استحوذ الارتفاع السريع لسعر البيتكوين من 40,000 دولار إلى 75,000 دولار عند الموافقة الفورية على صندوق النقد الدولي، ثم فوق 100,000 دولار في ظل الإدارة المؤيدة للعملات الرقمية، على عناوين الصحف.
ومع ذلك، يُحذر هانتر هورسلي، الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise، من أن سعر البيتكوين قد يواجه عقبتين هيكليتين قبل أن يبدأ في الارتفاع.
وهو يشير إلى المنافسة المتزايدة من البدائل ذات العائد المرتفع وتراجع فكرة ”الذهب الرقمي“ بين المؤسسات.
في الربع الثاني، تحولت الصناديق المتداولة في البورصة المرتبطة بالبيتكوين من 3.3 مليار دولار من التدفقات الخارجة إلى ما يقرب من 10 مليارات دولار من التدفقات الداخلة، وفقًا لبيانات تقرير Bold Report.
وعلى النقيض من ذلك، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب انخفاضًا في الطلب بنسبة 40%، من 30 مليار دولار إلى ما يقرب من 15 مليار دولار خلال الفترة نفسها.
يدعم هذا التباين أداء البيتكوين المتفوق بنسبة 34% مقابل الذهب منذ أبريل/نيسان، على الرغم من أن الذهب قد استعاد تفوقه بنسبة 10% على البيتكوين منذ منتصف مايو/أيار، وفقًا لنسبة البيتكوين/الذهب على TradingView.
إن تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة مهمة لأنها توجه أموال المؤسسات إلى أدوات سائلة ومنظمة. وقال هورسلي: ”لا تزال شهية المؤسسات قوية“. لكنه حذر من أن التدفقات الداخلة يمكن أن تتغير إذا كانت الأصول الأخرى تقدم عوائد أكثر جاذبية معدلة حسب المخاطر.
الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise يكشف عن العقبات الرئيسية أمام سعر البيتكوين
أول ما يقلق هورسلي هو أن المستثمرين الذين يبحثون عن عوائد 10 أضعاف قد يتطلعون إلى ما هو أبعد من البيتكوين. فقد أشار إلى وجود عالم متنامٍ من مشاريع التمويل اللامركزي، ورموز الطبقة الثانية، وسلاسل الكتل الجديدة التي تعد بمكاسب هائلة. قد تؤدي هذه المنافسة إلى إضعاف رأس المال في الرموز المميزة الأصغر والأكثر تقلبًا.
”معظم المستثمرين والمخصصين مشغولون للغاية. فهم معروضون باستمرار على الفرص، بما في ذلك الأشياء التي يمكن أن تضاعف 10 مرات“، مضيفًا”لماذا *يحتاجون* إلى تحويل انتباههم إلى البيتكوين، والتي لا تزال بالنسبة للكثيرين موضوعًا معقدًا.“
حققت رموز الإقراض DeFi، ورموز منصة NFT، وعملات الطبقة الثانية من الإيثيريوم عوائد بنسبة 200% في الأرباع الأخيرة – متجاوزةً بذلك مكاسب البيتكوين التي بلغت 58% على أساس سنوي، وفقًا ل CoinGecko.
العقبة الثانية هي التآكل المحتمل لقصة بيتكوين ”مخزن القيمة غير السياسي“. فقد شبّه الداعمون الأوائل البيتكوين بالذهب الرقمي، وهي عملة تحوط من التضخم غير مرتبطة بأي حكومة. لكن هورسلي يجادل بأن هذه الرواية تتلاشى بين كبار مُخصّصي الأصول.
ويتوقع أن يكون المنافسون الحقيقيون للبيتكوين هم السندات الحكومية وأذون الخزانة – وهو ما يسميه ”مخازن القيمة السياسية النهائية.“ تقدم عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، التي بلغت ذروتها بالقرب من 4.5% في الربع الثاني، بدائل آمنة ومدرة للعائدات تتفهمها مكاتب الخزانة المؤسسية.
”لا أعتقد أن منافسة البيتكوين ستكون في نهاية المطاف هي الذهب“ ، مضيفًا: ”أعتقد أن منافسة البيتكوين ستكون في نهاية المطاف هي سندات الخزانة الأمريكية والسندات الحكومية الأخرى (مثل سندات المملكة المتحدة): السندات المملوكة للدولة *السياسية* النهائية.“ قد يؤدي ارتفاع العوائد الاسمية على السندات إلى جذب الأموال بعيدًا عن الأصول ذات العائد الصفري مثل البيتكوين.
البيتكوين مقابل الذهب والأسهم
على الرغم من التحديات، تفوقت البيتكوين على كل من الذهب والأسهم الأمريكية خلال العام الماضي. وعلى أساس 12 شهرًا، ارتفعت البيتكوين بنحو 58%، مقارنةً بالذهب بنسبة 46% ومؤشر S&P 500 بنسبة 11%.
يجب أن تصل نسبة البيتكوين/الذهب إلى 40 لاستعادة تقدم البيتكوين على الذهب، وهي نقطة يعتبرها بعض خبراء الرسوم البيانية هدفًا صعوديًا رئيسيًا.
خلال هذا الأسبوع وحده، ارتفعت نسبة البيتكوين/الذهب بنسبة 1.5% فقط، مما يدل على استقرار الأداء النسبي حتى في ظل التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. تتناقض قوة احتفاظ البيتكوين مع تحركات الذهب الأكثر تقلبًا خلال المخاطر الإقليمية.
يعتقد هورسلي أن هذين الاتجاهين – الرموز البديلة ذات العائد المرتفع ومنافسة السندات – ليسا تهديدين عاجلين اليوم، ولكن يمكن أن يظهرا كرياح معاكسة في الأرباع القادمة. وينبغي على المستثمرين والمتداولين مراقبة التحولات في أنماط تدفق صناديق الاستثمار المتداولة ومنحنيات العائد.
في الوقت الراهن، يبدو أن حقبة البيتكوين الفورية لصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة راسخة بقوة. ولكن إذا استمرت عملات DeFi الرمزية في الارتفاع أو ظلت عوائد سندات الخزانة مرتفعة، فقد يواجه سعر البيتكوين منافسة أشد على رأس المال.
