الرؤى الرئيسية:
- قدمت ناسداك اقتراحًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات للسماح بتداول الأوراق المالية المُرمّزة جنبًا إلى جنب مع الأسهم التقليدية على منصتها الرائدة في السوق.
- ستُمثل هذه الخطوة أول حالة من تداول الأوراق المالية الرمزية في بورصة أمريكية رئيسية في ظل حماية نظام السوق الوطنية.
- نمت القيمة السوقية للأسهم المرمزة بنسبة 43.3% في عام 2025 لتتجاوز 420 مليون دولار، مدفوعة في المقام الأول بإطلاق xStocks على Solana، لتصل إلى 62 مليون دولار.
قدمت ناسداك اقتراحًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 8 سبتمبر لإدخال تداول الأوراق المالية الرمزية على منصتها.
وكما ذكرت وكالة رويترز، سعى الاقتراح إلى الحصول على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على تعديل قواعد ناسداك التي تسمح بتداول الأسهم المدرجة والمنتجات المتداولة في البورصة في سوقها الأساسي “إما في شكل رقمي تقليدي أو في شكل رمزي”.
وقد وضع هذا الإيداع بورصة ناسداك كأول بورصة أمريكية كبرى تسعى للحصول على موافقة تنظيمية رسمية لتداول الأوراق المالية المُرمّزة.
جاء تقديم الطلب في 8 سبتمبر في أعقاب إعلان هيئة الأوراق المالية والبورصات عن جدول أعمال وضع القواعد الأخير، والذي تضمن تعديلات محتملة تسمح بتداول العملات الرقمية في بورصات الأوراق المالية الوطنية وأنظمة التداول البديلة.
في ظل رئاسة بول أتكينز، رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، سعت الوكالة إلى تجديد لوائح العملات الرقمية بهدف الحد من القواعد التي انتقدتها وول ستريت باعتبارها مرهقة للغاية.
سوق الأوراق المالية المشفرة تشهد نموًا سريعًا
توسع قطاع الأوراق المالية المرمزة بشكل كبير خلال عام 2025، حيث نمت القيمة السوقية بنسبة 43.3% لتتجاوز 420 مليون دولار وفقًا لبيانات rwa.xyz.
نبع جزء كبير من هذا النمو من إطلاق xStocks رسميًا على سولانا في 30 يونيو، والذي وصل حجمه إلى حوالي 62 مليون دولار في غضون أشهر من النشر.
ظهر اقتراح ناسداك وسط تزايد طلب المستثمرين العالميين على الأصول المُرمزة.
وقد جادل المؤيدون بأن التوكنات الرمزية قد حسّنت السيولة في الأنظمة المالية من خلال تقليل أوقات التسوية وتعزيز إمكانية الوصول إلى التداول.
تستكشف مؤسسات مالية كبرى، بما في ذلك بنك أوف أمريكا وسيتي، إمكانية إطلاق أصول رمزية، بما في ذلك العملات المستقرة.
سعت Coinbase، وهي أكبر بورصة عملات رقمية في الولايات المتحدة، في وقت سابق إلى الحصول على إذن من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لتقديم “الأسهم الرمزية” للعملاء.
تسارعت وتيرة التقارب بين التمويل التقليدي وتكنولوجيا البلوك تشين في ظل إدارة الرئيس دونالد ترامب، مما أدى إلى تخفيف اللوائح التنظيمية للعملات الرقمية وخلق فرص لمشغلي السوق الراسخة لتبني ابتكار الأصول الرقمية.
صناعة الصرافة عارضت في السابق انتشار الأسهم الرمزية في البورصة
يتناقض اقتراح ناسداك بشكل حاد مع معارضة الصناعة الأخيرة للأوراق المالية المرمزة.
وقد أرسل الاتحاد العالمي للبورصات (WFE) خطابًا إلى ثلاث هيئات تنظيمية في أواخر أغسطس/آب، معربًا عن قلقه من أن الأسهم الرمزية “تحاكي” الأسهم دون توفير حقوق أو ضمانات تداول مكافئة.
وقد أعرب خطاب WFE، الذي تم تقديمه إلى فريق عمل العملات الرقمية التابع للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية، وفريق عمل التكنولوجيا المالية التابع للمنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية IOSCO، عن قلقه من “كثرة الوسطاء ومنصات التداول المشفرة التي تعرض أو تنوي عرض ما يسمى بالأسهم الأمريكية المرمزة”.
جادلت المنظمة بأن هذه المنتجات “تم تسويقها على أنها رموز أسهم أو ما يعادل الأسهم في حين أنها ليست كذلك.”
واجهت المنصات بما في ذلك Robinhood وCoinbase انتقادات بسبب سعيها لعروض الأسهم الرمزية.
أطلقت Robinhood أسهمًا رمزية لعملاء الاتحاد الأوروبي في يونيو وخططت لإصدار رموز تمثل أسهمًا في الشركات الخاصة، بما في ذلك OpenAI. وقد ردت OpenAI بالقول إنها لم تصادق على الرموز الرمزية ولم تشارك في الطرح.
حذر الاتحاد العالمي للعملات الرقمية من أن مُصدري الأسهم قد يتعرضون لضرر في السمعة إذا فشلت العملات الرمزية ودعا إلى تطبيق قواعد الأوراق المالية على الأصول المرمزة، ووضع أطر قانونية أوضح للملكية والحفظ، ومنع تسويق العملات الرمزية كمكافئات للأسهم.
بورصة ناسداك تقترح تعزيز حماية المستثمرين
وقد عالج اقتراح ناسداك مخاوف صناعة الصرافة من خلال وضع معايير أكثر صرامة للأوراق المالية المرمزة.
تجادل البورصة بأن الأوراق المالية المرمزة يجب أن تمتلك “نفس الحقوق والامتيازات المادية التي تمتلكها الأوراق المالية التقليدية من فئة مكافئة” حتى تكون مؤهلة للتداول على منصتها.
بموجب إطار عمل بورصة ناسداك، سيتم تداول الأوراق المالية المرمزة المؤهلة جنبًا إلى جنب مع الأوراق المالية التقليدية “في دفتر الطلبات نفسه ووفقًا لقواعد أولوية التنفيذ نفسها.”
ذكرت البورصة صراحةً أنها لن تتعامل مع الصكوك الرمزية على أنها مكافئة لنظيراتها التقليدية ما لم تنقل حقوقًا كاملة “كليًا أو جزئيًا ماديًا”.
أشار الاقتراح إلى الحفاظ على مزايا نظام السوق الوطنية والحماية مع استيعاب الترميز.
علاوة على ذلك، جادلت ناسداك بأن “الإعفاءات بالجملة من نظام السوق الوطنية والحماية ذات الصلة ليست ضرورية لتحقيق هدف استيعاب التكوين، كما أنها ليست في مصلحة المستثمرين.”
إذا تمت الموافقة عليها وبمجرد تشغيل البنية التحتية لوكالة المقاصة المركزية، يمكن للمستثمرين شراء الأسهم في بورصة ناسداك والحصول على التسوية في شكل رمز مميز دون تغيير عمليات توجيه الأوامر أو التسعير أو المراقبة أو إعداد التقارير.
توقعت ناسداك أن يرى المستثمرون الأمريكيون أول صفقات تداول الأوراق المالية التي تتم تسويتها بالرموز بحلول الربع الثالث من عام 2026، بافتراض نشر البنية التحتية لشركة إيداع الودائع الائتمانية.
يعكس الاقتراح زخمًا أوسع نطاقًا في الصناعة نحو تكامل سلسلة الكتل مع معالجة المخاوف التنظيمية بشأن حماية المستثمرين ونزاهة السوق في مشهد الأوراق المالية الرمزية المتطور.
