاق بنك ائتماني وطني في يناير 2021.
فصل Tether الامتثال الأمريكي عن العمليات العالمية
صرحت Tether صراحةً أن Tether Operations لم تكن الجهة المُصدرة لعملة USAT، مما يضفي الطابع الرسمي على الفصل بين المنتجين. كانت USAT مصممة خصيصًا للمؤسسات الأمريكية، بينما ظلت USDT هي العملة المستقرة المهيمنة على سيولة العملات الرقمية العالمية.
عالج الانقسام فجوة الثقة فيما يتعلق بجودة إفصاحات Tether USDT. فقد خفضت وكالة ستاندرد آند بورز تقييمها الاحتياطي لتيثر في مراجعتها الأخيرة. علاوة على ذلك، أفادت التقارير أن Tether تسعى إلى إجراء تدقيق كامل مع شركة من الشركات الأربع الكبرى، ولكنها لم تقدم تدقيقًا بعد.
وقد خففت بنية USAT من تلك المخاوف من خلال وضع الإصدار ضمن كومة خاضعة للإشراف الفيدرالي مع إفصاحات احتياطية يتم فحصها شهريًا. سمح قانون GENIUS لجهات الإصدار بأن تكون مؤسسات مالية بموجب قانون السرية المصرفية.
وشمل الوصول الأولي للتوزيع الأولي لـ USAT كل من Bybit وCrypto.com وKraken وOKX وMoonPay خلال المرحلة الأولى.
تحول هيكل سوق العملات المستقرة إلى المنتجات التي تصدرها البنوك
عكست استراتيجية Tether ذات المنتج المزدوج تحولاً أوسع نطاقاً في الصناعة نحو هياكل المُصدرين المُنظمة. تسعى موجة من شركات العملات المستقرة إلى الحصول على مواثيق بنوك ائتمانية وطنية، بما في ذلك Circle وPaxos وRipple. من المحتمل أن يكون هذا انعكاسًا لشركات العملات الرقمية الأصلية التي تسارع إلى تأمين جزء من صناعة تبلغ قيمتها تريليون دولار.
قدرت شركة Standard Chartered أن سوق العملات المستقرة قد ينمو إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028، في حين قدرت Citi GPS الحالة الأساسية بـ 1.6 تريليون دولار بحلول عام 2030. وأشارت الشركة إلى حالات الصعود والهبوط بقيمة 3.7 تريليون دولار و0.5 تريليون دولار على التوالي.
أدى إطار عمل GENIUS إلى تسريع التقارب نحو نماذج البنية التحتية للبنوك والأسواق. وقد أصبحت المواثيق، وأمناء الحفظ المُسمين، والإفصاحات التي يتم فحصها شهريًا، وموقع BSA سمات أساسية للمنتج.
قام بحث بنك التسويات الدولية بنمذجة الروابط بين تدفقات العملات المستقرة وعوائد سندات الخزانة. واستشهد تحليل ستيت ستريت بعمل بنك التسويات الدولية الذي يشير إلى أن تدفقات العملات المستقرة على نطاق واسع يمكن أن يكون لها تأثير متواضع على عوائد الفواتير، بما يقرب من 6 إلى 8 نقاط أساس في أحد السيناريوهات.
الشفافية الاحتياطية والإفصاحات الشهرية كبوابات اعتماد
تطلبت مبادرة GENIUS دعمًا بنسبة 1:1 مع احتياطيات سائلة مؤهلة عالية الجودة وإعداد تقارير شهرية عن تكوين الاحتياطي العام. ولخصت الرابطة الأمريكية للمحاسبين القانونيين المعتمدين الإفصاح الشهري عن تكوين الاحتياطي وتوقعات فحص المحاسبين المستقلين كمتطلبات رئيسية.
كان خط الأساس لإفصاح Tether عن USDT هو الإبلاغ عن الاحتياطي ربع السنوي، بما في ذلك التزامات الإبلاغ السابقة التي تفرضها التسوية في نيويورك، والموثقة في البيان الصحفي الصادر عن NYAG.
إذا جعلت المؤسسات الأمريكية من الإبلاغ عن الاحتياطي الشهري بوابة مشتريات، فإن هيكلية USAT توفر ميزة امتثال واضحة. وأصبحت هوية المُصدِر، التي تتألف من الميثاق بالإضافة إلى المشرف، سمة من سمات المنتج من الدرجة الأولى التي تضمنها الأطراف المقابلة.
ذكر باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة Tether، أن USAT عرضت على المؤسسات عملة رمزية مدعومة بالدولار صُنعت في أمريكا. وقد صاغ بو هاينز، الرئيس التنفيذي لشركة Tether USAT، الإطلاق على أنه دولار رقمي مصمم لتلبية التوقعات التنظيمية الفيدرالية.
مع إطلاق USAT، قامت Tether بإضفاء الطابع الرسمي على الانقسام بين العملات المستقرة بالدولار الأمريكي والعالمية الخاضعة للتنظيم الأمريكي. تستهدف USAT توزيع النظام الفيدرالي الأمريكي، بينما تحافظ USDT على التداول العالمي مع مسار معلن نحو الامتثال لنظام GENIUS.
تطور هيكل السوق نحو الدولار الخاص بالمكان. انجذبت الأماكن والمؤسسات الخاضعة للتنظيم إلى العملات المستقرة التي تصدرها البنوك، بينما استمرت سيولة العملات الرقمية العالمية في استخدام USDT.
وقد أدى هذا التقسيم إلى إنشاء سوق منتجات متميزة تناسب سوق المنتجات: دولارات عالمية خارجية لتداول العملات الرقمية ودولارات أمريكية منظمة للمدفوعات المؤسسية وقضبان الصرف المتوافقة.
