الرؤى الرئيسية:
- أظهرت أخبار Stablecoin أن Tether وCircle أعلنتا عن استثمارات استراتيجية في البنية التحتية في 10 فبراير.
- دعمت Tether مختبرات LayerZero Labs للتشغيل البيني عبر السلسلة، بينما استثمرت Circle في شركة EdgeX للبنية التحتية للتداول الدائم.
- ادّعت Tether USDT أن عملتها USDt0 المستندة إلى LayerZero قد نقلت أكثر من 70 مليار دولار عبر السلسلة في أقل من اثني عشر شهرًا.
كشفت كل من Tether وCircle عن رهاناتها الاستراتيجية في 10 فبراير، مستهدفة طبقات مختلفة من مجموعة البنية التحتية للعملة المستقرة.
مختبرات LayerZero Labs المدعومة من Tether، التي تصفها بأنها “بنية تحتية للتشغيل البيني على مستوى الإنتاج” تُستخدم لبناء USDt0 و XAUt0 عبر معيار الرمز المميز القابل للفطريات من LayerZero.
وفي الوقت نفسه، أعلنت شركة Circle عن استثمارها في شركة EdgeX، الفريق الذي يقف وراء EDGE Chain، وهي سلسلة بلوك تشين من الطبقة الثالثة تعمل على تشغيل DEX دائم مصمم لسرعة تشبه سرعة CEX.
تم إصدار إعلانات أخبار العملات المستقرة في نفس اليوم، على الرغم من أنها ركزت على نقاط اختناق مختلفة.
استهدفت Circle الأماكن التي يتركز فيها حجم التداول، بينما استهدفت Tether كيفية تحرك السيولة عبر السلاسل دون تجزئة.
يشير التوقيت المتزامن إلى أن كلا المُصدرين أدركا نفس الضغط الاستراتيجي: يتم التعامل مع العملات المستقرة الآن كبنية تحتية للسوق من قبل المنظمين والمؤسسات.
أخبار العملات المستقرة الدائرة تراهن على البنية التحتية للتسوية الدائمة
كشفت Circle عن أن USDC الأصلي وبروتوكول النقل عبر السلاسل الخاص بها سيأتيان إلى EDGE Chain، وهي سلسلة بلوكشين من الطبقة الثالثة تستفيد من Arbitrum للأمان وتنتهي على Ethereum.
وفقًا لأخبار العملات المستقرة، وضعت الشركة إطارًا لـ EDGE Chain كبيئة “عالية الأداء” ووصفت EdgeX بأنها “DEX دائمة النمو سريعة النمو”.
يستخدم نموذج CCTP الخاص بـ Circle آليات الحرق والسك للتحويلات الأصلية بالدولار الأمريكي، مما يقلل من الاعتماد على جسور مجمع السيولة والأصول المغلفة.
تم تصميم هذا النهج لجعل الدولار الأمريكي أكثر قابلية للاستخدام كضمان وتسوية عبر أماكن مثل EDGE، حيث يتطلب نشاط المشتقات عملات مستقرة متعارف عليها ومسارات نظيفة عبر السلاسل في تدفقات عمل الهامش والتسوية.
وضعت شركة EdgeX سلاسل الكتل المعممة على أنها غير قادرة على دعم أداء المشتقات على المستوى المؤسسي بشكل موثوق.
وصفت المنصة نفسها بأنها “طبقة تنفيذ خاصة بالتطبيقات” مصممة خصيصًا للمشتقات عالية التردد على السلسلة. في هذه الفئة، تركز أخبار العملات المستقرة الآن على التوزيع داخل حزم المشتقات بدلاً من التركيز فقط على L1 و L2 الفوري DeFi.
تدعم Tether USDT قابلية التشغيل البيني لمنع التجزئة
صاغت Tether استثمارها في LayerZero على أنه بنية تحتية تحافظ على العملات المستقرة والأصول المرمزة قابلة للاستخدام عبر العديد من السلاسل “دون تجزئة أو فقدان السيولة”.
قالت الشركة إن شركة Everdawn Labs استخدمت البنية التحتية لشركة LayerZero لبناء USDt0 و XAUt0 باستخدام معيار OFT. وزعمت أن USDt0 سهّل أكثر من 70 مليار دولار من تحويلات القيمة عبر السلسلة في أقل من 12 شهرًا.
يستخدم تطبيقا USDt0 و XAUt0 نهج القفل والسكّ، حيث يتم قفل الأصل الأصلي في سلسلة واحدة، ويتم سكّ تمثيل أومنيتشين مطابق في مكان آخر.
تتم إدارة بعض التطبيقات على الأقل من قبل مختبرات Everdawn Labs بدلاً من إصدارها أو استردادها مباشرةً من قبل Tether، مما يقدم طبقة من الحوكمة التشغيلية من طرف ثالث تختلف عن نموذج الحرق والسك الخاص ب Circle.
قامت Tether بوضع LayerZero جنبًا إلى جنب مع مجموعة أدوات تطوير المحفظة الخاصة بها للمدفوعات والتسوية والحفظ و”التمويل بالوكالة”، مما يضع الاستثمار في إطار البنية التحتية بدلاً من مجرد مقياس للميزانية العمومية.
وقد جاءت هذه الخطوة وسط تجدد الاهتمام التنظيمي الأمريكي بشركة Tether وطموحات جمع التبرعات التي تم الإبلاغ عنها.
أخبار العملات المستقرة فلسفتان متقاطعتان في استراتيجية المُصدرين
وفقًا لأخبار العملات المستقرة، يُمثل نموذج CCTP الخاص ب Circle ونهج Tether القائم على مكتب التجارة الخارجية الخاص ب Tether بنيتين مختلفتين للثقة.
تقوم CCTP صراحةً بحرق الدولار الأمريكي الأصلي على سلسلة ما وسكه على سلسلة أخرى، مما يحافظ على سيطرة المُصدر على الأصل المتعارف عليه طوال عملية النقل.
يُقدم نهج USDt0 الخاص بـ USDt0 نهج الإغلاق وسك العملة عقود المهايأة وطبقات حوكمة الطرف الثالث، مما يؤدي إلى تحويل مكان تركز المخاطر.
والفرق مهم بالنسبة لكيفية تقييم المؤسسات والهيئات التنظيمية والبورصات لسيطرة المُصدر وقابلية الاسترداد والمخاطر التشغيلية.
تقوم شركة Circle بتضمين USDC حيث يتركز نشاط التداول، مما يجعل الإصدار المتعارف عليه والحركة النظيفة عبر السلسلة بمثابة خنادق توزيع.
تعمل Tether على تقوية طبقة النقل للحفاظ على هيمنة الوحدات الشبيهة بالدولار الأمريكي (USDT) حتى مع تجزئة النشاط عبر السلاسل.
أظهرت لوحة معلومات DefiLlama للعملات المستقرة أن إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة يبلغ حوالي 308 مليار دولار، مع وجود USDT بنسبة 60% تقريبًا في وقت الإعلانات.
تظل عملتا USDT و USDC أكبر عملتين مستقرتين من حيث القيمة السوقية، مما يؤكد تركيز الفئة على مستوى المُصدر.
الضغوط السياسية تدفع المُصدرين نحو روايات القضبان
وتتعامل المناقشات حول سياسة العملات المستقرة بشكل متزايد مع مُصدري العملات المستقرة كمستشارين للبنية التحتية بدلاً من مجرد مُعدنين للرموز.
في الولايات المتحدة الأمريكية، أضفى قانون GENIUS الطابع الرسمي على عملات الدفع المستقرة كفئة منظمة ذات إطار فيدرالي صريح.
يقوم البيت الأبيض بحشد الجهود حول تشريع الأصول الرقمية، وهو قانون CLARITY Act، مع اعتبار الفائدة والمكافآت المستقرة للعملة المستقرة نقطة الخلاف الأساسية بين البنوك وشركات العملات الرقمية.
في المملكة المتحدة، ركز العمل الاستشاري لبنك إنجلترا بشأن العملات المستقرة النظامية على نماذج أعمال المُصدرين وجادل صراحةً بأنه لا ينبغي لجهات الإصدار النظامية أن تدفع فائدة لحاملي العملات.
في أوروبا، جعل تطبيق قانون النقد والامتثال في أوروبا من إصدار العملات المستقرة وامتثال مقدمي الخدمات عملية واضحة ومستمرة.
وقد كافأ التأطير التنظيمي جهات الإصدار التي يمكن أن تجادل بأنها قدمت أساسيات أكثر أمانًا، مثل الإصدار المتعارف عليه والحركة النظيفة عبر السلسلة، بدلاً من وظائف الظل المصرفية.
وقد ارتكز كل من Circle و Tether في إعلاناتهما على الأساسيات التي تعمل بالفعل بدلاً من البحث والتطوير في مجال البحث والتطوير.
العملات المستقرة تتسابق على أن تصبح قضبان التسوية
وضع استثمار شركة Circle شركة USDC وCCTP مباشرةً في سلسلة كان هدفها الأساسي هو الأداء الدائم والسرعة التي تشبه سرعة CEX.
تشير هذه الخطوة إلى أن أخبار العملات المستقرة تتمحور الآن حول التوزيع داخل حزم المشتقات، حيث تتطلب بيئات التنفيذ على المستوى المؤسسي أصول تسوية متعارف عليها.
يدعم استثمار Tether في طبقة LayerZero الأطروحة التكميلية: إذا كان من المفترض أن تعمل العملات المستقرة كأدوات تسوية عالمية، فيجب أن تمنع طبقة النقل تجزئة السيولة عبر سلاسل متعددة.
كانت مطالبة USDt0 بتحويل أكثر من 70 مليار دولار أمريكي من القيمة عبر السلسلة في أقل من اثني عشر شهرًا بمثابة وكيل مُصدر لمدى استخدام القضبان البينية.
كشف التماثل الاستراتيجي عن فهم مشترك لأماكن تحول الطلب على العملات المستقرة. أدركت كلتا الجهتين المُصدرتين أن ساحة معركة النمو التالية تكمن إما في المكان الذي يتركز فيه حجم التداول أو في كيفية تحرك السيولة عبر السلاسل دون تجزئة.
أشارت أخبار العملات المستقرة التي صدرت في 10 فبراير إلى تقارب: بدأت شركات الإصدار تبدو وكأنها شركات منصات ستتنافس على قضبان التوزيع وعلى تضمين العملات المستقرة في التطبيقات المالية عالية السرعة.
تشتري شركة Circle التوزيع داخل بيئة تنفيذ المشتقات، بينما تشتري Tether المرونة وإمكانية نقل بصمة أصولها عبر السلاسل.
من المرجح أن يصبح التشعب في نماذج الثقة المتنافسة، مثل نماذج الحرق وسك العملة مقابل نماذج الحرق وسك العملة مع حوكمة الطرف الثالث، إسفينًا واجبًا للمؤسسات والمنظمين والبورصات.
يتمثل الخطر الرئيسي لكلا المُصدرين في أن يصبح التوزيع بنية تحتية منظمة، مما يجعل الحصص في السباكة تحوطًا ضد نقاط الاختناق التي تحركها السياسة.
