Vigtige indsigter:
- Kryptonyhederne eskalerer, da SEC klassificerer Bitcoin og Ethereum som digitale råvarer.
- Den nye token-taksonomi definerer fire ikke-sikkerhedsmæssige kategorier og begrænser omfanget af SEC-tilsyn.
- Investeringskontrakter udløser stadig værdipapirlovgivning, hvis udstederens løfter skaber tillid.
Udviklingen i kryptonyheder tog en stor drejning, efter at formanden for Securities and Exchange Commission, Paul Atkins, bekræftede, at Bitcoin og Ethereum ikke er værdipapirer. Meddelelsen kom under DC Blockchain Summit 2026, hvor SEC introducerede en formel token-taksonomi og en fortolkning af investeringskontrakter.
Dette system fastsætter ensartede kategorier for digitale aktiver og har til formål at løse langvarig lovgivningsmæssig usikkerhed. Som følge heraf har agenturet skitseret, hvilke aktiver der falder uden for værdipapirlovgivningens anvendelsesområde, og præciseret, hvordan eksisterende regler vil gælde fremover.
Atkins sagde, at SEC nu har afsluttet sin “vedvarende fiasko” med at definere, hvornår kryptoaktiver er i overensstemmelse med værdipapirlovgivningen. Han understregede, at rammerne bygger på eksisterende lovgivning og inddrager offentlige input.
Krypto-nyheder: SEC definerer Bitcoin og Ethereum som ikke-værdipapirer
De nye rammer klassificerer fire kategorier af kryptoaktiver som ikke-værdipapirer. Disse omfatter digitale varer, digitale samleobjekter, digitale værktøjer og betalingsstablecoins under GENIUS-loven. Bitcoin og Ethereum falder ind under digitale varer, hvilket placerer dem uden for værdipapirregulering.
Atkins forklarede, at kun én kategori fortsat er underlagt værdipapirlovgivningen. Denne kategori omfatter digitale værdipapirer, som repræsenterer tokeniserede versioner af traditionelle finansielle instrumenter. Derfor vil SEC begrænse sit tilsyn til aktiver, der opfylder denne definition.
Han tilføjede, at denne klassificering stemmer overens med agenturets lovbestemte mandat. SEC vil nu kun fokusere på værdipapirtransaktioner i stedet for bredere aktiviteter med digitale aktiver. Ud over kryptonyhederne udtalte Atkins, at kommissionen “ikke længere er Securities and Exchange Commission.”
Investeringskontrakter og oplysningskrav præciseret
Selv om rammerne udelukker mange aktiver, fjerner de ikke alle lovgivningsmæssige forpligtelser. Atkins bemærkede, at et ikke-sikkerhedsrelateret kryptoaktiv stadig kan falde ind under værdipapirlovgivningen, hvis det udbydes gennem en investeringskontrakt. Ifølge kryptonyheder præciserer fortolkningen derfor, hvordan sådanne kontrakter gælder på kryptomarkeder.
Vejledningen kræver, at projektteams tydeligt oplyser om eventuelle erklæringer eller løfter. Disse oplysninger skal skitsere den ledelsesmæssige indsats, der er knyttet til aktivet. Ifølge Atkins sikrer en sådan gennemsigtighed, at investorerne forstår de rettigheder, der er forbundet med deres køb.
Rammen specificerer også, at disse erklæringer skal forblive eksplicitte og utvetydige. Denne betingelse afgør, om investorernes tillid opfylder tærsklen i henhold til etablerede juridiske tests. Som følge heraf sigter SEC mod at adskille selve aktivet fra de betingelser, hvorunder det sælges.
Fælles SEC- og CFTC-vejledning udvider kryptoklassifikation
Samtidig har SEC og Commodity Futures Trading Commission udsendt en fælles fortolkningsvejledning. Dette dokument forklarer, hvordan begge agenturer vurderer, om et kryptoaktiv kvalificerer sig som et værdipapir. Vejledningen bygger på tidligere indsatser, men giver mere detaljerede klassifikationer.
Agenturerne identificerede digitale værdipapirer som aktiver, der opfylder traditionelle sikkerhedsdefinitioner. Dette omfatter tokens, der opfylder kriterierne for etablerede juridiske tests. Disse aktiver forbliver under SEC-tilsyn.
Andre kategorier, herunder betaling i stablecoins, digitale værktøjer og digitale samleobjekter, falder generelt uden for værdipapirlovgivningens anvendelsesområde. Ifølge kryptonyheder kan udstedere dog stadig overholde reglerne, hvis deres handlinger opfylder visse betingelser.
CFTC udstedte også et “no-action letter” til en udbyder af wallet uden depot. Dette muliggør transaktioner med derivater og forudsigelsesmarkeder under særlige betingelser. I mellemtiden har myndighederne i Arizona rejst tiltale mod en udbyder af forudsigelsesmarkeder, hvilket tyder på fortsat håndhævelsesaktivitet.