أنهى المستثمر جيم تشانوس مركزه القصير على سهم MicroStrategy (MSTR) وتداول البيتكوين الطويل اعتبارًا من 7 نوفمبر 2025.
يأتي هذا القرار في أعقاب الانخفاض الحاد في سعر سهم MSTR وانخفاض كبير في صافي قيمة أصوله السوقية (mNAV)، مما يشير إلى أن الصفقة قد أخذت مجراها.
تشانوس يُنهي استراتيجية MSTR-Bitcoin بعد الانخفاض الكبير في الأسعار
في تطور كبير أكد جيم تشانوس، رئيس شركة Chanos & Co، أن شركته قد أغلقت صفقة بيع MSTR وتحوطها من البيتكوين.
وقد أدلى بهذا الإعلان بعد أن انخفض سهم MSTR إلى حوالي 241.93 دولارًا، منخفضًا بنسبة 48% تقريبًا عن ذروته في عام 2025.
وجاء في مذكرة الشركة للعملاء أن نسبة القيمة السوقية المتوسطة إلى القيمة السوقية المتداولة قد انخفضت إلى 1.23 مرة اعتبارًا من 7 نوفمبر 2025. وهذا انخفاض حاد من 2.50 مرة عندما بدأت الاستراتيجية في ديسمبر 2024.
وذكر التقرير أن الصفقة قد وصلت إلى حد كبير إلى هدفها. فقد انخفضت العلاوة الضمنية لسهم MSTR، وهي قيمته فوق قيمة ممتلكاته من البيتكوين، إلى حوالي 15 مليار دولار.
بلغت هذه العلاوة 80 مليار دولار في نوفمبر 2024 و70 مليار دولار في يوليو 2025.
يُظهر الانخفاض مدى تقلص القيمة السوقية مقارنة بأصول الشركة من البيتكوين.
كانت شركة Chanos & Co قد نصحت عملاءها بالبيع على MSTR مع الشراء على البيتكوين عندما كان سهم الشركة يتداول أعلى بكثير من قيمة البيتكوين.
تنص المذكرة الآن على أنه “من الحكمة تغطية الصفقة” لأن القيمة السوقية المتوسطة قد تحركت بالفعل إلى ما دون 1.25 مرة.
علاوة على ذلك، أضافت الشركة أنه على الرغم من أنه لا يزال هناك مجال لمزيد من الضغط، إلا أن معظم مكاسب الصفقة قد تحققت بالفعل.
أسهم MSTR ومقتنيات البيتكوين تُظهر تغيرات حادة في أسعارها
وفقًا لبيانات الشركة، تمتلك شركة MicroStrategy الآن حوالي 641,205 بيتكوين. استحوذت الإستراتيجية مؤخرًا على 397 بيتكوين مقابل 45.6 مليون دولار.
وبسعر بيتكوين يبلغ حوالي 100,300 دولار أمريكي، تبلغ قيمة ممتلكات الشركة من البيتكوين حوالي 64.1 مليار دولار أمريكي.
كما يُظهر التقرير أيضًا أن صافي ديون MSTR يبلغ حوالي 14.4 مليار دولار وأن قيمتها السوقية الإجمالية تقترب من 65.1 مليار دولار.
انخفض سهم MSTR بشكل حاد على مر السنين. يتم تداوله الآن بين 219 دولارًا و244 دولارًا بعد أن وصل إلى 542.99 دولارًا في وقت سابق من عام 2025.
تتحرك قيمتها السوقية وسعر سهمها بشكل وثيق مع تقلبات أسعار البيتكوين.
ذكر مراقبو السوق أن هذا يرجع إلى أن استراتيجية الشركة الرئيسية تعتمد على شراء كميات كبيرة من البيتكوين والاحتفاظ بها. وبالتالي، فإن سهم MSTR يتفاعل بقوة أكبر مع تقلبات البيتكوين صعودًا وهبوطًا.
وقد جاء خروج تشانوس من صفقة التحوط في الوقت الذي أصبحت فيه الفجوة بين سعر السوق لشركة MSTR وقيمة ممتلكاتها من البيتكوين أصغر بكثير.
كما انخفضت القيمة المؤسسية للشركة، بعد طرح عملة البيتكوين الخاصة بها، انخفاضًا حادًا.
ذكر تقرير تشانوس أن الصفقة نجحت مع استمرار MSTR في إصدار أسهم جديدة، مما قلل من العلاوة بمرور الوقت.
آراء السوق حول نهاية التداول
يرى مراقبو السوق أن نهاية تحوط تشانوس علامة محتملة للتغيير بالنسبة للأسهم المرتبطة بالبيتكوين.
وفي هذا الصدد، علّق بيير روشارد، وهو محلل بيتكوين، قائلاً إن السوق الهابطة لشركات خزانة البيتكوين تقترب من نهايتها تدريجيًا.
وأضاف أنه لا يزال من الممكن أن يكون هناك تقلبات ولكن مثل هذه التطورات غالبًا ما تشير إلى تحول في اتجاه السوق.
في ختام التداول يوم 7 نوفمبر، بلغ سعر سهم MSTR 241.93 دولارًا أمريكيًا، مرتفعًا بنسبة 2% تقريبًا خلال اليوم.
شهدت تداولات ما بعد ساعات التداول انخفاضًا طفيفًا إلى 241.40 دولار. تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للشركة حوالي 69.5 مليار دولار.
ومن المثير للاهتمام أن تشانوس قال مازحًا في منشور له على X إنه “سيجعل بواز يأخذ جانب الخصم من الصفقة”، في إشارة إلى مستثمر آخر هو بواز وينشتاين.
يُظهر قرار شركته بإلغاء الصفقة أن الأطروحة المبكرة للمبالغة في تقييم MSTR قد تلاشت إلى حد كبير.
