الرؤى الرئيسية:
- سعر الإيثريوم ضعيف بعد انخفاضه بنسبة 60% عن أعلى مستوى له في 2025. ومع ذلك، يظل استخدام شبكة الإيثيريوم قويًا.
- تتحكم الإيثيريوم + L2s في حوالي 65% من إجمالي قيمة TVL DeFi.
- تستمر البنوك الكبرى ومديري الأصول في البناء على الإيثيريوم (الصناديق الرمزية، والتداولات، والعملات المستقرة).
- يروج بوتيرين لتوسيع نطاق الطبقة الأساسية، و ZK-EVM، والترقيات المقاومة للكم.
على الرغم من انخفاض سعر الإيثيريوم بنسبة 60% تقريبًا عن أعلى مستوياته هذا العام، إلا أن الشبكة لا تزال لاعبًا مهيمنًا في مجال DeFi. تُشير بيانات onchain إلى اعتماد شبكة الإيثيريوم على نطاق واسع في كل من التمويل التقليدي.
تستمر البنوك الكبرى ومديرو الأصول في البناء عليها، ومع ذلك رفض سعر الإيثر المُشفر مكافأة هذا التقدم. وقد أدى عدم التطابق هذا إلى إثارة غضب العديد من المستثمرين. ومع ذلك، تُشير بعض الملاحظات إلى إمكانية تعافي العملة الرقمية إلى 2,000 دولار، وفي نهاية المطاف، ارتفاع قوي في الأسعار.
نشاط الشبكة المتعاقدين تسبب في انخفاض سعر الإيثريوم
حتى الآن في عام 2026، انخفض سعر الإيثيريوم حوالي 36% عن سعر افتتاحه في يوم رأس السنة الجديدة. وقد شاهد السوق مستوى 3,000 دولار ينجرف بعيدًا عن مستوى 3,000 دولار بينما تراجع السعر مرة أخرى نحو 1,900 دولار.
ظاهرياً، هذا النوع من التحركات يجعل الإيثيريوم تبدو متعبة. لكن في الأسفل، تستمر الشبكة في شحن ترقيات تركز على التوسع والخصوصية والأمان على المدى الطويل. هناك أيضاً خطط لعالم تصبح فيه الحوسبة الكمية تهديداً حقيقياً.
كما تخلفت حركة سعر الإيثيريوم عن سوق العملات الرقمية الأوسع نطاقًا. ففي الشهرين الأولين من عام 2026، كان أداء عملة الإيثيريوم المشفرة أقل من أداء سوق العملات الرقمية بنسبة 9% تقريبًا. وهذا أمر مهم لأنه يضعف الحجة القائلة بأن الظروف الكلية وحدها تفسر الانخفاض.
كما تراجع نشاط الإيثيريوم على السلسلة أيضًا. فقد انخفضت أحجام التبادل اللامركزي على الإيثيريوم بحوالي 55% خلال الأشهر الستة الماضية، في حين انخفضت أحجام سولانا بنسبة أقل من 21% في الفترة نفسها.
يمكنك أن ترى التباطؤ في الأرقام. فقد انخفض نشاط إيثريوم DEX إلى حوالي 56.5 مليار دولار في فبراير 2026، بانخفاض حاد من حوالي 128.5 مليار دولار في أغسطس 2025. هدأت سولانا أيضًا، ولكن بشكل أقل حدة. فقد انخفض إلى حوالي 95.5 مليار دولار في فبراير من حوالي 120.6 مليار دولار في أغسطس.
مع انخفاض عدد المقايضات، جمعت الإيثيريوم رسومًا أقل، وحصلت بعض التطبيقات على إيرادات أقل. وعلى المدى القصير، فإن ذلك يُقلل من الأسباب الفورية والعملية التي تجعل بعض المتداولين يحتفظون بالإيثريوم.
تتصدر شبكة الإيثيريوم بإجمالي قيمة مقفلة بنسبة 57%
لا يحكي حجم التداول القصة الكاملة. فالاختبار الأكبر هو المكان الذي يضع فيه الناس أموالهم بالفعل، ولا يزال هذا هو المكان الذي تتحرك فيه حركة سعر الإيثيريوم.
تستحوذ شبكة الإيثيريوم على ما يقرب من 57% من إجمالي القيمة المقفلة في DeFi، حوالي 52.4 مليار دولار. أضف شبكاتها الرئيسية من الطبقة الثانية مثل Base و Arbitrum و Polygon و Optimism، وهذا يؤدي إلى حوالي 65%.
وفي الوقت نفسه، تقترب قيمة سولانا من 6.4 مليار دولار أمريكي، بينما تبلغ قيمة BNB Chain حوالي 5.5 مليار دولار أمريكي. هذه الفجوة ليست صغيرة. إنه دوري مختلف. هذا أيضًا هو المكان الذي صوتت فيه المؤسسات بأقدامها.
لم تبتعد الشركات المالية الكبرى عن الإيثريوم. فقد أطلقت شركات مثل JPMorgan Asset Management وCiti وDeutsche Bank وBlackRock بالفعل برامج تجريبية أو أجرت اختبارات على الشبكة. إنهم يجربون كل شيء بدءًا من الصناديق الرمزية إلى عمليات الطرح الخاصة بهم، وحتى التجارب المبكرة على غرار العملات المستقرة.
كما تهيمن الإيثيريوم أيضًا على الأصول في العالم الحقيقي على السلسلة، بحصة تُقدر بنحو 68%. ويعزز ذلك من دور الإيثيريوم باعتبارها طبقة التسوية الافتراضية لطياري التمويل الجادين.
غالبًا ما يشير النقاد إلى قرار الإيثيريوم بدفع التوسع إلى سلاسل التوليد. ويصف البعض ذلك بالخطأ، خاصة وأن سلاسل مثل ترون وسولانا قد قادت مؤخراً في توليد الرسوم. ومع ذلك، لم يقم أي منافس بمضاهاة الوزن الاقتصادي المشترك للإيثيريوم عبر L1 و L2.
حتى المنصات البارزة في هذه الدورة، مثل Hyperliquid، لا تزال أقل بكثير من حجم إيثريوم، حيث تبلغ قيمة TVL حوالي 1.5 مليار دولار.
فيتاليك بوتيرين يأمل في تقليل الاعتماد على عمليات التدوير
أشار فيتاليك بوتيرين أيضًا إلى تحول في التركيز. فقد جادل من أجل تقليل الاعتماد على عمليات الطرح بمرور الوقت من خلال تحسين إنتاجية الطبقة الأساسية. ويتضمن اتجاهه المقترح التحقق المتوازي من الكتل، وتسعير الغاز الذي يعكس بشكل أفضل تكاليف التنفيذ الحقيقية، والتحرك نحو آلة إيثيريوم الافتراضية الخالية من المعرفة، والتي غالبًا ما توصف بأنها ZK-EVM.
وقد دعم أيضاً الطرح التدريجي، بدءاً بجزء أصغر من الشبكة قبل الانتقال إلى الأنظمة التي تتطلب تأكيدات أقوى قائمة على الإثبات.
في الوقت نفسه، تفكر الإيثيريوم بالفعل في المستقبل الذي يمكن أن تشكل فيه الحواسيب الكمية مشكلة حقيقية. قال بوتيرين إنه لا توجد حلول سهلة. عادةً ما تكون أقوى التواقيع الآمنة كمياً أكبر وأبطأ وأصعب على الشبكة للتحقق منها.
وأشار بوتيرين أيضاً إلى أن الخيارات الأكثر تداولاً اليوم، مثل الأساليب القائمة على الشبكة الشبكية، لا تزال تبدو ثقيلة وغير فعالة. يركز الحل على الإثبات على مستوى البروتوكول وتجميع التوقيعات، إلى جانب أدوات رياضية أفضل داخل البروتوكول لتقليل تكاليف التحقق.
الإيثريوم ليست مثالية، وقد اختبرت حركة سعر الإيثريوم الصبر. ولكن ميزة الشبكة ليست الضجيج. إنه الوقت والثقة والأدوات والزخم المؤسسي.
تستغرق اللامركزية سنوات لتكسب، وليس أسابيع لتسويقها. إذا تأرجحت المعنويات مرة أخرى في العملات الرقمية، فإن الإيثيريوم لا تزال تبدو السلسلة الأكثر استعدادًا لاستيعاب الموجة التالية من الطلب على السلسلة ذات القيمة العالية والمؤسسية.
