الرؤى الرئيسية
- عملات اليورو الرقمية للبنك المركزي الألماني المدعومة باليورو والعملات المستقرة.
- ربط ناجل المدفوعات بالسيادة الأوروبية.
- شكّل قانون الكوين المستقر في الولايات المتحدة النقاش السياسي.
في حفل استقبال رأس السنة الجديدة في فرانكفورت يوم الاثنين، دعم يواكيم ناجل، رئيس البنك المركزي الألماني، عملة رقمية للبنك المركزي مرتبطة باليورو وعملات مستقرة مقومة باليورو للمدفوعات. وقال إن مسؤولي الاتحاد الأوروبي يعملون على إطلاق عملة رقمية للبنك المركزي بالتجزئة. وقال إن العملات المستقرة باليورو يمكن أن تعزز استقلالية أوروبا في أنظمة الدفع.
جاءت أخبار البنك المركزي الأوروبي في الوقت الذي يوازن فيه صانعو السياسات بين الضغوط التنافسية من تنظيم الأصول الرقمية الأمريكية. ناقش المسؤولون الأوروبيون كيفية منع العملات المستقرة المدعومة بالدولار من الهيمنة على المدفوعات عبر الحدود. في هذا السياق، أصبحت العملة الرقمية للبنك المركزي الأوروبي أداة سياسة استراتيجية بدلاً من الترقية التقنية.
قانون العملات المستقرة في الولايات المتحدة يزيد من الضغوط التنافسية
كان الرئيس دونالد ترامب قد وقّع على تشريع يضع إطارًا للعملات المستقرة للدفع في الولايات المتحدة. وقد حدد القانون مسارًا للرموز المربوطة بالدولار المنظمة وحدد جدولًا زمنيًا للتنفيذ التدريجي مرتبطًا بوضع القواعد النهائية. وقد حدث هذا التحول لأن واشنطن سعت إلى إضفاء الطابع الرسمي على الإشراف على أدوات الدفع الرقمية قبل أن تتوسع جهات الإصدار الخاصة بشكل أكبر.
وقد جاءت تصريحات ناجل في فرانكفورت في أعقاب تلك التطورات وتناولت التوازن التنافسي بين العملات. وقال إن العملة الرقمية للبنك المركزي بالجملة ستسمح للمؤسسات المالية بتنفيذ مدفوعات قابلة للبرمجة بأموال البنك المركزي. وذكر أيضًا أن العملات المستقرة المقومة باليورو يمكن أن تتيح التحويلات عبر الحدود للأفراد والشركات بتكلفة منخفضة. ومن ثم، فإن أخبار البنك المركزي الأوروبي وضعت العملات المستقرة في إطار العملات المستقرة كمكمل للنقود العامة، وليس كبديل لها.
مخاطر السيادة تؤطر النقاش الدائر حول السيادة
في اجتماع مجموعة Euro50 الذي عُقد مؤخرًا، حذر ناجل من أن السياسة النقدية المحلية قد تضعف إذا استحوذت العملات المستقرة بالدولار على حصة سوقية مهيمنة. وقال إن السيادة الأوروبية يمكن أن تضعف إذا أصبحت العملة الرقمية المربوطة بالأجنبية هي طبقة التسوية الأساسية للنشاط عبر الحدود. وضع هذا التحذير العملة الرقمية للبنك المركزي الأوروبي ضمن استراتيجية نقدية أوسع نطاقًا.
لم يكرر رئيس البنك المركزي الألماني تلك المخاطر خلال حدث فرانكفورت، ومع ذلك فإن البيان السابق شكّل تفسير دعمه. ومن خلال تأييده للعملات المستقرة المقومة باليورو إلى جانب العملة الرقمية للبنك المركزي بالتجزئة، فقد أشار إلى نهج مزدوج المسار. يعتمد أحد المسارين على إصدار البنك المركزي. والآخر يسمح للمُصدرين من القطاع الخاص بالعمل في إطار اليورو.
العملات المستقرة تكافئ صانعي السياسات الأمريكيين المنقسمين
في واشنطن، واصل المُشرعون مناقشة قانون CLARITY Act في مجلس الشيوخ. وركزت الاجتماعات بين مسؤولي البيت الأبيض وممثلي البنوك والمديرين التنفيذيين في صناعة العملات الرقمية على الأحكام العالقة المرتبطة بمكافآت العملات المستقرة. عكس هذا النقاش التوتر بين البنوك التقليدية وشركات الأصول الرقمية حول كيفية توزيع العائدات.
كان مشروع القانون الأمريكي يهدف إلى توفير هيكل تنظيمي شامل للأصول الرقمية، ومع ذلك ظلت حوافز العملات المستقرة غير مستقرة. يتناقض هذا الغموض مع تصريحات ناجل الأضيق نطاقًا في فرانكفورت، والتي ركزت على فائدة الدفع والسيادة بدلاً من آليات العائد. ونتيجة لذلك، تركزت أخبار البنك المركزي الأوروبي على بنية الدفع بينما دارت المناقشات الأمريكية حول الحوافز التنافسية.
تباين مسارات البيع بالتجزئة والبيع بالجملة
ميّز ناجل بين عملات التجزئة وعملات التجزئة الرقمية للبنك المركزي. تستهدف نسخة التجزئة المستهلكين والشركات في المعاملات اليومية. وستعمل نسخة البيع بالجملة بين المؤسسات المالية للتسوية القابلة للبرمجة. أوضح هذا الفصل الاتجاه الفني للبنك المركزي الألماني دون الالتزام بالتطبيق الفوري.
ولذلك، قدمت أخبار البنك المركزي الأوروبي تطوير عملة اليورو الرقمية على أنها تدريجية ومدفوعة بالسياسات. ووضع المسؤولون المشروع في إطار جهود أوروبا للاحتفاظ بالسيطرة على البنية التحتية للتسوية. وأشار التركيز على المدفوعات العابرة للحدود إلى أن التجارة العالمية والتحويلات المالية لا تزال المحرك الرئيسي لاستراتيجية العملة الرقمية.
غالبًا ما تتوقف المناقشات السياسية حول اعتماد البنوك المركزية للعملة الرقمية على الخصوصية والاستقرار المالي والموقع التنافسي. ركزت تعليقات ناجل على الاستقلالية وفعالية التكلفة. وتجنب تقديم جداول زمنية مفصلة أو أحجام الإصدار، مشيراً إلى أن التنفيذ لا يزال قيد المراجعة.
من المرجح أن تتمحور أخبار البنك المركزي الأوروبي القادمة حول المقترحات التشريعية الرسمية داخل الاتحاد الأوروبي. سيراقب المشاركون في السوق ما إذا كانت العملات المستقرة المقومة باليورو ستتلقى مسارات تنظيمية صريحة تتماشى مع إشراف البنك المركزي. يواجه صانعو السياسات الآن خيارًا استراتيجيًا: تسريع خطط اليورو الرقمي أو السماح بتوسيع نطاق عملات اليورو الخاصة أولاً.
