Vigtige indsigter:
- Bitcoin-prisen gik ind i cyklus-nulstillingszonen, da rentabiliteten faldt til 60,6 %.
- ETF- og virksomhedsbeholdninger reducerede det tvungne salgspres på BTC-prisen.
- Binance-tilstrømningen faldt kraftigt, hvilket signalerer svagere kortsigtede Bitcoin-prisudsalg.
Bitcoin-prisen gik ind i en historisk nulstillingszone torsdag, da rentabiliteten faldt på tværs af netværket. Data viste, at kun 60,6 % af udbuddet forblev i overskud, et niveau, der er knyttet til tidligere akkumuleringsfaser. Skiftet skete, da langsigtede indehavere beholdt gevinster, mens kortsigtet salg aftog.
CryptoQuant-data viste, at rentabiliteten i Bitcoin-prisen tidligere var faldet til 50,8 % den 5. februar. Det var det laveste niveau siden 2. januar 2023, hvilket placerede en stor del af ejerne tæt på breakeven. Lignende opsætninger i tidligere cyklusser er gået forud for udvidede opadgående bevægelser, selvom timingen har været usikker.
Den nuværende struktur afspejlede en anden sammensætning af indehavere. Institutionel efterspørgsel og børshandlede fonde absorberede udbuddet, hvilket reducerede det refleksive salgspres. Dette skift holdt den langsigtede rentabilitet oppe, selv da de bredere netværksgevinster blev komprimeret.
Bitcoin-prisen reagerer, når udbuddets rentabilitet komprimeres
CryptoQuant-registreringer viste, at rentabiliteten forblev inden for 50-60 % i løbet af de seneste sessioner. Dette bånd markerede historisk set akkumuleringszoner, hvor urealiserede gevinster forblev begrænsede. Reducerede gevinster sænkede incitamenterne til at sælge til kortsigtet svaghed.
Bevægelsen fulgte et mønster, der er observeret i tidligere cyklusser, når indehaverne nærmede sig omkostningsniveauet. På det tidspunkt lettede salgspresset typisk, fordi færre deltagere havde store overskud. Som følge heraf blev prisstabiliteten ofte forbedret før en retningsbestemt ekspansion.
Den langsigtede ejers urealiserede nettooverskud og -tab forblev tæt på 0,40 i samme periode. Denne måling viste, at investorer stadig havde gevinster på trods af faldende samlet rentabilitet. Denne afvigelse indikerede et strukturelt skift i, hvordan Bitcoin-prisen reagerede på nedgange.
Bitcoins prisstruktur ændrer sig med institutionelle beholdninger
CryptoQuant-data viste, at virksomheder og børshandlede fonde havde 3.319.677 BTC. Denne andel udgjorde ca. 15,8 % af det cirkulerende udbud og afspejlede en voksende institutionel deltagelse. Disse ejere havde generelt længere investeringshorisonter.
Dette skift skete, fordi institutionel kapital ofte havde lavere volatilitetsfølsomhed. I modsætning til detaildeltagere undgik disse enheder reaktivt salg under kortsigtede korrektioner. Resultatet var et reduceret udbudspres i faser, hvor rentabiliteten blev presset.
Kløften mellem faldende netværksrentabilitet og stabile langsigtede indehavergevinster understregede denne dynamik. Tidligere cyklusser i 2015, 2018 og 2022 viste dybere stress, da de langsigtede ejere blev urentable. Den tilstand har ikke vist sig i den nuværende struktur.
Salgspresset på Bitcoin-prisen falder i takt med faldende børsstrømme
Data fra CryptoQuant viste, at kortvarige tilstrømninger til Binance faldt til 25.000 BTC den 25. marts. Analytikeren Darkfost sagde, at dette niveau markerede et nyt lavpunkt på markedet sammenlignet med tidligere aktivitet i februar. Lavere tilstrømning tyder på, at det haster mindre for nyere indehavere at forlade deres positioner.
Dette fald kom efter en kraftigere tilstrømning på næsten 100.000 BTC under udsalget i begyndelsen af februar. På det tidspunkt steg det reaktive salg, da markedsdeltagerne reagerede på volatiliteten. Det seneste fald tyder på, at denne adfærd er aftaget.
GugaOnChain bemærkede, at værdiansættelsesmodeller, som f.eks. forholdet mellem marked og realiseret værdi under 1, signalerede dybere stresszoner. Yderligere målinger omfattede urealiserede nettoresultater og -tab under -0,2 og en Puell Multiple på næsten 0,35. Disse niveauer stemmer historisk overens med undervurderede forhold.
Selv om disse indikatorer ikke definerede nøjagtige bunde, skitserede de områder med begrænset nedadgående risiko. Kombineret med reduceret valutatilstrømning tydede dataene på, at salgspresset var aftaget. Dette skift understøttede en mere afbalanceret markedsstruktur for Bitcoin-prisen.
BTC-prisen har nu nået en kritisk fase, hvor akkumuleringszoner ofte går forud for ekspansion. Det næste fokus på kort sigt var, om rentabiliteten stabiliserede sig over det nuværende niveau eller faldt yderligere. Markedsdeltagerne overvågede strømme og værdiansættelsesmålinger for bekræftelsessignaler.