Vigtige indsigter:
- Stigningerne på kryptomarkedet fulgte udviklingen i amerikanske statsobligationer og det aftagende pres på obligationsmarkedet.
- Bitcoin nærmede sig 79.000 dollar, da renterne på langfristede statsobligationer kom under fornyet pres.
- De nye sanktioner mod Iran var direkte rettet mod finansieringskanalerne for digitale aktiver.
Det amerikanske finansministerium satte kryptomarkedet i fokus den 24. august. Bitcoin nærmede sig 79.000 dollar, da finansminister Scott Bessent skruede op for presset på Iran. Kampagnen rettede sig også mod digitale aktiver sideløbende med andre finansieringskanaler.
Den samlede politikpakke spillede en vigtig rolle, fordi finansministeriet handlede på to forskellige fronter. Den ene påvirkede likviditeten på obligationsmarkedet, mens den anden øgede det finansielle pres på Iran. Kryptohandlere oplevede gunstigere vilkår i den lange ende af rentekurven samtidig med en skærpet overvågning af kanaler for digitale aktiver, der var knyttet til netværk omfattet af sanktioner.
Kryptomarkedet reagerer, efter at finansministeriet udvider opkøbene af obligationer
Data fra CoinMarketCap viste, at Bitcoin sent mandag blev handlet til omkring 78.851 dollar, hvilket svarer til en stigning på ca. 1,9 % over de seneste 24 timer. Aktiven var i løbet af handelsdagen blevet handlet mellem ca. 76.689 og 79.970 dollar. Dermed lå Bitcoin tæt på sit højeste niveau, siden det seneste opsving tog fart i sidste uge.
Det amerikanske finansministerium meddelte den 19. august, at opkøbene til støtte for likviditeten i den lange ende vil blive mindst fordoblet. Det maksimale omfang stiger fra 2 milliarder dollar til mindst 4 milliarder dollar pr. transaktion. Den reviderede tidsplan træder i kraft den 9. september og løber frem til den 4. november.
Finansministeriet oplyste, at de større transaktioner var rettet mod sektorer med mindre likvide 10- til 30-årige obligationer med nominel kuponrente. Embedsmændene beskrev programmet som likviditetsstøtte snarere end pengepolitisk stimulans. Denne skelnen er vigtig, fordi Finansministeriets tilbagekøb ikke skaber reserver på samme måde som Federal Reserves opkøb af aktiver.
Finansministeriet finansierer sine opkøb ved hjælp af eksisterende likvide midler og låntagning. Virkningen afhænger derfor af, hvordan myndighederne finansierer de enkelte transaktioner og den efterfølgende udstedelse af statsobligationer.
Kryptomarkedet holder øje med finansministeriets likviditetsbeholdning på næsten 1 billion dollar
I Finansministeriets kvartalsrapport om refinansiering fra 5. august blev der forudset en likviditetsbeholdning på 950 milliarder dollar ved udgangen af september. Embedsmænd oplyste, at Finansministeriets hovedkonto kunne nå op på 1,05 billioner dollar i slutningen af oktober. Skønnet havde et spænd på 50 milliarder dollar.
Federal Reserves H.4.1-rapport fra den 13. august viste, at statens hovedkonto (Treasury General Account) lå på 963,95 milliarder dollar. Reserverne hos Federal Reserve-bankerne lå på omkring 2,94 billioner dollar. Disse tal placerede finansministeriets likviditetsstyring i centrum af den bredere debat om likviditet.
Roberto Perli, embedsmand ved Federal Reserve i New York, forklarede likviditetsmekanismen i marts. Han sagde, at træk på finansministeriets hovedkonto midlertidigt øgede likviditeten i systemet i løbet af gældsloftsperioden i 2025. Genopbygningen af kontoen vendte senere denne effekt, da finansministeriet øgede udstedelsen af statsskatkammerbeviser.
Denne mekanisme garanterer ikke højere kryptovalutakurser. Finansministeriet kan ændre reserverne gennem likviditetsbevægelser, men tilbagekøb af obligationer tjener formålene med gældsstyringen. Handlende står derfor over for en likviditetskanal, der fortsat er indirekte og afhængig af finansieringsvalg.
Kryptovalutapriserne står over for en gearingrisiko, da aktiviteten på futuresmarkedet fortsat er høj
Data fra CoinGlass viste, at den åbne position i Bitcoin-futures lå på omkring 57,65 milliarder dollar under mandagens handel. Handelsvolumenet for futures nåede op på omkring 95,29 milliarder dollar over 24 timer, mens likvidationerne udgjorde i alt cirka 161 millioner dollar. Tallene viste, at gearingen forblev høj under opsvinget.
Kapitalstrømmene til børshandlede fonde (ETF’er) baseret på spot-bitcoin steg ligeledes op til mandag. Farside Investors registrerede en nettotilstrømning på 606,3 millioner dollar den 20. august. Det fulgte efter 517,2 millioner dollar den 19. august og 189,3 millioner dollar dagen før.
Strømningsmønsteret gav et signal om efterspørgsel, der stod i kontrast til finansministeriets politik. Det viste, at regulerede amerikanske investeringsprodukter tiltrak kapital allerede inden den seneste sanktionsmeddelelse. Dette svækkede argumentet for, at hele bevægelsen kunne tilskrives én enkelt makroøkonomisk udløsende faktor.
Kryptomarkedet står også over for nye sanktioner mod digitale aktiver fra Iran
Bessent iværksatte den 24. august »Operation Economic Outcast« efter anvisning fra præsident Donald Trump. Finansministeriet oplyste, at kampagnen var rettet mod Irans finansielle forbindelser og indtægtskilder. Foranstaltningerne omfattede digitale aktiver, teknologi, guld, luftfart og skibsfart.
Finansministeriet havde allerede rettet sin opmærksomhed mod iranske netværk, der omgår sanktioner ved hjælp af digitale aktiver. Den 24. juli udpegede ministeriet enheder med tilknytning til Zedcex og Zedxion. Finansministeriet oplyste, at disse børser understøttede finansmanden Babak Zanjanis bredere netværk.
Den nye kampagne tilføjede derfor et direkte aspekt vedrørende overholdelse af kryptoreglerne. Børser, betalingsudbydere og modparter kan blive pålagt strengere kontrolforpligtelser, når der opstår eksponering over for Iran. Risikoen drejer sig om håndhævelsen af sanktioner, ikke om en generel begrænsning af aktiviteter med kryptovaluta.
Den næste bekræftede udløsende faktor kommer den 9. september, når det amerikanske finansministeriums større opkøb af obligationer med lang løbetid begynder. Kryptohandlere vil også holde øje med de efterfølgende sanktioner mod Iran og finansministeriets kvartalsopdatering om refinansiering den 4. november.