Vigtige indsigter:
- Bitcoin-kursen styrtdykkede med 5 % til 58.000 dollar, før den igen steg.
- Et stort antal short-positioner og færre salgsordrer tyder på en mulig short squeeze.
Bitcoin-kursen (BTC) oplevede et kraftigt fald tidligt torsdag under den amerikanske handelssession og faldt med 5 % til 58.000 $ i handlen før markedets åbning. Det var det laveste niveau siden 2024. Men bag dette overordnede tal tegner derivatdataene et mere nuanceret billede.
Det tyder på, at de investorer, der satser på, at Bitcoin-kursen vil falde endnu mere, måske netop er dem, der bliver taget på sengen af en smertefuld kursvending.
Faldet satte også det bredere kryptomarked under pres. Ethereum faldt til omkring 1.550 $, hvilket svarer til et fald på 5,5 %, mens Solana og Dogecoin oplevede tilsvarende fald. BTC-kursen har siden genvundet det tabte og handles i øjeblikket tæt på 60.000 $.
Hvad er årsagen til faldet i Bitcoin-kursen?
Der er to modsatrettede kræfter, der virker samtidigt inden for selve teknologisektoren. Hukommelseschip-producenten Micron steg kraftigt efter at have offentliggjort stærke regnskabstal onsdag aften, men det var en undtagelse. De fleste af de store teknologivirksomheder faldt, og selv Nasdaq-indekset gik tilbage.
Det største problem er Federal Reserve. Fed overraskede alle på sit seneste møde ved at fremstå langt mere hawkisk end forventet, da repræsentanterne signalerede, at deres næste skridt sandsynligvis bliver en rentestigning. Dette skift har lagt en dæmper på risikofyldte aktiver generelt og sat Bitcoin-kursen under pres.
Derivatmarkedet tegner et andet billede
Det er her, at faldet i Bitcoin-kursen bliver mere interessant. Ifølge CoinDesks gennemgang af likvidationsdata fra CoinGlass lå likvidationsrisikoen over kursen.
Kort sagt betyder det, at et yderligere fald sandsynligvis ikke ville have udløst en kædereaktion, der førte til paniksalg. Dette medfører en større risiko for dem, der satser på et yderligere fald i BTC-kursen.
Ifølge CoinDesk er den åbne position steget med omkring 0,28 % i løbet af de seneste 24 timer, mens kursen er faldet med omkring 3 %. Det viser, at de handlende ikke lukker deres short-positioner, når kursen falder. De udbygger dem i stedet og satser på, at Bitcoin måske vil bryde afgørende under støtteniveauet på 58.000 $.
Finansieringsrenterne er også blevet negative. Det er endnu et tegn på, at handelsaktørerne nu betaler en præmie blot for at opretholde deres korte positioner – et væddemål, der er ret dyrt at opretholde over tid.
Ordrebogen underbygger også dette. Ifølge CoinGlass’ data om dybden på spotmarkedet er der afgivet købsordrer på omkring 6.900 BTC til en værdi af 409 millioner dollar mellem den aktuelle kurs og 50.000 dollar.
På den anden side er der kun afgivet salgsordrer på 1.570 BTC, svarende til omkring 93 millioner dollar, mellem den nuværende kurs og 70.000 dollar. Det betyder, at der er større købsinteresse under markedskursen end salgsinteresse over den. Dette skaber et gab mellem udbud og efterspørgsel, hvilket taler for en opadgående tendens.
Er der risiko for en »short squeeze«?
Samlet set tyder denne situation på et overfyldt short-marked, hvor mange tradere satser på et fald i Bitcoin-kursen. Dette øger risikoen for en kraftig kursvending, hvis short-sælgerne begynder at lukke deres positioner.
Når markedet bliver overfyldt, udnytter market makere og erfarne tradere som regel situationen ved at skubbe kursen i den modsatte retning. Det tvinger short-sælgere til at lukke deres positioner for at undgå risikoen for likvidation.
Når korte positioner begynder at blive lukket, øger dette det opadgående pres på kursen yderligere. Hele denne mekanisme kaldes en »short squeeze«.
Men intet af dette garanterer den forventede vending. Der er en forskel på, hvad der er fakta, og hvad der er fortolkning. Åben interesse, ordrebogens dybde og finansieringsrenter er offentligt tilgængelige data.
Om de rent faktisk vil udløse et kurspres i de kommende timer eller dage, er et spørgsmål om fortolkning, ikke et faktum. Markederne kan forblive irrationelt positionerede i længere tid end forventet. Derfor er denne situation en mulighed, der er værd at holde øje med, men ikke en sikker garanti for, at markedet vil vende.
Hvad betyder dette for den overordnede prisudvikling for Bitcoin?
Ser man bort fra denne kortsigtede udvikling, befinder BTC-kursen sig fortsat i en markant nedadgående tendens. En »short squeeze«, hvis den skulle finde sted, ville udgøre et kortsigtet opsving inden for rammerne af det større fald snarere end en vending. De makroøkonomiske forhold, såsom forventningerne om en rentestigning fra Fed, er fortsat vigtigere end den tekniske »short squeeze«-mekanisme alene.
Foreløbig er de næste udviklinger, man skal holde øje med, om 58.000 dollar holder som støtte, om antallet af short-positioner fortsætter med at stige, og om Fed’s pengepolitiske kurs ændrer sig igen. Disse tre udviklinger vil sandsynligvis få større betydning for retningen af Bitcoin-kursen i de kommende uger.