Ключевые выводы:
- С 7 октября по 19 ноября американский Биткойн ETF потерял 58 миллиардов долларов в активах, что составляет 35%-ное снижение.
- Сам BTC упал на 28% за тот же период, что означает, что отток ETF усилил потери на 7 процентных пунктов.
- Чистый отток средств происходил в 21 из последних 35 торговых дней, что было вызвано исключительно выкупом акций инвесторами.
- Спонсоры ETF, такие как BlackRock, Grayscale и Bitwise, не продавали BTC; падение отражает действия клиентов, а не корпоративную торговлю.
Новости о биткоине подчеркивают разительное расхождение на криптовалютном рынке: Американский спотовый биткойн-фонд ETF потерял $58 млрд. активов под управлением с пика в $168 млрд. 7 октября 2025 г. до $110 млрд. к 19 ноября, что ознаменовало 35%-ное падение.
Это падение превзошло 28%-ное падение биткойна до $91 500 за тот же период. Такое усиленное падение, вызванное чистым оттоком средств в 21 из последних 35 торговых дней, подчеркивает осторожность инвесторов на фоне таких макроэкономических факторов, как продолжающееся закрытие правительства США и угасание ожиданий снижения ставок Федеральной резервной системы.
Поскольку активы ETF отслеживают цену BTC за вычетом комиссионных, дополнительные 700 базисных пунктов боли обусловлены исключительно погашением, а не продажами, инициированными спонсором, согласно данным SoSoValue , собранным на CoinGlass.
Для держателей это сигнализирует о нехватке ликвидности, что может продлить консолидацию Биткойна ниже отметки $90,000, если не будет притока новых средств.
Новости биткоина: Временная шкала оттока
Последние новости о Биткойне: отток средств из BTC ETF резко ускорился после 7 октября, когда Биткойн достиг своего исторического максимума в $126,300.
К 19 ноября 12 основных американских Биткойн ETF, возглавляемых BlackRock’s IBIT, Grayscale’s GBTC и Fidelity’s FBTC, потеряли 58 миллиардов долларов, что эквивалентно примерно 650 000 BTC по текущим ценам.
Ежедневные чистые потоки стали отрицательными 10 октября, что совпало с падением Биткойна ниже отметки $100 000, и сохранялись на протяжении шести дней подряд выкупов, закончившихся 7 ноября, когда приток в размере $240 млн. наконец-то прервал эту полосу.
Ноябрь оказался самым жестоким месяцем. К 21 ноября чистый отток средств из Spot Bitcoin ETF составил рекордные $3,79 млрд. и превзошел предыдущий максимум в $3,56 млрд. с февраля 2025 года, согласно данным SoSoValue.
Только из BlackRock IBIT 19 ноября выбыло 523,2 млн. долларов, что стало самым крупным выкупом фонда за один день с момента его запуска, а 21 ноября почти 1 млрд. долларов было выкуплено по всему сектору.
GBTC от Grayscale и FBTC от Fidelity потеряли около 200 миллионов долларов каждый за эту сессию, что усиливает уязвимость сектора к кластерным продажам.
Это не единственная новость о Биткойне; ETF-фонды Ethereum отражают эту тенденцию с оттоком в $1,64 млрд. за аналогичный период, в то время как продукты Solana и XRP изменили ее с притоком в $300 млн. и $410 млн. соответственно, что свидетельствует о ротации в сторону доходных альтов на фоне усталости от BTC.
Выкупы, а не продажи, определяют расхождение
US Spot Bitcoin ETF должен держать BTC, чтобы отражать его цену, за вычетом коэффициента расходов 0,2-0,25%, поэтому колебания AUM происходят исключительно за счет действий инвесторов, создания или погашения заявок через авторизованных участников.
Когда инвесторы продают или выкупают акции ETF, отток средств происходит за счет самих инвесторов, а не руководства фонда.
BlackRock Bitcoin ETF, например, не совершил ни одной корпоративной продажи BTC; отток средств из IBIT в размере $2,2 млрд. по состоянию на 21 ноября отразил тысячи розничных и институциональных клиентов, ликвидировавших свои активы через брокерские конторы, согласно данным Farside Investors.
Социальные сети усилили ошибочные представления. X-посты обвиняли “BlackRock сбрасывает BTC”, но графики, показывающие падение количества акций, просто регистрировали заказы клиентов.
24 ноября @DeItaone написал в Твиттере: “LARGEST BITCOIN ETF IS POSTING RECORD OUTFLOWS”, подчеркивая, что потоки ETF служат барометром настроения.
Тем не менее, средний покупатель ETF остается почти безубыточным: по данным Bianco Research на 19 ноября, его базовая стоимость составляет $90 146.
Новости биткойна связывают это с разворотом спроса. В отчете NYDIG от 23 ноября отток средств из ETF наряду с падением предложения стейблкоинов и разворотом казначейства цифровых активов (DAT) был отмечен как сигнал к бегству капитала, а корпоративные покупки BTC остановились, поскольку премии за акции сменились скидками.
Настроение биткойн-инвесторов: Страх продается, киты накапливаются
Выкупы отражают поведение, направленное на снижение риска в условиях нестабильной макросреды. Прекращение работы правительства США, начавшееся 1 октября, подорвало ликвидность и доверие, повторив тупиковую ситуацию 2018-2019 годов, которая привела к снижению курса биткойна.
24 ноября Citi предупредил о “похолодании в середине сезона”, прогнозируя $82 000 Биткойн к концу года без притока средств, поскольку долгосрочные держатели стали осторожнее.
Santiment отметил, что: “Биткойн-фонды ETF испытывают огромный отток средств, сократившись в общей сложности на -$2 805 400 000 с 12 ноября”, причем на графике четверг -$891,5 млн – это худший показатель за год.
Тем не менее, появились контрарные сигналы: Согласно еженедельному обзору Santiment от 23 ноября, во время паники “киты” пополнили свои активы на 2,2%, а активность на цепочке сохранялась, несмотря на ликвидацию на сумму $1,9 млрд, когда BTC достиг отметки $80 500.
@PizzinoMichael заметил, что: “На прошлой неделе был зафиксирован самый высокий объем торгов Биткойном и второй по величине отток средств из ETF за год. Этого *должно* быть достаточно для значительного облегчения”.
Такие рынки ставок, как Myriad, практически поровну делят ставки на 100 000 $ насосов против 69 000 $ сбросов, с ценой в 87 000 $, как подробно описал @0xchemistry.
Новости биткоина: Сигналы дна или затяжное сжатие?
Восьмидневные полосы оттока отмечают локальные низы с момента запуска Bitcoin ETF, и ноябрьский рекорд в $3,79 млрд. меркнет на фоне притока в $15 млрд. в 2024 году.
В “медвежьем” сценарии Citi предполагается, что разворота не будет, но в записке QCP Capital от 24 ноября говорится о снижении левереджа и хеджировании на уровне $80 000 как о признаках дна, а вероятность снижения ставки в декабре составляет 80%.
Для инвесторов ETF эрозия премии, которая сейчас составляет около 1х NAV, сдерживает новые покупки, но поворот ФРС может перевернуть ситуацию. Как написал @LayerAlpha в своем твиттере 22 ноября: “Чистый отток средств из BTC ETF в ноябре достиг $3,55 млрд… всего $10 млн. отделяют нас от того, чтобы стать крупнейшим месячным оттоком”.
Если приток возобновится, новости Биткойна могут перейти к восстановлению; если этого не произойдет, $82 000 станут испытанием на прочность. Эта сага об оттоке проверяет зрелость Биткойна. ETF усилили просадку, но при этом выявили динамику спроса, уроки для следующего подъема.
