Puntos clave:
- Las subidas del mercado de las criptomonedas siguieron la estela de las medidas del Tesoro de EE. UU. y la relajación de la presión sobre los bonos.
- El bitcoin se acercó a los 79 000 dólares mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo se enfrentaban a nuevas presiones.
- Las nuevas sanciones a Irán apuntaban directamente a los canales de financiación de los activos digitales.
El 24 de agosto, el Tesoro de EE. UU. puso el mercado de las criptomonedas en el punto de mira. El bitcoin se acercó a los 79 000 dólares mientras el secretario del Tesoro, Scott Bessent, intensificaba la presión sobre Irán. La campaña también se centró en los activos digitales, junto con otros canales de financiación.
La combinación de medidas fue importante porque el Tesoro actuó en dos frentes distintos. Uno afectó a la liquidez del mercado de bonos, mientras que el otro aumentó la presión financiera sobre Irán. Los operadores de criptomonedas se enfrentaron a unas condiciones más favorables en el extremo largo de la curva, junto con un control más estricto de los canales de activos digitales vinculados a redes sancionadas.
El mercado de las criptomonedas reacciona ante la ampliación de las recompras de bonos por parte del Tesoro
Los datos de CoinMarketCap mostraban que el bitcoin cotizaba cerca de los 78 851 dólares a última hora del lunes, con una subida de alrededor del 1,9 % en las últimas 24 horas. El activo había cotizado entre unos 76 689 y 79 970 dólares durante la sesión. Esto situaba al bitcoin cerca de sus niveles más altos desde que se aceleró el último repunte la semana pasada.
El Tesoro de EE. UU. anunció el 19 de agosto que las recompras para apoyar la liquidez en el segmento a largo plazo se duplicarían, como mínimo. El importe máximo pasa de 2.000 millones de dólares a, como mínimo, 4.000 millones de dólares por operación. El calendario revisado empezará el 9 de septiembre y se prolongará hasta el 4 de noviembre.
El Tesoro ha dicho que las operaciones de mayor envergadura se centraron en los sectores de cupón nominal de entre 10 y 30 años, que tienen menor liquidez. Los responsables han descrito el programa como un apoyo a la liquidez más que como un estímulo monetario. Esa distinción es importante porque las recompras del Tesoro no generan reservas como las compras de activos de la Reserva Federal.
El Tesoro financia las compras con el efectivo disponible y mediante operaciones de endeudamiento. Por lo tanto, el efecto depende de cómo financien las autoridades cada operación y la posterior emisión de letras del Tesoro.
El mercado de las criptomonedas está pendiente del saldo de caja del Tesoro, que ronda el billón de dólares
El informe trimestral sobre refinanciación del Tesoro, publicado el 5 de agosto, preveía un saldo de caja de 950 000 millones de dólares a finales de septiembre. Las autoridades afirmaron que la Cuenta General del Tesoro podría alcanzar los 1,05 billones de dólares a finales de octubre. La estimación tenía un margen de 50 000 millones de dólares.
La publicación del informe H.4.1 de la Reserva Federal del 13 de agosto reveló que la Cuenta General del Tesoro ascendía a 963.95 mil millones de dólares. Los saldos de reserva en los bancos de la Reserva Federal se situaban en torno a los 2,94 billones de dólares. Esas cifras situaron la gestión de tesorería del Tesoro en el centro de los debates más amplios sobre la liquidez.
Roberto Perli, responsable de la Reserva Federal de Nueva York, explicó el mecanismo de liquidez en marzo. Dijo que las retiradas de fondos de la Cuenta General del Tesoro aumentaron temporalmente la liquidez del sistema durante el periodo del límite de deuda de 2025. La reposición posterior de la cuenta revirtió ese efecto, ya que el Tesoro aumentó la emisión de letras del Tesoro.
Ese mecanismo no garantiza que suban los precios de las criptomonedas. El Tesoro puede modificar las reservas mediante movimientos de efectivo, pero la recompra de bonos responde a objetivos de gestión de la deuda. Por lo tanto, los operadores se enfrentan a un canal de liquidez que sigue siendo indirecto y depende de las decisiones de financiación.
Los precios de las criptomonedas se enfrentan al riesgo de apalancamiento mientras la actividad en los futuros sigue siendo elevada
Los datos de CoinGlass mostraron que el interés abierto de los futuros de Bitcoin rondaba los 57.65 mil millones de dólares durante la sesión bursátil del lunes. El volumen de futuros alcanzó unos 95.29 mil millones de dólares en 24 horas, mientras que las liquidaciones ascendieron a unos 161 millones de dólares. Las cifras revelaron que el apalancamiento se mantuvo elevado durante el repunte.
Los flujos de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin al contado también se reforzaron antes del lunes. Farside Investors registró 606,3 millones de dólares en entradas netas el 20 de agosto. Esto vino tras los 517,2 millones de dólares del 19 de agosto y los 189,3 millones de dólares del día anterior.
La evolución de los flujos ofrecía una señal de demanda independiente de la política del Tesoro. Mostraba que los productos de inversión regulados de EE. UU. atraían capital antes del último anuncio de sanciones. Eso restaba peso a la idea de atribuir todo el movimiento a un único factor macroeconómico.
El mercado de las criptomonedas también se enfrenta a nuevas sanciones contra los activos digitales de Irán
Bessent puso en marcha la «Operación Economic Outcast» el 24 de agosto, siguiendo instrucciones del presidente Donald Trump. El Ministerio de Hacienda afirmó que la campaña se centraba en las conexiones financieras y los canales de ingresos de Irán. Las medidas abarcaban los activos digitales, la tecnología, el oro, la aviación y el transporte marítimo.
El Departamento del Tesoro ya había puesto en el punto de mira a las redes iraníes que eluden las sanciones mediante activos digitales. El 24 de julio, el departamento incluyó en la lista de entidades sancionadas a varias relacionadas con Zedcex y Zedxion. El Tesoro afirmó que esas plataformas de intercambio apoyaban la red más amplia del financiero Babak Zanjani.
La nueva campaña, por lo tanto, añadió un aspecto concreto relacionado con el cumplimiento normativo en materia de criptomonedas. Las plataformas de intercambio, los proveedores de pagos y las contrapartes podrían tener que hacer frente a mayores obligaciones de verificación cuando surja una exposición a Irán. El riesgo se centra en la aplicación de las sanciones, no en una restricción general de la actividad con criptomonedas.
El próximo factor clave confirmado llegará el 9 de septiembre, cuando empiecen las grandes recompras de bonos a largo plazo por parte del Tesoro. Los operadores de criptomonedas también estarán pendientes de las nuevas sanciones a Irán y de la actualización trimestral sobre la refinanciación del Tesoro, prevista para el 4 de noviembre.
