ذكر آرثر هايز، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي السابق لشركة BitMEX، أن خفض سعر الفائدة الفيدرالي الأمريكي الأخير قد لا يؤثر بشكل كبير على سعر البيتكوين (BTC).
في حين اعتقد الكثيرون أن الإعلان عن خفض سعر الفائدة سيؤدي إلى ارتفاع الأسعار، لم تُظهر البيتكوين تغيرًا يذكر. ووفقًا لهايز، يُمكن تفسير ذلك بأن اتفاقيات إعادة الشراء العكسي (اتفاقيات إعادة الشراء العكسي) قد سحبت الكثير من رؤوس الأموال بعيدًا عن الأسواق التقليدية.
آرثر هايز يُحدد العامل الرئيسي في ركود البيتكوين
ووفقًا لآرثر هايز، فإن عمليات إعادة الشراء العكسي توفر الآن معدل فائدة يبلغ 5.3%، وهو أعلى من معدل فائدة أذون الخزانة البالغ 4.38%. يتسبب هذا الفارق في قيام صناديق أسواق المال بوضع أموالها النقدية في عمليات إعادة الشراء العكسي بدلاً من سندات الخزانة، مما يقلل من توافر الأموال في السوق. وبالتالي، يقل رأس المال المتاح للاستثمار في الأصول الخطرة مثل البيتكوين.
كان التحول في رأس المال هائلاً. فقد تدفقت 120 مليار دولار إضافية في عمليات إعادة الشراء العكسي بعد إعلان الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة. يتعارض هذا الاتجاه مع الحكمة التقليدية القائلة بأن انخفاض أسعار الفائدة يعزز الاستثمارات عالية المخاطر مثل العملات الرقمية. يدعي هايز أن هذا التحول في رأس المال هو أحد العوامل الرئيسية وراء ركود سعر البيتكوين.
البيتكوين لا تتأثر بتخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة
وفقًا لأداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي CME، من المرجح أن تتضمن سياسة الاحتياطي الفيدرالي المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة. وتبلغ تقديرات الاحتمالات 69% من احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 18 سبتمبر و31% من احتمالية خفضها بمقدار 50 نقطة أساس، مما يدل على أن الاحتياطي الفيدرالي يتوخى الحذر. ومع ذلك، وكما كان متوقعًا، لم يرتفع سعر البيتكوين. وهذا يعني أنه قد لا يكون صحيحًا أن اتجاهات السوق التقليدية ستستمر بالنسبة للعملات الرقمية.
وكما يُشير هايز، فإن تدفق رؤوس الأموال إلى عمليات إعادة الشراء العكسي، والتي غالبًا ما يُطلق عليها اسم “موقف السيارات” للمؤسسات المالية الكبيرة، يُحرر السيولة التي كانت ستُستخدم في شراء البيتكوين. وتؤدي هذه الآلية إلى محو الآثار الإيجابية المتوقعة لانخفاض أسعار الفائدة على الأصول الخطرة.
يبدو أن السوق أكثر اهتمامًا بهذه السبل الاستثمارية الأكثر أمانًا، والتي تحقق عوائد جيدة دون تعريض المستثمرين لمخاطر العملات الرقمية.
سعر البيتكوين يكافح وسط سياسات الاحتياطي الفيدرالي المواتية
لا تزال معنويات السوق بشكل عام تجاه البيتكوين محايدة، حتى مع الإجراءات التيسيرية التي اتخذها الاحتياطي الفيدرالي. فالمستثمرون أكثر استعدادًا للاستثمار في عمليات إعادة الشراء العكسي لأنها توفر عوائد أعلى وأكثر أمانًا. ومن المرجح أن يستمر هذا الاتجاه في المستقبل، مما يجعل من الصعب على سعر البيتكوين الارتفاع بشكل كبير على المدى القصير.
وفقًا لهايز، تغيرت ظروف السوق، ولم تعد المعتقدات التقليدية بشأن أسعار الفائدة والاستثمارات عالية المخاطر صالحة. وهو يشير إلى أنه ما لم يحدث تحول في سوق إعادة الشراء العكسي أو أي عوامل اقتصادية أخرى، فقد تظل أسعار البيتكوين تحت الضغط. يُشير هذا السيناريو إلى أن العلاقة بين السياسة النقدية وأسواق العملات الرقمية ليست واضحة ومباشرة كما كان يُعتقد سابقًا.
