GSR beantragte am 24. September fünf neue börsengehandelte Krypto-Fonds (ETF), darunter ein Produkt, das Unternehmen aus dem Bereich Digital Assets Treasury (DAT) abbildet, und Fonds, die Renditen durch den Einsatz von Ethereum(ETH) bieten.
Die Einreichungen erfolgten nur wenige Tage, nachdem die Securities and Exchange Commission (SEC) allgemeine Zulassungsstandards für rohstoffbasierte Trust-Aktien an den großen Börsen genehmigt hatte.
Diese regulatorische Entwicklung strafft den Genehmigungsprozess für börsengehandelte Produkte (ETPs), die an digitale Vermögenswerte gebunden sind, was den Markteintritt für Kryptowährungs-Investmentvehikel beschleunigen könnte.
Umfassende Krypto ETF Strategie
Die GSR ETF Suite ist die erste Produkteinführung von Framework Digital Advisors, wobei Tuttle Capital Management als Unterberater fungiert.
Die Fonds verfolgen unterschiedliche Ansätze für das Engagement in digitalen Vermögenswerten und halten dabei die Anforderungen des Investment Company Act ein.
Der GSR Digital Asset Treasury Companies ETF konzentriert sich ausschließlich auf Aktienwerte von Unternehmen, die einen erheblichen Anteil an digitalen Vermögenswerten in ihren Unternehmensschatzkammern halten.
Beispiele hierfür sind Strategy, Upexi und DeFi Development Corp. Der Fonds wird nicht direkt in Kryptowährungen investieren, sondern indirekt über Beteiligungen an börsennotierten Unternehmen.
Der GSR Ethereum Staking Opportunity ETF bietet ein direktes Engagement in Ethereum, zusammen mit Staking-Belohnungen, durch Validator-Netzwerke und liquide Staking-Token.
Der Fonds erhebt eine Verwaltungsgebühr von 1% und investiert mindestens 40% seines Vermögens in ETH-gebundene ETFs, einschließlich solcher aus Kanada und Europa.
Die Strategie zielt darauf ab, im Wesentlichen alle Ethereum-Bestände zu investieren, die einer Illiquiditätsgrenze von 15% gemäß Rule 22e-4 unterliegen.
Krypto ETF: Multi-Asset- und Enhanced-Yield-Strategien
Der GSR Crypto StakingMax ETF verfolgt einen breiteren Ansatz und investiert in mehrere Proof-of-Stake-Kryptowährungen, die auf der Grundlage von Nachhaltigkeit, Liquidität und Wachstumspotenzial ausgewählt werden.
Der Fonds erhebt eine Verwaltungsgebühr von 1,5 %, die bis 2026 auf 1 % gesenkt wird, und verlangt eine Mindestallokation von 40 % in Wertpapieren und nicht in direkten Kryptowährungsbeständen.
Der GSR Crypto Core3 ETF bietet ein gleichgewichtetes Engagement in Bitcoin, Ethereum und Solana, wobei etwa ein Drittel der Allokation auf jeden Vermögenswert entfällt.
Das Bitcoin-Engagement erfolgt ausschließlich über regulierte börsengehandelte Produkte, während Ethereum und Solana den direkten Besitz mit ETPs kombinieren, die die Möglichkeit des Einsatzes bieten.
Der Fonds erhebt eine Verwaltungsgebühr von 1%, ohne vorübergehende Ermäßigungen. Der GSR Ethereum YieldEdge ETF stellt die komplexeste Strategie dar, da er Ethereum-Einsatzbelohnungen mit einer auf Derivaten basierenden Einkommensverbesserung kombiniert.
Der Fonds setzt Optionen, Futures und Swaps ein, die sich auf Ethereum oder verwandte Finanzinstrumente beziehen.
Der Ansatz begrenzt die Kurspartizipation nach oben und zielt gleichzeitig auf eine kontinuierliche Ertragsgenerierung ab. Die Verwaltungsgebühren betragen 1,25% jährlich.
Alle Fonds, mit Ausnahme der Treasury Company Strategie, nutzen hundertprozentige Tochtergesellschaften auf den Kaimaninseln, um direkte Kryptowährungsanlagen zu halten und gleichzeitig den Steuerstatus einer regulierten Investmentgesellschaft beizubehalten.
Diese Struktur ermöglicht es den Fonds, in digitale Vermögenswerte zu investieren und gleichzeitig die Anforderungen an die Einkommensquelle nach dem Bundessteuergesetz zu erfüllen.
Die Fonds halten eine Allokation von maximal 15% in illiquiden Vermögenswerten, wie gemäß Investment Company Act Rule 22e-4 zulässig.
Alle Produkte sind als nicht-diversifiziert eingestuft und erlauben konzentrierte Positionen in einer begrenzten Anzahl von Emittenten.
In den Unterlagen wird ausführlich vor den Risiken der Verwahrung, den Sicherheitslücken bei privaten Schlüsseln und dem möglichen Totalverlust von Kryptowährungswerten gewarnt.
Generische SEC-Standards schaffen einen Zulassungspfad
Die SEC hat am 17. September eine beschleunigte Genehmigung der von Nasdaq, Cboe und der New York Stock Exchange vorgeschlagenen Regeländerungen erteilt.
Die allgemeinen Börsenzulassungsstandards zielen darauf ab, die Zeit zu verkürzen, die erforderlich ist, um neue rohstoffbasierte ETPs auf den Markt zu bringen, und nach Jahren der regulatorischen Unsicherheit klarere Wege für Krypto-Investmentprodukte zu schaffen.
Die Standards heben jedoch die Schwellenwerte nicht auf, und nicht alle Krypto-ETPs werden sich sofort für den neuen Rahmen qualifizieren.
Die regulatorische Änderung folgt auf umfangreiche Verzögerungen bei mehreren Altcoin-ETF-Anträgen, von denen die meisten im Oktober ihre endgültigen Fristen erreichten.
Die allgemeinen Standards sorgen für mehr Klarheit für Emittenten und verringern gleichzeitig die langwierigen Prüfverfahren, die bisher für Anträge auf kryptobasierte Produkte charakteristisch waren.
Marktpositionierung und Wettbewerb
Die umfassende Einreichungsstrategie positioniert die GSR-Fonds in mehreren Kryptomarktsegmenten, da die regulatorische Klarheit zunimmt.
Der Treasury Company-Ansatz konkurriert mit bestehenden Aktienstrategien, die auf kryptowährungsexponierte Aktiengesellschaften abzielen.
Direkte Krypto-ETFs konkurrieren mit etablierten Bitcoin- und Ethereum-ETFs und enthalten gleichzeitig Renditekomponenten für den Einsatz.
Der Zeitpunkt fällt mit der breiteren institutionellen Akzeptanz von Kryptowährungen und der Entwicklung von regulatorischen Rahmenwerken zusammen.
Generische SEC-Standards reduzieren die Reibungsverluste bei der Zulassung und erhalten gleichzeitig die Anforderungen an die Produktqualität.
Das regulatorische Umfeld entwickelt sich weiter, da die traditionellen Finanzinstitute verstärkt auf digitale Vermögenswerte setzen.
Branchenbeobachter stellen fest, dass die generischen Standards einen Fortschritt in Richtung einer breiteren Verfügbarkeit von Krypto-ETPs darstellen, ohne die Zulassungswege vollständig zu öffnen.
Künftige Maßnahmen der SEC werden bestimmen, inwieweit diese Standards für verschiedene Produktkategorien digitaler Vermögenswerte gelten.
