الرؤى الرئيسية:
- سعر البيتكوين في بؤرة الاهتمام في الوقت الذي قد ينخفض فيه الدولار الأمريكي بنسبة 10% على خلفية التخفيضات الأعمق التي يجريها الاحتياطي الفيدرالي.
- تُسعّر الأسواق تخفيضين، مع إمكانية إجراء تخفيض ثالث.
- قد يستفيد سعر البيتكوين من ضعف الدولار.
حذر الخبراء الاستراتيجيون في ستيت ستريت في ميامي في 10 فبراير من أن الدولار الأمريكي قد ينخفض بنسبة تصل إلى 10% إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة مما تتوقعه الأسواق. وقال لي فيريدج إن المستثمرين تعاملوا مع خفضين في أسعار الفائدة كحالة أساسية لكنهم رأوا مجالاً لخفض ثالث. وظهر هذا التحذير مع تقييم المتداولين لكيفية قيام المتداولين بتقييم كيف يمكن لتحولات السياسة في ظل رئيس جديد محتمل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن تعيد تشكيل تدفقات رأس المال.
انتقل سعر البيتكوين إلى بؤرة الاهتمام لأن ضعف الدولار غالبًا ما يتزامن مع زيادة الطلب على الأصول الخطرة. عندما ينخفض الدولار، تميل ظروف السيولة العالمية إلى التراخي، ويتحول المستثمرون إلى البدائل. أدى هذا الرابط الكلي إلى تأطير الجدل الأخير حول اتجاه سعر البيتكوين لعام 2026.
ضعف الدولار ورد الفعل الفوري للسوق ورد فعل السوق الفوري
وذكرت وكالة بلومبرج أن شركة فيريدج توقعت انخفاض الدولار بنسبة 10% هذا العام إذا ما تم تخفيف الشروط المالية أكثر من ذلك. ويضع المتداولون حاليًا سعرين لتخفيض أسعار الفائدة، مع احتمال حدوث تخفيض ثالث تحت ضغط سياسي مستمر.
وقد جاء رد الفعل هذا في أعقاب توقعات بأن كيفن وارش، مرشح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب لخلافة جيروم باول، قد يفضل تسريع عملية التيسير النقدي.
أظهرت أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي التابعة لمجموعة CME Group أن الأسواق تتماشى مع مسار حذر، مع توقع أول تحرك في يونيو. استقر النطاق المستهدف الحالي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي عند 3.50% – 3.75%، وهو ما يرسخ افتراضات أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
حدث هذا التحول لأن انخفاض العوائد يقلل من جاذبية الأصول المقومة بالدولار للمستثمرين الأجانب.
أظهرت بيانات بلومبرج أن مؤشر الدولار الأمريكي قد لامس مؤخرًا أدنى مستوى له في أربع سنوات. وقد أدى ضعف العملة تاريخيًا إلى تخفيف الظروف المالية وتشجيع دوران رأس المال عبر الحدود. وقد عكس رد الفعل هذا الدورات السابقة حيث تزامن توسع السيولة مع ارتفاع زخم أسعار البيتكوين.
ذكر محللو Grayscale أن عملة البيتكوين تم تداولها كأصل من أصول النمو أكثر من الذهب الرقمي في الأرباع الأخيرة. ربط هذا التصنيف سلوك أسعار البيتكوين بالسيولة الكلية بدلاً من التدفقات الدفاعية. فمع تضييق فروق أسعار الفائدة، غالبًا ما يزيد المستثمرون في الخارج من التحوط من العملات، مما يزيد من ضغوط بيع الدولار.
تميل أسعار الفائدة الأمريكية المنخفضة إلى ضغط العوائد الحقيقية، وغالبًا ما تؤدي العوائد المضغوطة إلى إعادة توجيه رأس المال نحو الأصول ذات العائدات المرتفعة. وقد دعمت هذه الديناميكية ارتفاعات أسعار البيتكوين خلال فترات تراجع الدولار السابقة. ومع ذلك، ظلت العلاقة غير متسقة على مدى الأطر الزمنية الأقصر.
أظهر هيكل السوق في الآونة الأخيرة أن عمليات جني الأرباح والتحولات في المراكز قد خففت من تأثير تحركات العملة. قام المتداولون بتعديل التعرض مع استمرار حالة عدم اليقين بشأن السياسة النقدية. وقد أشار رد الفعل هذا إلى أن سعر البيتكوين لم يتتبع آليًا كل انخفاض في الدولار.
قيادة السياسات ومنطق المنتج
ذكرت وكالة بلومبرج أن القيادة المحتملة لكيفن وارش في مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد تميل السياسة نحو التيسير الأسرع. ويرى المستثمرون في هذا الاحتمال عاملاً هيكلياً لأسواق العملات. وفي حال تأكد ذلك، فمن المرجح أن يؤدي اتخاذ موقف أكثر تشددًا إلى تسريع تدفقات التحوط وتغيير توزيع المحافظ الاستثمارية العالمية.
عادةً ما يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى خفض تكاليف التمويل وتوسيع قنوات السيولة في أسواق المضاربة. يميل سعر البيتكوين إلى الاستجابة عندما تدخل السيولة الزائدة إلى الأصول الخطرة. ويحدث هذا التأثير لأن الأصول الرقمية يتم تداولها بشكل مستمر وتستوعب تحولات رأس المال بسرعة.
كما يقوم المخصصون المؤسسيون بإعادة تقييم التعرض للعملات عندما ترتفع تكاليف التحوط. يضيف بيع الدولار لحماية العوائد الأجنبية ضغطًا إضافيًا على سعر الصرف. يمكن أن تدعم حلقة التغذية الراجعة هذه سعر البيتكوين بشكل غير مباشر من خلال إضعاف العملة القياسية المستخدمة في تسوية التجارة العالمية.
ومع ذلك، لا تزال معنويات المخاطرة الأوسع نطاقًا هي العامل الحاسم. فتقلبات الأسهم، والتوترات الجيوسياسية، والإشارات التنظيمية يمكن أن تطغى على تأثيرات العملة. وبالتالي، وازن المستثمرون بين التيسير الكلي وديناميكيات تحديد المواقع والأرباح.
وتترقب الأسواق الآن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيو باعتباره نقطة الانعطاف التالية. إذا أكد صانعو السياسة على خفض سعر الفائدة الأول، فسيعيد المتداولون تقييم احتمالية اتخاذ خطوة ثالثة في وقت لاحق من العام. من المحتمل أن يتوقف اتجاه سعر البيتكوين على ما إذا كان توسع السيولة سيتسارع إلى جانب تجدد ضعف الدولار.
