Wichtige Einblicke:
- Der Bitcoin-Kurs bewegt sich innerhalb einer Spanne von $110.000-$116.000, wobei drei wichtige Angebotscluster das Geschehen bei BTC bestimmen.
- Top-Käufer mit einer Kostenbasis von $113.800 benötigen eine Preiserhöhung von über $114.000, um wieder einen Gewinn zu erzielen.
- Die ETF-Ströme fielen auf 500 BTC pro Tag und lagen damit weit unter der Intensität früherer Zyklen, die frühere Erholungen unterstützt hatten.
Der Bitcoin-Preis steht an einem kritischen Punkt, denn die On-Chain-Analyse hat ergeben, dass die $114.000 zurückerobert werden müssen, um frische institutionelle Liquidität anzuziehen und sich aus dem etablierten Konsolidierungsbereich zu lösen.
In einem Bericht vom 11. September stellte Glassnode fest, dass die Marktdynamik nach dem Allzeithoch von Mitte August stetig nachließ.
Die nachlassende Aktivität hat den BTC-Preis unter die Kostenbasis der jüngsten Top-Käufer und zurück in den Bereich zwischen $110.000 und $116.000 gedrückt.
Der BTC-Preis schwankte innerhalb dieser Spanne, da sich das Angebot neu verteilte, was zu Unsicherheit darüber führte, ob die Konsolidierung eine gesunde Akkumulation oder eine Vorbereitung auf einen tieferen Rückgang darstellte.
Drei Angebots-Cluster definieren die Bitcoin-Preis-Handelsspanne
Die Analyse der Cost Basis Distribution von Glassnode hat drei verschiedene Anlegergruppen identifiziert, die das aktuelle Kursgeschehen bestimmen.
Die Top-Käufer der letzten drei Monate hielten ihre Kostenbasis bei 113.800 $, während die Dip-Käufer sich bei 112.800 $ einpendelten. Kurzfristige Käufer aus den letzten sechs Monaten hielten sich bei $108.300.
Diese Niveaus definierten die Parameter der Handelsspanne. Für den Bitcoin-Preis würde die Rückeroberung von $113.800 die Top-Käufer wieder in die Gewinnzone bringen und möglicherweise eine zinsbullische Fortsetzung beflügeln.
Im Gegenteil, ein Durchbruch des BTC-Kurses unter 108.300 $ birgt die Gefahr, dass kurzfristige Inhaber wieder Verluste erleiden und möglicherweise einen erneuten Verkaufsdruck in Richtung des nächsten großen Angebotsclusters bei 93.000 $ auslösen.
Der Sprung von 108.000 $ zu Beginn des Septembers zeigte einen deutlichen Kaufdruck auf der Kette durch eine “Buy-the-Dip”-Struktur, die zur Stabilisierung des Marktes beitrug.
Allerdings erwies sich eine nachhaltige Bewegung über 114.000 $ als notwendig, um das Vertrauen wiederherzustellen und neue institutionelle Zuflüsse zu fördern.
Gewinnmitnahmen sorgen für Gegenwind für den Bitcoin-Preis
Der Bericht betonte das unterschiedliche Verhalten der verschiedenen Inhaberkohorten während des Bitcoin-Preisanstiegs von 108.000 $ auf 114.000 $.
Während die Dip-Käufer für entscheidende Unterstützung sorgten, kam der Verkaufsdruck in erster Linie von den erfahrenen Kurzzeithaltern.
Die drei- bis sechsmonatige Kohorte realisierte pro Tag Gewinne in Höhe von etwa 189 Mio. $, was etwa 79 % aller Gewinnmitnahmen von kurzfristigen Inhabern entspricht.
Dies deutet darauf hin, dass Anleger, die während der Einbrüche im Februar und Mai gekauft haben, den jüngsten Aufschwung genutzt haben, um gewinnbringend auszusteigen, wodurch ein bemerkenswerter Widerstand entstand.
Gleichzeitig haben die jüngsten Top-Käufer von Bitcoin den Markt belastet, indem sie in der gleichen Erholungsphase Verluste erlitten haben.
Die Kohorte mit einer Laufzeit von bis zu drei Monaten verzeichnete täglich Verluste in Höhe von 152 Millionen Dollar. Dies spiegelt frühere Stressphasen im April 2024 und Januar 2025 wider, als die Spitzenkäufer in ähnlicher Weise kapitulierten.
Schwächelnde US Spot BTC ETF Flows reduzieren die externe Nachfrage
Abgesehen von der Dynamik innerhalb der Handelskette hat sich auch die externe Nachfrage über börsengehandelte Fonds (ETFs) besorgniserregend verschlechtert.
Die Nettozuflüsse in den US-amerikanischen Bitcoin-ETFs sind seit Anfang August stark zurückgegangen und liegen nun bei 500 BTC pro Tag, verglichen mit der Intensität der Zuflüsse, die frühere Erholungen unterstützt haben.
Die nachlassenden ETF-Zuflüsse bedeuteten einen deutlichen Rückgang gegenüber den institutionellen Käufen, die die früheren Phasen des Zyklus kennzeichneten.
Angesichts der zentralen Rolle, die ETFs bei früheren Aufwärtsbewegungen gespielt haben, hat ihre Verlangsamung die aktuelle Marktstruktur fragiler gemacht und die verfügbare Liquiditätsaufnahmekapazität verringert.
Der realisierte Nettogewinn im Verhältnis zur Marktkapitalisierung gibt Aufschluss über die Liquidität. Der einfache gleitende 90-Tage-Durchschnitt erreichte während der August-Rallye einen Spitzenwert von 0,065%, bevor er nach unten tendierte.
Die aktuellen Werte sind zwar schwächer als die Spitzenwerte, aber immer noch hoch. Dies deutet darauf hin, dass die Zuflüsse weiterhin für Unterstützung sorgen, solange der Bitcoin-Preis über $108.000 bleibt.
Derivatemärkte gewinnen an Bedeutung
Da die Liquidität auf der Kette abnahm und die Nachfrage nach Bitcoin-ETFs schwand, gewannen die Derivatemärkte bei der Preisbildung an Bedeutung.
Die Messungen des Volume Delta Bias zeigen, dass sich der Bitcoin-Preis während der Erholung von $108.000 erholt hat. Dies signalisiert eine Erschöpfung der Verkäufer auf den wichtigsten Handelsplätzen, einschließlich Binance und Bybit.
Die Futures-Positionierung schien eher ausgeglichen als überhitzt. Die annualisierte Drei-Monats-Basis der Futures blieb trotz höherer Preise unter 10%, was eine stetige Nachfrage nach Leverage ohne die Extreme widerspiegelt, die normalerweise Liquidationskaskaden vorausgehen.
Das Volumen der ewigen Futures blieb verhalten, was der posteuphorischen Stimmung entspricht.
Die Optionsmärkte verzeichneten ein rekordverdächtiges offenes Interesse, was die wachsende Bedeutung der Institutionen widerspiegelt.
Viele Institutionen zogen Optionen für das Risikomanagement durch schützende Puts, gedeckte Calls oder Strukturen mit definiertem Risiko einem direkten Kassaengagement durch ETFs vor.
Bitcoin-Preis: Kritische Schwelle für die Marktrichtung
Der Bericht kommt zu dem Schluss, dass die Fähigkeit des Bitcoin-Preises, sich über $114.000 zu halten, entscheidend für die Wiederherstellung des Vertrauens und die Anziehung neuer institutioneller Mittel ist.
Bei Redaktionsschluss lag der BTC-Preis bei $115.076,30, nachdem er am 11. September die Marke von $114.000 zurückerobert hatte.
Dieses Niveau stellt die ungefähre Kostenbasis der jüngsten Top-Käufer dar, deren Rückkehr zur Profitabilität eine neue Kaufdynamik auslösen könnte.
Wenn es jedoch nicht gelingt, sich über $114.000 zu halten, besteht die Gefahr, dass die kurzfristigen Inhaber erneut unter Druck geraten. Im Falle eines Bitcoin-Kursrückgangs dienen $108.000 als anfängliche Unterstützung, bevor ein möglicher Rückgang in Richtung $93.000 erfolgt.
Die Marktstruktur deutete darauf hin, dass die Unterstützung durch Derivate das Fundament zusammenhielt, während die breitere Spotnachfrage gestärkt werden musste, um eine anhaltende Rallye zu ermöglichen.
In der Zwischenzeit spiegelt die derzeitige Situation ein empfindliches Gleichgewicht zwischen dem Druck der Verkäuferseite und den nachlassenden Zuflüssen wider.
Vor allem Gewinnmitnahmen von erfahrenen Inhabern in Verbindung mit der Realisierung von Verlusten durch die jüngsten Käufer begrenzten die Aufwärtsdynamik. Dennoch ist der Bereich zwischen $110.000 und $116.000 inzwischen zu einer kritischen Zone für den Bitcoin-Preis geworden.
In der Zwischenzeit steht BTC an einem Scheideweg, an dem die Derivataktivität dazu beiträgt, den Verkaufsdruck abzufedern, aber die fundamentale Spotnachfrage muss deutlich zunehmen.
Die Marke von 114.000 $ stellt nicht nur einen technischen Widerstand dar, sondern auch eine psychologische Schwelle, an der das Vertrauen der Anleger entweder zurückkehren oder sich weiter verschlechtern könnte, je nach Kursentwicklung.
