الرؤى الرئيسية:
- اشتدت التغطية الإخبارية لعملة البيتكوين بعد أن أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية عن حزمة استرداد 125 مليار دولار أمريكي تتوقع انخفاضًا صافيًا يتراوح بين 250 و300 مليار دولار في عرض الفواتير بحلول أوائل مايو 2026.
- قد يصل حساب الخزانة العام إلى ذروته حول 1.025 تريليون دولار بحلول أواخر أبريل قبل أن ينخفض في مايو. وقد يؤدي ذلك إلى إنشاء أول نافذة سيولة مُعلنة رسميًا لمتداولي البيتكوين بالدولار الأمريكي.
- أبقت وزارة الخزانة على أحجام مزادات القسائم دون تغيير مع التجهيز المسبق لتخفيضات الفواتير الموسمية بدءًا من أواخر شهر مارس، مما يقلل من حالة عدم اليقين بشأن عمليات التمويل على المدى القريب.
تُظهر أحدث أخبار البيتكوين (BTC) أن المتداولين تلقوا أوضح خارطة طريق للسيولة منذ شهور. في 4 فبراير، كشفت وزارة الخزانة الأمريكية عن خطة استرداد 125 مليار دولار. وتوقعت انخفاضًا صافيًا يتراوح بين 250 و300 مليار دولار في المعروض من الفواتير بحلول أوائل شهر مايو.
وقد أدى هذا الإعلان إلى إنشاء إطار عمل خاص بالتاريخ المحدد للارتفاع المحتمل التالي لعملة البيتكوين. ويرجع ذلك إلى أن انخفاض إصدار سندات الخزانة قد أدى تاريخيًا إلى تحرير السيولة التي تدفقت إلى الأصول الخطرة.
وفقًا لبيانات ما بعد 2020، تعمل البيتكوين كأصل حساس للسيولة. وجدت أبحاث S&P Global أن أداء أسواق العملات الرقمية كان أفضل خلال الظروف النقدية التوسعية. كما دعم النمو الأسرع للأموال على نطاق واسع عوائد أقوى.
أخبار البيتكوين مايو يبرز كنقطة تفتيش على سيولة البيتكوين
أظهرت إرشادات وزارة الخزانة بقاء أحجام الفواتير عند المستويات الحالية أو بالقرب منها حتى منتصف مارس، ثم خفض أحجام مزادات الفواتير قصيرة الأجل بحلول أواخر مارس في أواخر شهر مارس في موعد ضريبة 15 أبريل. وكما تُشير أخبار البيتكوين هذه، فإن شهر مايو هو أول نافذة سيولة موثقة رسميًا للبيتكوين بدلاً من المضاربة في السوق.
بلغ حساب الخزانة العامة للخزانة 850 مليار دولار أمريكي في نهاية شهر مارس. وقدرت وزارة الخزانة أن الحساب العام للخزانة قد يبلغ ذروته عند حوالي 1.025 تريليون دولار بحلول أواخر أبريل قبل أن ينخفض في مايو.
عندما انخفض الرصيد النقدي للحكومة، تم تعديل بنود الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي آليًا. وأكدت بحوث الاحتياطي الفيدرالي أن تأرجح ميزانية الاحتياطي الفيدرالي قد تم امتصاصه من خلال التغييرات في الاحتياطيات المصرفية أو تسهيلات إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة.
وقد أشار التراجع في مايو/أيار إلى ارتفاع الاحتياطيات أو انخفاض أرصدة الاحتياطي الإلزامي أو انخفاض أرصدة الاحتياطي الإلزامي على الإنترنت، مما أدى إلى تحويل سيولة النظام آليًا إلى الأسواق التي يتم فيها تداول البيتكوين.
عملت الآلية من خلال ديناميكيات سوق المال. كان انخفاض صافي المعروض من الأذون يعني أن الخزانة استوعبت كمية أقل من النقد من مشتري سوق المال من خلال إصدار أذون جديدة، مما ترك المزيد من النقد في البنوك، أو في سوق إعادة الشراء في سوق إعادة الشراء أو أسواق إعادة الشراء الخاصة.
كيف يستفيد تخفيض المعروض من الفواتير من البيتكوين بالدولار الأمريكي؟
وجد العمل الأكاديمي حول السياسة النقدية والبيتكوين أن التشديد أصبح انكماشيًا بالنسبة للبيتكوين في نظام ما بعد 2020، على غرار الأصول الأخرى المحفوفة بالمخاطر. هذا التطور جعل عرض سندات الخزانة وآليات الرصيد النقدي ذات صلة مباشرة بالتغطية الإخبارية للبيتكوين ووضع المتداولين.
لأن انخفاض الرصيد النقدي يجب أن يتم امتصاصه من خلال ارتفاع الاحتياطيات أو انخفاض الرصيد النقدي. يمثل شهر مايو أقرب شهر حددته وزارة الخزانة صراحةً كفترة انخفض فيها الرصيد النقدي. اكتسب متداولو البيتكوين إطار عمل مدفوع بالتقويم بدلاً من التكهنات بشأن تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية.
انحدار المنحنى يخلق إشارات مختلطة من البيتكوين
اتسعت الفجوة بين عائدات سندات الخزانة لأجل عامين وعائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى حوالي 69 نقطة أساس في أوائل فبراير 2026. وكان ذلك بمثابة المنحنى الأكثر انحدارًا منذ أبريل 2025.
قدم المنحنى الحاد إشارات متضاربة لحركة سعر البيتكوين بالدولار الأمريكي. قد تؤدي علاوات الأجل الأعلى إلى تشديد الظروف المالية حتى لو ظلت توقعات الأسعار القصيرة مستقرة، مما يخلق رياحًا معاكسة للبيتكوين.
إذا قرأت الأسواق بدلاً من ذلك الحلقة على أنها مخاطر الهيمنة المالية جنبًا إلى جنب مع تخفيف السيولة السباكة، فقد تشهد البيتكوين مزايدة. تشير أخبار البيتكوين إلى أن المتداولين بحاجة إلى مراقبة الاحتياطيات وأرصدة إعادة الشراء على المكشوف وفروق أسعار إعادة الشراء بدلاً من الاستنتاج من عناوين الإصدار وحدها.
أشار بحث الاحتياطي الفيدرالي إلى أن تخفيف السيولة من خلال السحب من هيئة الأوراق المالية العالمية قد يتزامن مع شروط متشددة على المدى الطويل إذا استمرت أقساط الأجل في الارتفاع.
ما الذي يجب أن يشاهده متداولو البيتكوين؟
اعتمدت الحالة المشروطة لقوة البيتكوين على مؤشرات سباكة محددة. تطلبت السيناريوهات الصعودية انخفاض مؤشر TGA كما هو متوقع، وانخفاض المعروض من الفواتير في الموعد المحدد، وإما ارتفاع الاحتياطيات أو انخفاض أرصدة RRP.
حدثت نتائج أقل تفاؤلاً بالنسبة للبيتكوين عندما تم تشديد أقساط التأمين طويلة الأجل بشكل أسرع من آليات السباكة التي خففت منها. أشارت وزارة الخزانة صراحةً إلى حالة عدم اليقين بشأن الإيرادات الضريبية لشهر أبريل وعوامل الاقتصاد الكلي التي يمكن أن تغير التوقعات.
بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في شراء سندات الخزانة قصيرة الأجل في ديسمبر 2025 للحفاظ على وفرة الاحتياطيات، مع توقع ارتفاع وتيرة الشراء حتى أبريل 2026.
أدى الجمع بين خفض المعروض من سندات الخزانة وشراء سندات الاحتياطي الفيدرالي إلى خلق ديناميكيات سباكة مشتركة. لذلك، وفقًا لآخر أخبار البيتكوين، أثر ذلك على بيئة السيولة في البيتكوين.
لماذا يختلف هذا الوقت بالنسبة لبيتكوين؟
عكست التغطية الإخبارية للبيتكوين نضج التحليل الكلي للعملات الرقمية من “تخفيضات أسعار الفائدة الجيدة” إلى فحص النقد والأذون وآليات الاحتياطي. وضعت وزارة الخزانة تواريخ محددة لقصة السيولة لأول مرة، مما يمنح متداولي البيتكوين إطار عمل يستند إلى توجيهات رسمية.
تداولت الأسواق حول رواية نافذة السيولة. فقد كان يُنظر إلى شهر أبريل على أنه شهر الرياح المعاكسة المحتملة مع وصول هيئة الأوراق المالية والسلع إلى ذروتها. وقد برز شهر مايو كأول شهر يقترن فيه السحب من هيئة الأوراق المالية والسلع مع انكماش معروض الفواتير التراكمي.
البيتكوين في وضع يسمح لها بالاستفادة إذا أكدت مؤشرات السباكة التي يمكن ملاحظتها تحرير السيولة المتوقعة من وزارة الخزانة. ويُعد شهر مايو بمثابة أول نقطة تحقق واضحة المعالم لاختبار ما إذا كانت مؤشرات السيولة قد خفّت كما توقعت وزارة الخزانة، وما إذا كانت البيتكوين قد استحوذت على تدفقات رأس المال الناتجة عن ذلك.
