Wichtige Erkenntnisse
- Im Mittelpunkt der CFTC-Meldungen steht der Zugang von unbefristeten Aktien-Futures zu zugelassenen US-Börsen.
- Perpetual-Futures auf einzelne Aktien fallen unter den Rechtsrahmen für Wertpapier-Futures.
- Die CME widersetzte sich den Bemühungen der CFTC, ihre Klage bezüglich des Bitcoin-Kontrakts von Kalshi abzuweisen.
Im Mittelpunkt der heutigen CFTC-Nachrichten stand die Einführung von unbefristeten Aktien-Futures auf den US-Märkten am Dienstag, dem 3. November. CFTC-Vorsitzender Michael S. Selig erklärte, dass der Handel mit Kontrakten, die an einzelne Aktien gebunden sind, erstmals aufgenommen werden könne.
In dieser Mitteilung der CFTC stufte die Kommission die genehmigten Kontrakte als Wertpapier-Futures-Produkte im Sinne des „Commodity Futures Modernization Act“ von 2000 ein. Die Regelung gilt für ausgewiesene Terminmärkte.
Diese müssen sich zudem bei der Securities and Exchange Commission als nationale Wertpapierbörsen für Wertpapier-Futures-Produkte registrieren lassen.
CFTC-Meldung erläutert Qualifikationsanforderungen
Um die Voraussetzungen zu erfüllen, müssen die Handelsplätze laut den CFTC-Meldungen über eine CFTC-Registrierung als benannte Terminmärkte sowie über eine SEC-Registrierung als nationale Wertpapierbörsen für Wertpapier-Futures-Produkte verfügen.
Die Kontrakte unterliegen weiterhin dem Commodity Exchange Act, den Wertpapiergesetzen des Bundes sowie den regulatorischen Rahmenbedingungen beider Behörden. Diese Registrierungsstruktur legt fest, wo die neuen unbefristeten Futures gehandelt werden dürfen.
Selig beschrieb die Entscheidung als eine Ausweitung der unbefristeten Futures über digitale Rohstoffe hinaus auf traditionelle Wertpapiere. Er bezeichnete Risikomanagement und Preisbildung als Funktionen, die mit diesen Kontrakten verbunden sind.
Er erklärte ferner, dass US-Teilnehmer im Rahmen der CFTC-Vorschriften darauf zugreifen könnten. Dieser Rahmen, so sagte er, biete Händlern Schutz, die regulierte Handelsplätze anstelle von Offshore-Plattformen nutzen. In seiner Stellungnahme bezeichnete er Perpetual-Futures als weit verbreitete Instrumente.
CFTC-Nachrichten: Perpetual-Futures bauen auf der Zusammenarbeit zwischen CFTC und SEC auf
Der regulatorische Rahmen stützt sich auf den CFMA und eine Absichtserklärung zwischen der CFTC und der SEC. Der CFMA legte eine gemeinsame Aufsicht über Wertpapier-Futures-Produkte fest. Die Absichtserklärung regelt die Koordinierung und den Informationsaustausch zwischen den Behörden.
Selig erklärte, dass unbefristete Aktien-Futures auf beiden Maßnahmen aufbauen. Er stellte zudem einen Zusammenhang zwischen der Zusammenarbeit der beiden Behörden und dem Weg dieser Produkte auf die US-Märkte her.
Selig ging zudem auf die frühere regulatorische Unsicherheit im Zusammenhang mit Produkten ein, die von beiden Behörden beaufsichtigt werden. Er bezog sich dabei auf die Aussage des SEC-Vorsitzenden Paul S. Atkins, wonach Wertpapier-Futures in einer regulatorischen Lücke steckten.
Selig führte diese Lücke auf eine mangelnde Abstimmung zwischen der CFTC und der SEC zurück. Er erklärte, die Behörden hätten sich der regulatorischen Klarheit und einem klareren Weg zum Markt zugewandt. In seiner Stellungnahme verwies er zudem auf deren Engagement für den Abbau von Zuständigkeitsstreitigkeiten.
Krypto-Regulierung und der Fall der unbefristeten Futures der CME
In früheren Meldungen der CFTC erörterte Selig, ob die Kommission Krypto-Vorschriften auch ohne neue Gesetzgebung vorantreiben könne. In einem Interview vom 20. August im Vorfeld der konstituierenden Sitzung des Innovationsbeirats erklärte er, die Behörde könne Vorschriften vorantreiben, sollte der Kongress den CLARITY Act nicht verabschieden.
Das Treffen fand an jenem Donnerstag in Washington statt. Auf der Tagesordnung standen die Regulierung von Kryptowährungen sowie Möglichkeiten zur Modernisierung der Vorschriften unter Nutzung bestehender gesetzlicher Befugnisse.
Die zeitliche Abfolge ist von Bedeutung: Diese Äußerungen vom August gingen der Abstimmung des Senats über den Gesetzentwurf im September voraus. Am 19. August erklärte Selig, die CFTC werde die verfügbaren Instrumente nutzen, während der Kongress den Gesetzentwurf vorantrieb.
Dem Senat gelang es am 15. September nicht, den CLARITY Act voranzubringen. Selig hatte die Regelsetzung durch die Behörde als Ausweichlösung dargestellt, falls der Gesetzgeber den Gesetzentwurf nicht abschließen sollte. Die parlamentarische Debatte betraf die Registrierung von Börsen, die Behandlung von Token sowie die Pflichten der Entwickler.
Unterdessen gab es weitere Meldungen zur CFTC: Die CME widersetzte sich dem Versuch der CFTC, eine separate Klage bezüglich US-amerikanischer Krypto-Perpetual-Futures abzuweisen. Die Börse reichte ihre Stellungnahme am 2. Oktober beim Bundesgericht in Washington ein.
Der Streit betraf die im Mai erteilte Genehmigung des Bitcoin-Perpetual-Futures-Kontrakts von Kalshi durch die Kommission. Die Eingabe der CME bezog sich auf Krypto-Kontrakte.
