Ключевые выводы:
- Продукты Bitcoin ETF потеряли $277 млн. к 28 января, в то время как Ethereum ETF, XRP и Solana добавили $66 млн, $111 млн и $111 млн, соответственно.
- Американские спотовые ETF Solana привлекли $884 млн. совокупного притока с момента запуска в конце октября, чему способствовали раскрытые функции стартового капитала и стейкинга.
- Общие стандарты листинга SEC ускорили запуск альткоиновых ETF в конце 2025 года, создав условия для расхождения потоков криптопродуктов.
Американские спотовые биткоин ETF зафиксировали чистый отток средств в размере $277 млн. по состоянию на 28 января. И наоборот, альткоин-продукты прибавили капитал за прошедший месяц. Ethereum ETF пополнился на $66 миллионов, а Solana и XRP ETF привлекли по $111 миллионов.
Данные Farside Investors показали, что в январе потоки Биткойн ETF колебались на сотни миллионов ежедневно, с сильным притоком в период с 13 по 14 января, за которым последовал резкий отток в период с 19 по 21 января. Такая волатильность свидетельствует скорее об институциональном позиционировании, чем об устойчивом развитии розничной торговли.
Ethereum ETF зафиксировали 66 миллионов долларов чистого притока по состоянию на 28 января, причем сильные положительные дни в начале месяца компенсировали слабость в середине месяца.
По данным Farside, 13 января принесло $130 млн, 14 января – $175,1 млн, а 15 января – $164,4 млн. Тем не менее, 16 и 17 января произошел отток средств, составивший в общей сложности $517 млн.
ETF Solana зафиксировали меньший, но более постоянный ежедневный приток средств в конце января, составивший более 110 миллионов долларов. Потоки XRP ETF за тот же период составили 111 миллионов долларов, причем отток наблюдался только два дня.
Стандарты общего листинга Ускоренные запуски
В середине сентября 2025 года SEC перешла к общим стандартам листинга для криптовалютных ETF. Новое постановление позволило биржам принять стандартные пути для криптовалютных продуктов с одним активом, не дожидаясь одобрения в каждом конкретном случае. В данном случае целью было ускорить запуск нескольких токенов.
28 октября 2025 г. компания Bitwise запустила первый американский спот Solana ETF (BSOL), который привлек $420 млн. за первую неделю. Успех, скорее всего, был обусловлен преимуществом первого участника, учитывая высокие ставки в криптовалютных ETF. Эмитенты спешили зафиксировать активы и комиссионные доходы до того, как на рынок выйдут конкуренты.
Стандартизированная система листинга создала условия, при которых новые категории могли демонстрировать устойчивый приток независимо от потоков Bitcoin USD.
Продукты на разных этапах жизненного цикла работают с разными механическими приводами, а не отражают прямое вращение из позиций Bitcoin.
Ротация капитала Биткойн ETF маловероятна
Несмотря на высокие показатели альткоиновых ETF по сравнению с биткоин-продуктами, долларовые объемы оставались скромными, учитывая укоренившуюся сложность Биткоина. Например, ежедневный приток средств в Solana обычно исчислялся однозначными миллионами. Биткойн же, наоборот, в отдельные дни колебался на сотни миллионов в ту или иную сторону.
Разница в масштабах говорит скорее о структурной нормализации, когда на полку ETF выходят многочисленные криптовалютные беты, а не о направленном оттоке капитала от Биткойна. По прогнозам JPMorgan, альткоиновые ETF могут привлечь $14 млрд. в первые шесть месяцев, при этом $6 млрд. перетекут в продукты Solana.
Этот прогноз был скорее оценкой одного банка, чем консенсусом. Тем не менее, он отражает ожидания Уолл-стрит, что внедрение альткоиновых ETF будет происходить по той же траектории, что и предыдущие запуски Bitcoin и Ethereum.
Биткойн ETF – двусторонний институциональный инструмент
Потоки биткоин ETF больше не служат односторонним индикатором принятия. Многосотмиллионные ежедневные колебания в обоих направлениях в течение января отражали скорее институциональное управление рисками и тактическое позиционирование, чем розничное накопление.
Зрелый комплекс продуктов теперь работает как ликвидный инструмент для выражения направленных взглядов на Bitcoin USD, с соответствующей волатильностью ежедневных потоков.
Потоки Ethereum ETF демонстрировали аналогичные двусторонние характеристики, хотя и в меньшем абсолютном масштабе. Сильный приток в начале января сменился резким оттоком в середине месяца, что соответствует институциональному перепозиционированию в условиях более широкой волатильности криптовалютного рынка.
Появление ежедневных приборных панелей для Solana и, в конечном счете, других альткоинов нормализовало многочисленные криптовалютные беты в ETF-обертках.
Структурные изменения отразились на более раннем развитии товарных и тематических ETF на акции. Конкурентные запуски и дифференциация функций подтолкнули эмитентов к стандартизированным каналам распространения. Теперь эти каналы охватывают множество базовых активов.
Сохранят ли альткоиновые продукты приток средств, зависит от сохранения доходности, конкурентоспособных комиссий и отсутствия волатильности, которая спровоцировала выкуп Bitcoin ETF в середине января.
