الرؤى الرئيسية:
- استنزفت منتجات Bitcoin ETF 277 مليون دولار حتى 28 يناير، في حين أضافت أدوات ETF و XRP و Solana مبلغ 66 مليون دولار و 111 مليون دولار و 111 مليون دولار على التوالي.
- اجتذبت صناديق سولانا الفورية الأمريكية المتداولة في البورصة 884 مليون دولار أمريكي من التدفقات التراكمية منذ إطلاقها في أواخر أكتوبر الماضي، مدفوعة برأس المال التأسيسي المُفصح عنه وميزات الرهان.
- سرّعت معايير الإدراج العامة التي وضعتها هيئة الأوراق المالية والبورصات من إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة في أواخر عام 2025، مما خلق ظروفًا لتدفقات متباينة عبر منتجات العملات الرقمية.
سجلت منتجات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات صافية خارجة بقيمة 277 مليون دولار حتى 28 يناير. وعلى العكس من ذلك، أضافت منتجات العملات البديلة رأس مال في نافذة الشهر حتى تاريخه. أضافت أدوات إيثيريوم ETF مبلغ 66 مليون دولار، في حين اجتذبت كل من صناديق سولانا وريبل المتداولة في البورصة 111 مليون دولار.
أظهرت بيانات Farside Investors أن تدفقات البيتكوين المتداولة في صناديق المؤشرات المتداولة تأرجحت بمئات الملايين يوميًا في يناير، مع تدفقات كبيرة بين 13 و14 يناير، تلتها تدفقات خارجة حادة خلال 19 و21 يناير. أشار هذا التقلب إلى أن التقلبات تشير إلى تحديد المواقع المؤسسية بدلاً من اعتماد التجزئة الثابت.
سجلت أدوات الإيثيريوم المتداولة في صناديق الإيثريوم المتداولة في البورصة 66 مليون دولار في صافي التدفقات الداخلة حتى 28 يناير، مع وجود أيام إيجابية قوية في أوائل الشهر تعوض ضعف منتصف الشهر.
وأظهرت بيانات فارسايد أن يوم 13 يناير قد جلب 130 مليون دولار، وأضاف يوم 14 يناير 175.1 مليون دولار، وساهم يوم 15 يناير بمبلغ 164.4 مليون دولار. ومع ذلك، فقد بلغت التدفقات الخارجة في 16 و17 يناير، بإجمالي 517 مليون دولار.
سجلت صناديق سولانا المتداولة في البورصة تدفقات يومية أقل ولكن أكثر اتساقًا حتى أواخر يناير/كانون الثاني، بإجمالي تدفقات داخلة أقل ولكن أكثر اتساقًا خلال الفترة نفسها، حيث بلغ إجماليها أكثر من 110 مليون دولار. بلغ إجمالي تدفقات XRP ETF 111 مليون دولار خلال نفس الفترة، مع تدفقات خارجة ليومين فقط.
عمليات الإطلاق المعجّل لمعايير الإدراج العامة
تحركت هيئة الأوراق المالية والبورصات نحو معايير الإدراج العامة لصناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية في منتصف سبتمبر 2025. وقد سمح القرار الجديد للبورصات باعتماد مسارات موحدة لمنتجات العملات الرقمية ذات الأصل الواحد دون انتظار الموافقة على كل حالة على حدة. كان الهدف هنا هو تسريع عمليات الإطلاق عبر العديد من الرموز المميزة.
أطلقت Bitwise أول صندوق سولانا الأمريكي المتداول في البورصة (BSOL) في 28 أكتوبر 2025، وجذبت 420 مليون دولار في أسبوعها الأول. كان النجاح على الأرجح بسبب ميزة المحرك الأول، نظرًا للحوافز عالية المخاطر في صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة. تسابق المُصدرون لحجز الأصول وإيرادات الرسوم قبل دخول المنافسين إلى السوق.
أدى إطار الإدراج الموحد إلى خلق ظروف يمكن أن تُظهر فيها الفئات الجديدة تدفقات ثابتة مستقلة عن تدفقات البيتكوين بالدولار الأمريكي.
المنتجات في مراحل دورة الحياة المختلفة التي تعمل بمحركات ميكانيكية مختلفة، بدلاً من أن تعكس الدوران المباشر من مواضع البيتكوين.
تناوب رأس مال صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين غير مرجح
على الرغم من الأداء القوي لصناديق المؤشرات المتداولة في البورصة للعملات البديلة مقارنة بمنتجات البيتكوين، إلا أن أحجام الدولارات ظلت متواضعة بالنظر إلى تعقيدات البيتكوين الراسخة. على سبيل المثال، عادةً ما سجلت تدفقات سولانا اليومية تدفقات يومية بملايين من خانة واحدة. وعلى العكس من ذلك، تأرجحت البيتكوين بمئات الملايين في أي من الاتجاهين في الأيام الفردية.
يشير اختلاف الحجم إلى تطبيع هيكلي، مع دخول العديد من العملات الرقمية البديلة إلى رف صناديق المؤشرات المتداولة، بدلاً من تحول رأس المال في الاتجاه بعيداً عن البيتكوين. توقع جي بي مورجان أن تجتذب صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية البديلة 14 مليار دولار في الأشهر الستة الأولى، مع تدفق 6 مليارات دولار إلى منتجات سولانا.
كانت التوقعات عبارة عن تقدير من بنك واحد وليس إجماعًا. ومع ذلك، فقد عكست توقعات وول ستريت بأن تبني صناديق المؤشرات المتداولة للعملات البديلة سيتبع مسارًا مشابهًا لعمليات إطلاق البيتكوين والإيثيريوم السابقة.
Bitcoin ETF – أداة مؤسسية ذات اتجاهين
لم تعد تدفقات البيتكوين المتداولة في صناديق المؤشرات المتداولة بمثابة مقياس أحادي الاتجاه للتبني. فقد عكست التقلبات اليومية التي بلغت قيمتها عدة مئات من ملايين الدولارات في كلا الاتجاهين خلال شهر يناير إدارة المخاطر المؤسسية والتمركز التكتيكي بدلاً من تراكم التجزئة.
يعمل مجمع المنتجات الناضجة الآن كأداة سائلة للتعبير عن وجهات نظر البيتكوين بالدولار الأمريكي ذات الاتجاهات المتقلبة، مع ما يقابل ذلك من تقلبات في التدفقات اليومية.
أظهرت تدفقات صناديق الإيثريوم المتداولة في البورصة خصائص ثنائية الاتجاه مماثلة، وإن كان ذلك على نطاق مطلق أصغر. أفسحت أيام التدفقات الداخلة القوية في أوائل شهر يناير الطريق لتدفقات خارجة حادة في منتصف الشهر، بما يتماشى مع إعادة التموضع المؤسسي حول تقلبات سوق العملات الرقمية الأوسع نطاقًا.
أدى ظهور لوحات معلومات التدفق اليومي لعُملات سولانا، وفي نهاية المطاف، عملات بديلة أخرى، إلى تطبيع العديد من العملات الرقمية في أغلفة صناديق الاستثمار المتداولة.
وقد عكس هذا التغيير الهيكلي التوسع السابق في صناديق المؤشرات المتداولة في السلع والأسهم المواضيعية. دفعت عمليات الإطلاق التنافسية وتمييز الميزات جهات الإصدار نحو قنوات توزيع موحدة. وتغطي هذه القنوات الآن العديد من الأصول الأساسية.
تعتمد مسألة ما إذا كانت منتجات العملات البديلة ستحافظ على التدفقات الداخلة على الحفاظ على ميزات العائد، والرسوم التنافسية، وتجنب التقلبات التي أدت إلى عمليات استرداد صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في منتصف يناير.
