الرؤى الرئيسية:
- سيشهد سوق العُملات الرقمية انتهاء صلاحية ما يقرب من 8.4 مليار دولار من خيارات البيتكوين والإيثريوم يوم الجمعة 27 فبراير في تمام الساعة 08:00 بالتوقيت العالمي المُنسق على Deribit خلال نافذة التسوية الشهرية.
- يشهد سوق العُملات الرقمية تدفقًا تحوطيًا بدلاً من التداول الفوري القسري، حيث يبلغ الحد الأقصى للألم 75,000 دولار للبيتكوين و2,200 دولار للإيثريوم.
- تُظهر أسعار العملات الرقمية أن المتداولين يركزون على الضربات الهبوطية عند مستويات 60,000 دولار إلى 50,000 دولار على الرغم من مستويات الألم القصوى، حيث يتم تداول البيتكوين بالدولار الأمريكي حول 65,099 دولارًا مع اقتراب انتهاء الصلاحية.
دخلت سوق العُملات الرقمية الساعات الأخيرة قبل انتهاء صلاحية الخيارات الكبيرة، حيث من المقرر تسوية ما يقرب من 8.4 مليار دولار من عقود مشتقات البيتكوين والإيثيريوم في Deribit صباح يوم الجمعة.
قام المشاركون في السوق بتحليل توزيعات الإضراب ومستويات الحد الأقصى للألم لقياس ما إذا كان انتهاء الصلاحية سيخلق تدفقات اتجاهية أو إعادة تعيين المراكز في عقود مارس.
يسجل المتداولون أحداث انتهاء صلاحية الخيارات في تقويماتهم لأن هذه الأحداث تخلق نوافذ معروفة لتعديلات التحوط، ولكن العنوان الرئيسي البالغ 8.4 مليار دولار يتطلب سياقًا.
قامت Deribit بهيكلة خياراتها كأدوات على الطراز الأوروبي يتم تسويتها نقدًا ولا يمكن للمتداولين ممارستها مبكرًا. وعند التسوية، كانت العقود التي تتم تسويتها على أساس النقود تحول الأرباح والخسائر بدلاً من تسليم بيتكوين أو إيثيريوم فعلياً، في حين أن الخيارات التي تنتهي صلاحيتها بعد انتهاء صلاحية النقود لا قيمة لها.
أظهرت لقطة بيانات انتهاء الصلاحية في 27 فبراير ما يقرب من 7.49 مليار دولار في خيارات البيتكوين و886 مليون دولار في خيارات الإيثيريوم، مع الإشارة إلى أن الحد الأقصى لمستويات الألم بلغ 75,000 دولار للبيتكوين بالدولار الأمريكي و2,200 دولار للإيثيريوم بالدولار الأمريكي.
كانت نسب عقود الشراء إلى البيع تحوم حول 0.76-0.78، مما يشير إلى أن عقود الشراء أكثر من عقود البيع في إجمالي الصفقات. ما جعل انتهاء الصلاحية ذا صلة بأسعار العملات الرقمية ليس الرقم النظري نفسه، ولكن توزيع أسعار الإضراب حيث تتركز الفائدة المفتوحة الكبيرة.
عندما يتم التداول الفوري بالقرب من الإضرابات ذات الفائدة المرتفعة مع اقتراب نافذة التسوية، فإن سلوك التحوط لدى المتداولين يمكن أن يضخم التحركات في أنظمة جاما السلبية أو يخففها في بيئات جاما الإيجابية.
بيانات سوق العُملات الرقمية تُظهر تركيز التحوط الهبوطي للبيتكوين بالدولار الأمريكي
جاءت المعلومات الأكثر قابلية للتنفيذ على مستوى الإضراب من التقارير التي تفيد بأن المتداولين ركزوا على صفقات البيتكوين التي تتراوح قيمتها بين 60,000 دولار و50,000 دولار في تاريخ انتهاء الصلاحية في 27 فبراير، إلى جانب صفقة بيع كبيرة بقيمة 40,000 دولار تم تحديدها كتحوط بارز في الذيل.
مع تداول البيتكوين بالدولار الأمريكي بحوالي 65,099 دولارًا أمريكيًا في 25 فبراير، كان الرمز المميز أقل بحوالي 9,901 دولارًا أمريكيًا من مستوى الألم الأقصى المذكور البالغ 75,000 دولار أمريكي وحوالي 5,099 دولارًا أمريكيًا فوق مستوى 60,000 دولار أمريكي الذي رسخ الاهتمام الهبوطي المبلغ عنه.
تشير خريطة تحديد المواقع هذه إلى أن “مخاطر الدبوس”، أي ميل البقعة إلى الانجذاب نحو الضربات التي تنتهي فيها معظم العقود بلا قيمة، كانت مشروطة وليست حتمية.
ستحتاج عملة البيتكوين بالدولار الأمريكي إلى الارتفاع بنحو 15% من المستويات الحالية لتصل إلى منطقة الـ 75,000 دولار كحد أقصى بحلول يوم الجمعة الساعة 08:00 بالتوقيت العالمي المنسق. سيتعين على المتداولين دفع الأسعار لأعلى خلال فترة قصيرة للوصول إلى هذا المستوى.
في الوقت نفسه، يمكن للمتداولين الوصول بسهولة أكبر إلى الضربات الهبوطية عند 60,000 دولار أو أقل. وقد أدت التقلبات الأخيرة إلى جعل الأسعار بالفعل على مسافة معقولة من تلك المستويات.
كان سوق العُملات الرقمية قد اختبر ديناميكيات مماثلة لتحديد المواقع في الأشهر الأخيرة. في أواخر ديسمبر 2025، اقترب انتهاء الصلاحية القياسي لنهاية العام مع ما يقرب من 23.6 مليار دولار في خيارات البيتكوين و3.8 مليار دولار في خيارات الإيثيريوم، مع الإشارة إلى أن الحد الأقصى للألم يقترب من 96,000 دولار للبيتكوين و3,000 دولار للإيثيريوم.
وقد وصفت ملخصات ما بعد انتهاء الصلاحية تداول البيتكوين بعد انتهاء الصلاحية بأقل من 88,000 دولار بعد انتهاء الصلاحية، بدلاً من أن تصل إلى أقصى حد من الألم، مما عزز أن تركيزات الفائدة المفتوحة الكبيرة أثرت على النتائج الفورية ولكنها لم تملي النتائج الفورية بشكل ميكانيكي.
نافذة التسوية تُنشئ ساعة تدفق دقيقة
وثقت Deribit كيفية حسابها لتسوية 27 فبراير. استخدمت البورصة متوسط سعر مرجح زمنيًا لمدة 30 دقيقة لمؤشر Deribit من الساعة 07:30 إلى 08:00 بالتوقيت العالمي المنسق. وقد التقطت لقطات للمؤشر كل 4 ثوانٍ خلال تلك الفترة.
صممت البورصة هذه المنهجية بشكل صريح للحد من مخاطر التلاعب في وقت التسوية. فقد منعت أي طبعة سعرية واحدة من تحديد حسابات الربح والخسارة النهائية. خلقت آليات التسوية خريطة توقيت دقيقة للوقت الذي من المرجح أن تتجمع فيه تدفقات التحوط على الأرجح.
كما وثق Deribit كذلك أن دلتا الأدوات المنتهية الصلاحية تتحلل خطيًا نحو الصفر خلال نافذة التسوية نفسها، مما قد يغير سلوك التحوط بالضبط عندما يركز سوق العملات الرقمية الاهتمام على الحدث.
بالنسبة لانتهاء الصلاحية في 27 فبراير، كان على المتداولين التركيز على ثلاث مراحل رئيسية. راقبوا نشاط إعادة التموضع في الساعات التي تسبق الساعة 07:30 بالتوقيت العالمي المنسق. ثم راقبوا بعد ذلك نافذة الـ 30 دقيقة من الساعة 07:30 إلى 08:00 بالتوقيت العالمي المنسق، عندما تحسب البورصة سعر التسوية. وأخيرًا، قاما بتتبع فترة ما بعد التسوية، عندما يتم إلغاء الصفقات والتحوطات.
غالبًا ما شهدت أسعار العملات الرقمية أكبر تحركاتها خلال هذه النوافذ المحددة. فنادرًا ما كانت العناوين الرئيسية الافتراضية تقود حركة الأسعار طوال يوم التداول بأكمله.
أخبار سوق العملات الرقمية: الأسعار تواجه تقلبات أوسع نطاقًا تتجاوز تسوية الخيارات
في حين أن انتهاء صلاحية 8.4 مليار دولار لفت الانتباه كحدث تقويمي، إلا أن سوق العُملات الرقمية واجه العديد من دوافع التقلبات التي تتجاوز آليات تسوية المشتقات. انخفضت عملة البيتكوين بالدولار الأمريكي بنسبة 27% تقريبًا منذ بداية العام وحتى 25 فبراير الماضي، مما أدى إلى امتداد ارتداد أوسع نطاقًا من أعلى مستوى على الإطلاق في أكتوبر 2025 بالقرب من 126,186 دولارًا.
عكست عمليات البيع ضغوطات الاقتصاد الكلي، بما في ذلك حالة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، وتخفيض المديونية في الصناديق التي تركز على العملات الرقمية، والتصفية الموسمية المتعلقة بالضرائب المرتبطة بمتطلبات إعداد تقارير مصلحة الضرائب الجديدة بموجب النموذج 1099-DA.
سيعتمد تأثير انتهاء الصلاحية في 27 فبراير على أسعار العُملات الرقمية بشكل كبير على مدى قرب التداول الفوري من الضربات ذات الفائدة المرتفعة مع اقتراب نافذة التسوية.
إذا بقيت عملة البيتكوين بالدولار الأمريكي في النطاق الحالي البالغ 65,000 دولار حتى صباح يوم الجمعة، فمن المرجح أن يعمل انتهاء الصلاحية على الأرجح كإعادة ضبط للمراكز مع تغييرات محتملة في التقلبات بعد التسوية، بدلاً من إنشاء سحب ميكانيكي إلى مستوى 75,000 دولار كحد أقصى للألم أو منطقة التحوط الهبوطية التي تتراوح بين 60,000 دولار و50,000 دولار.
بعد انتهاء صلاحية ما يقرب من 2.5 مليار دولار من خيارات البيتكوين والإيثيريوم مجتمعة في 20 فبراير، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 4% تقريبًا على مدار الأيام اللاحقة ليصل إلى 69,395 دولارًا، في حين سبق انتهاء الصلاحية في 13 فبراير مكاسب متواضعة مماثلة.
وتشير هذه الأنماط إلى أنه على الرغم من أن انتهاء الصلاحية قد أوجد نوافذ للتقلبات قصيرة الأجل، إلا أن الاتجاه ظل مهيمنًا على المعنويات الأوسع نطاقًا وظروف السيولة وليس على حدث التسوية وحده.
يعكس اهتمام سوق العُملات الرقمية بانتهاء يوم الجمعة في نهاية المطاف نضج البنية التحتية للمشتقات بدلاً من أن يكون حدثًا ميكانيكيًا يفرض الأسعار.
ما كان يهم أكثر هو كتاب قواعد التسوية، وتوزيع المخاطر حسب الإضراب، وما إذا كان التمركز بالقرب من الفورية بما يكفي لإنشاء تدفقات تحوطية خلال نافذة التسوية المعروفة.
