Ключевые выводы:
- Цена AAVE торговалась на уровне $115,84, с непосредственной поддержкой на уровне $114,5-$115,0, в то время как трейдеры открывали короткие позиции в ожидании краткосрочной волатильности, обусловленной управлением.
- Марк Зеллер (Marc Zeller) опубликовал 25 февраля всесторонний аудит отчетности Aave Labs, поставив под сомнение окупаемость 86 миллионов долларов предыдущего финансирования и оспорив рамочное предложение “Aave Will Win”.
- Несмотря на краткосрочные “медвежьи” настроения, криптовалюта AAVE торгуется по значительно более низкой стоимости, чем традиционные финансовые кредиторы, предлагая при этом конкурентные преимущества в своей модели кредитования.
Марк Зеллер, основатель Инициативы Ааве Чан (ACI), 25 февраля опубликовал сообщение на форуме по вопросам управления, в котором тщательно изучил послужной список Aave Labs, что может привести к столкновению, способному повлиять на цену AAVE.
Зеллер также поставил под сомнение предложенную схему финансирования “Aave Will Win”. В статье рассматриваются исторические показатели капитализации Aave Labs, исполнения продукта и возврата инвестиций.
В сообщении запрос на финансирование Aave Labs был сформулирован как“аудит подотчетности” с использованием трех основных вопросов: что они сделали, сколько это стоило и какова была отдача.
Зеллер утверждал, что Aave Labs уже собрала значительный капитал по нескольким каналам: $16,2 млн. от первичного размещения монет, $32,5 млн. от раундов венчурного капитала, $31,93 млн. в виде выплат по DAO и около $5,5 млн. в виде якобы несанкционированного получения комиссионных.
В сообщении также подчеркивается, что Labs сохранила 23% первоначального запаса токенов LEND, которые позже перешли в AAVE.
Критика управления пришла в тот момент, когда цена AAVE тестировала критические уровни поддержки.
Когда токен торговался на уровне $115,84, технический анализ выявил зоны поддержки, которые станут критическими, если давление продаж усилится.
Непосредственный уровень “обязательного удержания” находится на отметках $115,0-$114,5, совпадая с недавними дневными закрытиями в районе $114,49-$114,64 от 23-24 февраля.
Трейдер VIKTOR написал на сайте X, что он открыл короткую позицию, основываясь на сообщении руководства, рассуждая, что “FUD должен пагубно влиять на показатели токенов в краткосрочной перспективе”.
Однако Виктор добавил важную оговорку:
“Я закрою позицию, если появятся признаки силы. AAVE – это не та монета, которую я особенно люблю шортить, потому что это одна из немногих монет, которая явно не стоит ноль”.
Технические трейдеры нанесли на карту зоны поддержки для цены AAVE на ближайшие 72 часа.
Ниже непосредственной поддержки $115,0-$114,5 следующая полка спроса появилась на уровне $112,7-$112,1, поддерживаемая недавними закрытиями на $112,71 и $112,63 8-9 февраля. Внутридневной минимум 25 февраля на уровне $111,92 представляет собой линию на песке.
Если $112 будет пробит, трейдеры определят $109,7-$109,3 в качестве следующей зоны отскока. Самая глубокая поддержка в 72-часовой карте рисков находится на отметках $107,6-$107,4, совпадая с уровнем закрытия $107,38 от 11 февраля.
Тематическое исследование Horizon становится центральным в дискуссии о рентабельности инвестиций
В своем посте Зеллер использовал Aave Horizon в качестве основного примера для изучения вопроса о возврате инвестиций.
В аналитическом обзоре был приведен состав блокировки общей стоимости Horizon, и утверждалось, что за главными цифрами TVL скрывается концентрация на депозитах в стабильных монетах, а не на диверсифицированном обеспечении реальными активами.
В сообщении утверждается, что совокупный доход DAO от Horizon достиг примерно $216 000 при общих затратах примерно в $5,25 млн с момента запуска, что дает соотношение “$24 потраченных на $1 заработанных”.
Пост управления также затрагивает вопрос о том, кто создал двигатель дохода в криптовалюте Aave.
Зеллер утверждал, что хотя заслуга Aave Labs заключается в создании V1, V2 и V3.0, большая часть недавнего роста доходов протокола была получена за счет обновлений, предоставленных поставщиками услуг DAO, включая BGD Labs, Chaos Labs, LlamaRisk, TokenLogic и ACI.
В сообщении утверждается, что доход от V3.0 составил $3,33 млн. по сравнению с $179 млн., полученными после последующих обновлений, проведенных поставщиками услуг.
Объявленный уход BGD Labs стал еще одним центром внимания.
В сообщении BGD характеризуется как команда, наиболее ответственная за недавнее обновление V3, что порождает вопросы о том, кто будет поддерживать V3 и независимо рассматривать архитектуру V4 после их ухода.
Долгосрочное ценностное предложение Aaave Price остается неизменным, несмотря на трения в управлении
В то время как краткосрочные трейдеры настроены на волатильность, обусловленную управлением, фундаментальные аналитики обратили внимание на несоответствие между текущей оценкой AAVE и ее протокольными показателями.
Исследователь Эмперор Осмо сравнил Aave с традиционными финансовыми кредиторами, отметив, что токен предполагает соотношение цены к объему продаж 2,2x по сравнению с 8,9x у Klarna и 19x у Figure.
Соотношение цены к книгам продемонстрировало аналогичное сжатие: AAVE торгуется на уровне 2,8x по сравнению с 4,1x у Klarna, 6,8x у Affirm и 7,6x у Figure.
Сравнение кредитного портфеля укрепило фундаментальные аргументы. Задолженность компании Aave в размере $17 млрд. превысила показатели компаний Klarna ($10 млрд.), Affirm ($8,8 млрд.) и Lending Club ($6,5 млрд.).
Чистая процентная маржа также была в пользу Aave: она составляла около 0,6% по сравнению с 6% у Lending Club, 4% у Affirm и 0,8% у Klarna. Император Осмо охарактеризовал более низкую маржу как конкурентное преимущество, а не как слабость.
В то же время, руководство признало, что схема “Aave Will Win” предлагала направлять 100% дохода от продукции в казну DAO в обмен на операционное финансирование.
Однако Зеллер сформулировал предложение как объединение множества решений, таких как выравнивание доходов, ратификация V4, создание структуры фонда и существенное финансирование, в единый пакет управления, который сокращает выбор нюансов для делегатов.
В сообщении от 25 февраля также ставятся под сомнение результаты работы Aave Labs по выполнению фронтенда и развитию бизнеса, приводятся примеры крупных сделок, которые якобы были заключены конкурентами или оказались хуже, чем запуски DAO-сервисов.
Зеллер утверждал, что стратегия V3 против V4 создавала техническую неопределенность, а руководство Labs якобы не поощряло разработку функций V3, позиционируя V4 как единственный жизнеспособный путь вперед.
Для трейдеров техническая карта остается ясной: выше $114,5 структура остается конструктивной. Ниже этого уровня трейдерам следует в первую очередь следить за $112,1-$112,7, а прорыв ниже $111,9 сместит импульс в сторону $109,7 и, возможно, $107,5.
Для долгосрочных держателей фундаментальные аргументы в пользу Aave заключались в доминирующем положении в сфере децентрализованного кредитования, выгодной экономике единицы по сравнению с традиционными финансами, а также в способности протокола решать вопросы структуры управления, сохраняя при этом динамику развития протокола.
