Ключевые выводы:
- Утверждение бессрочного контракта на биткойн дает Kalshi возможность двигаться по регулируемому пути в США.
- Coinbase получила разрешение на бездействие в отношении криптовалютной маржи за рубежом.
- Руководство CFTC может изменить форму крипто-вечных контрактов в соответствии с правилами США.
CFTC одобрила первый регулируемый бессрочный контракт на Биткойн в Соединенных Штатах. Это решение позволяет компании KalshiEX включить BTCPERP в список фьючерсных контрактов, привязанных к спотовой цене Биткойна. Оно также дает американским фирмам, занимающимся производными криптовалютами, более четкий путь к созданию бессрочных продуктов.
Этот шаг был предпринят в тот момент, когда биткойн торговался вблизи отметки $73 194, удерживая в фокусе внимания спрос на деривативы. Агентство также выпустило отдельное руководство, которое затрагивает Coinbase Financial Markets и некоторые оффшорные криптовалютные продукты.
Утверждение бессрочного контракта на биткойн открывает новый путь в США
Одобрение бессрочных контрактов на Биткойн знаменует собой серьезный сдвиг на американском рынке деривативов. Компания KalshiEX получила разрешение на включение BTCPERP в список фьючерсных контрактов. Этот продукт ссылается на спотовую цену Биткойна и работает под статусом регулируемой биржи Kalshi. CFTC заявила, что Kalshi должна поддерживать контракт в соответствии с Законом о товарных биржах.
Это решение переносит часть рынка крипто-вечных бумаг на регулируемую площадку в США. В течение многих лет большая часть этой торговой активности развивалась в оффшорных зонах. Американские компании часто сталкивались с неясными правилами, касающимися листинга подобных продуктов внутри страны.
Генеральный директор Kalshi Тарек Мансур (Tarek Mansour) сказал, что одобрение расширяет возможности Kalshi за пределы рынков предсказаний. Он назвал регулируемые оншорные биржи полезными для распределения капитала и управления рисками.
Руководство CFTC связывает бессрочные криптовалюты с иностранными фьючерсами
CFTC также выпустила руководство, связанное с Coinbase Financial Markets. Агентство заявило, что некоторые вечные криптовалюты могут квалифицироваться как иностранные фьючерсы в соответствии с его правилами. Это относится к тем случаям, когда продукты торгуются через аффилированную иностранную торговую площадку.
Coinbase Financial Markets теперь может подключать американских клиентов к определенным оффшорным продуктам на определенных условиях. Льгота по бездействию распространяется на принадлежащие клиентам цифровые товары и платежные стабильные монеты, используемые в качестве маржи за рубежом.
Это руководство имеет большое значение, поскольку режим маржи был одной из ключевых проблем для криптовалютных деривативов. Письмо разрешает партнерской структуре Coinbase поддерживать зарубежную фьючерсную и опционную деятельность. Однако эта льгота зависит от строгих условий, установленных сотрудниками CFTC.
Главный юридический директор Coinbase Пол Грюал назвал это событие важной вехой в индустрии. Одобрение дает регулируемым фирмам больше возможностей для конкуренции с глобальными площадками криптовалютных деривативов.
Тем не менее, CFTC не создала окончательного постоянного правила для всех участников рынка. Агентство опиралось на одобрения, рекомендации и письма об отказе от действий, чтобы установить свою текущую позицию.
Правила бессрочных контрактов на биткойн сталкиваются с контролем рисков
CFTC сформулировала свое решение о бессрочных контрактах на Биткойн как часть более широкой программы по улучшению структуры рынка. Председатель CFTC Майк Селиг сказал, что бессрочные контракты поддерживают управление рисками и выявление цен на криптовалютных рынках.
Агентство также выпустило заявление о политике в отношении бессрочных контрактов. В нем говорится, что эти продукты могут нуждаться в индивидуальном рассмотрении, поскольку их дизайн варьируется в зависимости от класса активов. Такой подход означает, что будущие продукты могут подвергнуться тщательному анализу перед утверждением.
CFTC также выпустила руководство по круглосуточной торговле, клирингу и расчетам. По мнению CFTC, криптовалютные деривативы могут подойти для круглосуточных рынков благодаря цифровой инфраструктуре и глобальному охвату. Тем не менее, агентство напомнило зарегистрированным фирмам об их обязательствах по соблюдению законодательства.
Риск – главная проблема криптовалют. Кредитное плечо – обычное явление для этих продуктов, и оно может легко увеличить или уменьшить прибыль или убытки. Низкая ликвидность также может сделать колебания рынка более экстремальными.
Недавний обвал бессрочного контракта Hyperliquid SpaceX высветил эти опасения. Как сообщается, одна крупная позиция попала на тонкий рынок, стерев около $1,5 млн. условной стоимости в течение 30 минут.
Цель новой американской системы – снизить избыточный леверидж, волатильность и системные риски. Но она не является такой же постоянной, как официальные правила или законодательство. Если произойдет смена политических приоритетов, будущие руководители CFTC действительно могут изменить направление.
Пока что Kalshi и Coinbase занимают первые позиции на американском рынке. Их одобрение показывает, как крипто-вечные валюты могут переместиться с оффшорных площадок на контролируемые торговые каналы.
