وفي تحدٍ للتوقعات المتفائلة بشأن العملات المستقرة، توقع بنك JPMorgan أن يصل حجم السوق إلى 500 مليار دولار بحلول عام 2028 بدلاً من تقديرات المؤسسات المالية الأخرى التي تبلغ قيمتها عدة تريليونات من الدولارات.
وأشار البنك إلى الحد الأدنى من التبني السائد والعقبات التنظيمية باعتبارها عوامل رئيسية تحد من إمكانات النمو في قطاع العملات الرقمية المربوطة بالدولار.
بنك جي بي مورجان يتحدى توقعات السوق الصاعدة
توقعات جي بي مورجان الهبوطية هي عكس ما توقعته المؤسسات المالية الكبرى الأخرى. ففي ورقة بحثية صادرة في 30 يونيو، توقع برنشتاين أن يرتفع العرض إلى ما يقرب من 4 تريليون دولار على مدى السنوات العشر التالية.
وكان بنك ستاندرد تشارترد قد توقع في وقت سابق أن يصل سوق العملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028.
ووفقًا لأكبر بنك من حيث الحجم، تبلغ قيمة سوق العملات المستقرة حاليًا 250 مليار دولار، حيث تُستخدم غالبية قيمتها في الضمانات والتمويل اللامركزي وتداول العملات الرقمية.
لا يزال اعتماد المدفوعات منخفضًا، بنسبة 6% فقط من إجمالي الطلب، أو حوالي 15 مليار دولار، وفقًا لتقديرات بنك JPMorgan.
يؤكد البنك أن حلول العملات المستقرة محل العملات الورقية في المعاملات اليومية أمر بعيد كل البعد عما هو عليه اليوم.
هناك العديد من العوامل التي تجعل مثل هذا التكهن الكئيب مرجحًا، بما في ذلك التطبيقات المحدودة خارج أسواق العملات الرقمية والبيئات التنظيمية المتناثرة التي تلقي بظلال من الشك على المتبنين المحتملين.
كما يواجه الإقبال الدولي على استخدام العملات الرقمية قيودًا أيضًا، حيث تركز معظم البلدان على تطوير عملاتها الرقمية الخاصة بالبنوك المركزية أو تعزيز أنظمة الدفع الحالية.
تعهد البنك المركزي الصيني بتوسيع نطاق الاستخدام الدولي لليوان الرقمي، في حين تخطط شركات مثل Ant Group للتقدم بطلب للحصول على تراخيص عملات مستقرة في هونغ كونغ من خلال عملياتها الخارجية.
ويشير جي بي مورجان إلى أن توسع الصين في التعاملات الإلكترونية باليوان الصيني ونجاح Alipay وWeChat Pay لا يمثلان نموذجًا لنمو العملات المستقرة في المستقبل.
قانون GENIUS يمكن أن يغير من صناعة العملات المستقرة
في 18 يونيو 2025، أقر مجلس الشيوخ قانون GENIUS، الذي وسّع سوق العملات المستقرة في الولايات المتحدة بشكل كبير.
يهدف قانون توجيه وإرساء الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية (GENIUS) إلى إنشاء أول إطار عمل فيدرالي شامل لإصدار العملات المستقرة للدفع وتنظيمها والإشراف عليها في الولايات المتحدة.
يتمتع التشريع بدعم قوي من الحزبين الجمهوري والديمقراطي ويحظى بدعم من البيت الأبيض، مما يجعل تمريره في مجلس النواب أمرًا مرجحًا للغاية.
سيوفر القانون مبادئ توجيهية تنظيمية واضحة تتناول أهلية المُصدر، ومتطلبات الاحتياطي، وبروتوكولات الرقابة، ومعايير الشفافية، وتدابير حماية المستهلك.
لن يُسمح سوى للبنوك الخاضعة للتنظيم الفيدرالي، والشركات غير المصرفية المؤهلة على وجه التحديد، والمُصدرين المرخص لهم من الدولة بموجب إرشادات صارمة بإنشاء عملات مستقرة خاضعة للتنظيم بموجب الهيكل الجديد.
يتطلب القانون الالتزام بلوائح حماية المستهلكين ومكافحة غسيل الأموال، والاحتياطيات المضمونة بالكامل، والإفصاحات العامة المتكررة.
يعتقد بو هاينز، كبير مستشاري الرئيس الأمريكي للأصول الرقمية، أن تنظيم العملات المستقرة قد يدفع بصناعة الأصول الرقمية إلى ما بين 15 و20 تريليون دولار من حيث القيمة.
وهو يقترح أن هذا الأساس التنظيمي من شأنه تمكين الأوراق المالية العامة المرمزة والأسواق على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. الوصول العالمي إلى الدولار الأمريكي، مما يجعل أمريكا رائدة عالميًا في ابتكار العملات الرقمية والتكنولوجيا المالية.
وقد طرحت شركة Circle، وهي إحدى الشركات الرئيسية المُصدرة للعملات المستقرة، أسهمها للاكتتاب العام في بورصة نيويورك مؤخرًا، وتقدمت بطلب للحصول على ميثاق بنك ائتمان وطني ليتماشى مع المتطلبات التنظيمية الجديدة.
الاعتماد المحدود للعملة المستقرة يحد من إمكانات نمو العملة المستقرة
تعتمد وجهة نظر جي بي مورجان المتشائمة على التطبيق المحدود الحالي للعملات المستقرة خارج أسواق العملات الرقمية.
يشير تقرير البنك إلى أن استخدام المدفوعات يمثل 6% فقط من إجمالي الطلب على العملات المستقرة. وهو ما يقرب من 15 مليار دولار من السوق المقدر بـ 250 مليار دولار.
لا يزال معظم استخدام العملات المستقرة يقتصر على تداول العملات الرقمية والتمويل اللامركزي وتوفير الضمانات.
هذا النمط الضيق من الاستخدام بعيد كل البعد عن التكامل المالي الواسع بحلول عام 2028 الذي تم وضع توقعات له بقيمة تريليون دولار.
تقف العديد من العوائق في طريق اعتماد العملات المستقرة على أنظمة الدفع السائدة. تخلق الآليات التنظيمية اللامركزية حالة من عدم اليقين بالنسبة للشركات الراغبة في دمج العملات المستقرة.
ومع ذلك، فإن بعض التطبيقات القليلة للعملات المستقرة خارج أسواق العملات الرقمية تقلل من جاذبيتها بين المستهلكين العاديين.
إن التطور التكنولوجي لتكنولوجيا العملات المستقرة يخلق أيضًا تحديات لعامة المستهلكين الذين اعتادوا على أنظمة الدفع التقليدية.
يؤكد جي بي مورجان أن أنظمة الدفع التقليدية والعملات الرقمية للبنوك المركزية الجديدة لا توفر نماذج جيدة لتوسيع نطاق العملات المستقرة.
