الرؤى الرئيسية:
- قلل OpenAI من هدف الحوسبة على المدى الطويل.
- شكّلت توقعات الإيرادات خطة التوسع المنقحة.
- قامت إنفيديا باستثمار في الأسهم بمليارات الدولارات.
أخبرت شركة OpenAI المستثمرين أنها تخطط لإنفاق حوالي 600 مليار دولار على الحوسبة الإجمالية بحلول عام 2030، لتحل محل طموح سابق للبنية التحتية بقيمة 1.4 تريليون دولار. ظهر الهدف المنقح هذا الأسبوع بعد أن ذكرت وسائل الإعلام الأمريكية مخاوف من أن أهداف التوسع تفوق الإيرادات المتوقعة. قامت الشركة بمواءمة الرقم الجديد مع جدول زمني أوضح وتوقعات مالية محدثة.
وضع تقرير CNBC إطارًا للتحول حول توقعات إيرادات OpenAI على المدى الطويل وهيكل التمويل. عكست إعادة تعيين OpenAI انضباطًا أكثر صرامة في رأس المال، حيث شككت الأسواق في عوائد عمليات بناء الحوسبة واسعة النطاق. وظل التركيز على الكلمة الرئيسية OpenAI محوريًا حيث قام المستثمرون بتقييم ما إذا كان النمو المتوقع يمكن أن يبرر الإنفاق المستدام على البنية التحتية.
رد فعل السوق على إعادة ضبط التمويل والإنفاق
قالت مصادر CNBC إن شركة OpenAI توقعت أن يبلغ إجمالي الإيرادات أكثر من 280 مليار دولار بحلول عام 2030، مع مساهمة المستهلكين والمؤسسات بالتساوي تقريبًا. وترتبط هذه التوقعات مباشرة بميزانية الحوسبة المنقحة وتحل محل لغة البنية التحتية الأوسع نطاقاً التي استُخدمت قبل أشهر. نظر المستثمرون إلى إعادة المعايرة على أنها محاولة لربط النفقات الرأسمالية بتدفقات الدخل القابلة للقياس.
وقد أوضحت التقارير نفسها أن جولة التمويل قد تتجاوز 100 مليار دولار، حيث سيوفر المستثمرون الاستراتيجيون ما يقرب من 90% من رأس المال. وضعت المناقشات شركة Nvidia في محادثات لاستثمار ما يصل إلى 30 مليار دولار في الجولة. وقال أشخاص مطلعون على الأمر إن الصفقة قد تُقدّر قيمة OpenAI بمبلغ 730 مليار دولار قبل جمع الأموال.
تتناقض هذه الأرقام مع إطار عمل سبتمبر بين إنفيديا و OpenAI الذي أشار إلى اتفاقية بنية تحتية بقيمة 100 مليار دولار. وبموجب ذلك الهيكل، خططت إنفيديا لعمليات نشر مرحلية مع بدء تشغيل مرافق الحوسبة الفائقة. كان أول التزام بقيمة 10 مليارات دولار متوقعًا بعد الانتهاء من موقع على نطاق جيجاوات. لم تتبع مناقشة الأسهم الأحدث هذا الشكل القائم على المعالم الرئيسية.
الإيرادات والحرق النقدي تحت المجهر
قال أشخاص مطلعون على الأرقام الداخلية إن شركة OpenAI حققت إيرادات بقيمة 13.1 مليار دولار في عام 2025، متجاوزةً بذلك الهدف السابق البالغ 10 مليارات دولار. وقالت المصادر نفسها إن الشركة أنفقت 8 مليارات دولار خلال العام، أي أقل من توقعاتها السابقة البالغة 9 مليارات دولار. قدمت هذه الأرقام للمستثمرين رؤية أوضح حول انضباط التكاليف والرافعة المالية التشغيلية.
بدأت شركة OpenAI في عام 2015 كمختبر أبحاث غير ربحي ثم قامت لاحقاً بتسويق تقنيتها. وقد أدى إطلاق ChatGPT في عام 2022 إلى دفع الشركة إلى الاعتماد السائد. قال أفراد على دراية بالبيانات الداخلية إن ChatGPT تدعم الآن أكثر من 900 مليون مستخدم نشط أسبوعيًا، مقارنة بـ 800 مليون مستخدم في أكتوبر. وتجاوز عدد المستخدمين النشطين أسبوعياً لمنتج الترميز Codex 1.5 مليون مستخدم نشط أسبوعياً خلال الفترة نفسها.
أعلنت الإدارة عن “الرمز الأحمر” في ديسمبر لزيادة التركيز على المنتج وسط ضغوط المنافسة. وقالت المصادر إن ChatGPT شهدت تباطؤًا في النمو في الخريف قبل أن تعود إلى مستويات قياسية في النشاط الأسبوعي واليومي. وشكل هذا الانتعاش جزءًا من الأساس المنطقي وراء ربط توسع البنية التحتية باستمرار مشاركة المستخدمين.
استراتيجية البناء وانضباط رأس المال
أعلنت شركة OpenAI عن عدة صفقات بنية تحتية بمليارات الدولارات في النصف الثاني من العام الماضي، حيث عقدت شراكات مع صانعي الرقائق ومزودي الخدمات السحابية. وسّعت تلك الاتفاقيات من سعة الحوسبة الفائقة ودعمت التدريب على النماذج على نطاق واسع. يعكس الرقم السابق البالغ 1.4 تريليون دولار الالتزامات التراكمية والأهداف الطموحة بدلاً من جداول النشر الثابتة.
أشارت خطة الحوسبة المُعاد تقويمها إلى التحول من الأرقام الرئيسية إلى التنفيذ التدريجي. وبحسب ما ورد شارك مستثمرون استراتيجيون مثل SoftBank وAmazon في مناقشات جولة التمويل الأوسع نطاقاً. قال الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا، جنسن هوانغ، لجيم كريمر إنه “لا شك” في أن صانع الرقائق سيستثمر في جولة التمويل التالية ل OpenAI، مما يعزز رواية الشراكة.
في ملفها ربع السنوي لشهر نوفمبر، ذكرت Nvidia أنه لا يوجد تأكيد على وجود اتفاقيات نهائية تتعلق بفرصة OpenAI. رد سام ألتمان على X، قائلاً إن OpenAI تقدر تعاونها مع Nvidia وشكك في التكهنات حول هيكل الاستثمار. أوضح هذا التبادل كيف بدأت توقعات السوق في التأثير على رسائل الشركتين.
ظهر تمويل OpenAI وإعادة ضبط الإنفاق على الذكاء الاصطناعي مع تدقيق المستثمرين في كثافة رأس مال الذكاء الاصطناعي. تستعد شركة NVIDIA للإعلان عن أرباحها الفصلية يوم الأربعاء، مع تركيز الاهتمام على ما إذا كان الطلب يبرر التوسع المستمر في الحوسبة. واجهت أسهم شركات البرمجيات الأوسع نطاقًا ضغوطًا هذا العام حيث وازن المستثمرون تأثير الأتمتة على نماذج الإيرادات القديمة.
حدد هدف الحوسبة المحدّث لـ OpenAI أفقًا محددًا حتى عام 2030. سوف تراقب الأسواق التقدم المحرز نحو تحقيق هذا التوقع للإيرادات والشروط النهائية لجولة التمويل الجارية.
