Основные выводы:
- Рост криптовалютного рынка следовал за действиями Министерства финансов США и ослаблением давления на облигационный рынок.
- Курс биткоина приблизился к отметке в 79 000 долларов на фоне нового давления на доходность долгосрочных казначейских облигаций.
- Новые санкции в отношении Ирана были непосредственно направлены на каналы финансирования цифровых активов.
24 августа Министерство финансов США привлекло внимание к рынку криптовалют. Курс биткоина приблизился к отметке в 79 000 долларов на фоне усиления давления на Иран со стороны министра финансов Скотта Бессента. Данная кампания была направлена не только на другие каналы финансирования, но и на цифровые активы.
Комплекс мер имел большое значение, поскольку Министерство финансов действовало по двум отдельным направлениям. Одно из них влияло на ликвидность рынка облигаций, а другое — усиливало финансовое давление на Иран. Трейдеры криптовалют столкнулись с более благоприятными условиями на длинном конце кривой доходности на фоне ужесточения контроля над каналами обращения цифровых активов, связанными с сетями, подпадающими под санкции.
Криптовалютный рынок реагирует на расширение программы выкупа облигаций Министерством финансов
Согласно данным CoinMarketCap, в конце понедельника курс биткоина составлял около 78 851 доллара, что на 1,9 % выше, чем за последние 24 часа. В течение торговой сессии курс актива колебался в диапазоне от примерно 76 689 до 79 970 долларов. Таким образом, биткоин приблизился к максимальным значениям с момента ускорения последнего роста на прошлой неделе.
19 августа Министерство финансов США сообщило, что объем операций по выкупу облигаций с длительным сроком погашения, направленных на поддержание ликвидности, увеличится как минимум вдвое. Максимальный объем операций увеличивается с 2 млрд долларов до не менее 4 млрд долларов за одну операцию. Пересмотренный график вступит в силу 9 сентября и будет действовать до 4 ноября.
Министерство финансов заявило, что более масштабные операции были направлены на менее ликвидные секторы с номинальным купоном со сроком погашения от 10 до 30 лет. Официальные лица охарактеризовали эту программу как меру поддержки ликвидности, а не как меру денежно-кредитного стимулирования. Это различие имеет важное значение, поскольку выкуп облигаций Министерством финансов не приводит к созданию резервов, в отличие от операций по покупке активов Федеральной резервной системой.
Министерство финансов осуществляет закупки за счет имеющихся денежных средств и за счет заимствований. Таким образом, последствия зависят от того, каким образом должностные лица финансируют каждую операцию и последующий выпуск казначейских векселей.
Криптовалютный рынок следит за остатком денежных средств Казначейства, составляющим почти 1 триллион долларов
В квартальном отчете Министерства финансов о рефинансировании от 5 августа прогнозировался остаток денежных средств на конец сентября в размере 950 млрд долларов. По словам официальных лиц, остаток на общем счете Министерства финансов может достичь 1,05 трлн долларов в конце октября. Погрешность данной оценки составляла 50 млрд долларов.
Согласно отчету H.4.1 Федеральной резервной системы, опубликованному 13 августа, остаток на общем счете Казначейства составил 963,95 млрд долларов. Резервные остатки в банках Федеральной резервной системы находились на уровне около 2,94 трлн долларов. Эти цифры поставили вопросы управления денежными средствами Казначейства в центр широкой дискуссии по проблематике ликвидности.
В марте представитель Федерального резервного банка Нью-Йорка Роберто Перли разъяснил принцип действия механизма обеспечения ликвидности. Он отметил, что снятие средств с общего счета Казначейства временно способствовало увеличению ликвидности системы в период действия ограничения на государственный долг в 2025 году. Позже пополнение этого счета привело к обратному эффекту, поскольку Казначейство увеличило объемы выпуска казначейских векселей.
Данный механизм не гарантирует роста цен на криптовалюты. Министерство финансов может изменять объем резервов посредством перемещения денежных средств, однако выкуп облигаций служит целям управления долгом. Таким образом, трейдеры сталкиваются с каналом ликвидности, который остается косвенным и зависит от решений в области финансирования.
Цены на криптовалюты подвергаются риску, связанному с использованием кредитного плеча, поскольку активность на рынке фьючерсов остается высокой
Данные CoinGlass показали, что в ходе торгов в понедельник открытый интерес по фьючерсам на биткоин составил около 57,65 млрд долларов. Объем торгов по фьючерсам за 24 часа достиг примерно 95,29 млрд долларов, а сумма ликвидаций составила примерно 161 млн долларов. Эти цифры свидетельствуют о том, что во время восстановления рынка уровень кредитного плеча оставался высоким.
Перед понедельником также усилился приток средств в биржевые фонды, торгующие биткоином на спотовом рынке. 20 августа компания Farside Investors зафиксировала чистый приток средств в размере 606,3 млн долларов. Это последовало за притоком в размере 517,2 млн долларов 19 августа и 189,3 млн долларов днём ранее.
Динамика потоков продемонстрировала наличие сигнала спроса, не связанного с политикой Министерства финансов. Она показала, что регулируемые инвестиционные продукты США привлекали капитал ещё до объявления о введении последних санкций. Это ослабило аргументы в пользу того, чтобы объяснить всё данное движение одним макроэкономическим катализатором.
Рынок криптовалют также сталкивается с новыми санкциями в отношении цифровых активов Ирана
24 августа Бессент по указанию президента Дональда Трампа запустил операцию «Economic Outcast». Министерство финансов заявило, что эта кампания направлена против финансовых связей и каналов поступления доходов Ирана. Меры затронули сферы цифровых активов, технологий, золота, авиации и морских перевозок.
Министерство финансов уже ранее принимало меры в отношении иранских сетей, использующих цифровые активы для обхода санкций. 24 июля ведомство внесло в список организации, связанные с Zedcex и Zedxion. По заявлению Министерства финансов, эти биржи поддерживали более широкую сеть финансиста Бабака Занджани.
Таким образом, новая кампания добавила аспект непосредственного соблюдения нормативных требований в сфере криптовалют. Биржи, платежные системы и контрагенты могут столкнуться с более строгими требованиями по проверке клиентов в случае выявления связей с Ираном. Риск связан в первую очередь с обеспечением соблюдения санкций, а не с общим ограничением деятельности в сфере криптовалют.
Следующим подтверждённым фактором станет 9 сентября, когда начнутся масштабные выкупы долгосрочных облигаций Министерством финансов. Трейдеры криптовалютного рынка также будут следить за дальнейшими санкциями в отношении Ирана и квартальным отчётом Министерства финансов о рефинансировании, который будет опубликован 4 ноября.
