Ideas clave:
- Las acciones de Estrategia (MSTR) cotizaron por debajo de su mNAV en 0,977 por primera vez desde enero de 2024.
- El vicepresidente ejecutivo Shao Wei-Ming vendió aproximadamente 2,58 millones de dólares en acciones de Strategy en virtud de un acuerdo de negociación previamente planificado.
- El hundimiento de la prima planteó dudas sobre la viabilidad de las empresas de tesorería de activos digitales en las condiciones actuales del mercado.
Las acciones de Estrategia MSTR cotizaban a 222,31 $ el 13 de noviembre, un 1,2% menos en las primeras operaciones, ya que la relación entre el valor de mercado y el valor neto de los activos (mNAV) de la empresa cayó por debajo de 1,0 por primera vez en casi dos años.
Según los datos de Bitcoin Treasuries, el mNAV de Strategy, antes MicroStrategy, se situó en 0,977, marcando la primera vez que la empresa cotizó por debajo de su valor liquidativo desde el 11 de enero de 2024, cuando la métrica se mantuvo por debajo hasta el 4 de febrero del mismo año.
El acontecimiento representó un cambio fundamental en la forma en que los mercados valoraban las empresas de tesorería de activos digitales que acumulaban Bitcoin en sus balances.
La prima que tenían las acciones de MSTR sobre sus participaciones subyacentes en Bitcoin se evaporó al cambiar el sentimiento de los inversores en medio de la restricción de la liquidez del mercado y la presión generalizada en el sector de las criptomonedas.
Las acciones de la empresa reflejan un descuento respecto a su valor liquidativo, en lugar de la prima típica que caracterizó su patrón de cotización durante la mayor parte de 2024 y 2025.
Acciones MSTR: Las ventas de los ejecutivos suman casi 2,6 millones de dólares
Shao Wei-Ming, Vicepresidente Ejecutivo y Consejero General de Estrategia, vendió 10.668 acciones de Clase A de MSTR los días 10 y 11 de noviembre a precios medios ponderados de entre aproximadamente 234,75 y 249,56 dólares por unos ingresos totales de unos 2,58 millones de dólares.
Según un formulario 4 presentado a la SEC el 12 de noviembre, el ejecutivo ejerció opciones sobre acciones a un precio de ejercicio de unos 69,12 $ por acción antes de ejecutar las ventas conforme a un plan de negociación de la Norma 10b5-1 establecido el 11 de julio.
Las transacciones se produjeron mientras Shao se preparaba para su jubilación, efectiva el 31 de diciembre, según se hizo público en un formulario 8-K con fecha de 1 de julio.
El ejecutivo mantuvo la titularidad directa de 12.726 acciones de clase A de MSTR, más las acciones preferentes perpetuas de serie A, tras las ventas.
Esta fue la última de una serie de importantes enajenaciones de acciones por parte de Shao a lo largo de 2025, incluidas las ventas de 20.000 acciones en abril a unos 314 dólares por unos 6,29 millones de dólares.
Esto sigue a una venta de 20.000 acciones en julio a casi 418,60 $ por unos 8,37 millones de $, 10.000 acciones en septiembre a una media de 355,79 $ por unos 3,6 millones de $ y 30.000 acciones en octubre a unos 357 $ por unos 10,7 millones de $.
Los agregadores de seguimiento de información privilegiada contabilizaron las ventas acumuladas de Shao desde 2021 en más de 250.000 acciones de Strategy, con unos ingresos superiores a 90 millones de dólares.
Sin embargo, el ejecutivo conservó miles de acciones y opciones sustanciales, así como posiciones preferentes, tras las transacciones.
El sector cuestiona la propuesta de valor de los Tesoros de Activos Digitales
Gracy Chen, CEO de Bitget, declaró el 12 de noviembre que el colapso del mNAV socavó la lógica central de creación de valor de las empresas de tesorería de activos digitales al eliminar su capacidad de mantener y aprovechar su prima de mercado a valor de mercado.
La situación actual indica que el mercado está declarando que tener acciones de MSTR no ofrece ninguna ventaja sobre tener Bitcoin directamente.
Chen señaló que la desaparición de la prima marcó un momento crítico para todo el sector de la tesorería de activos digitales, ya que los volúmenes de negociación se redujeron mientras los participantes esperaban la reapertura del gobierno.
El momento aprieta significativamente la liquidez y puede desencadenar una revalorización de todo el sector.
El ejecutivo de Bitget advirtió que los tesoros de activos digitales ofrecen ganancias apalancadas en los mercados alcistas, pero pueden convertirse en pasivos durante las fases bajistas.
Además, deja entrever la posibilidad de que el mNAV de las acciones MSTR caiga hasta 0,5-0,8, siguiendo los precedentes establecidos por GBTC durante su fase de descuento.
Saylor rechaza las preocupaciones de los vendedores a corto plazo
Strategy (MSTR), Michael Saylor, Presidente Ejecutivo, se dirigió a los escépticos en una entrevista concedida a Yahoo el 13 de noviembre, afirmando que los críticos no habían apreciado el crecimiento del capital digital desde la nada hasta los 2,5 billones de dólares en 15 años y que habían entendido mal la evolución de los mercados de crédito digital.
Saylor destacó que la empresa emitió casi 8.000 millones de dólares en crédito digital, que ofrece rendimientos equivalentes en impuestos cuatro veces superiores a los del crédito bancario.
Esto es evidente en las acciones preferentes STRC de la empresa, que rinden un 10,5% de impuestos diferidos, frente al 4% de rendimientos imponibles de las cuentas bancarias.
El ejecutivo tachó a los vendedores en corto de desinteresados en comprender cómo la IA y los activos digitales cambiarían los sistemas financieros mundiales, centrándose en cambio en el escepticismo como modelo de negocio.
El análisis bursátil de MSTR sugiere una posible recuperación
El operador Ace of Trades señaló en un análisis del 13 de noviembre que las acciones MSTR mostraron un fuerte rebote desde la presión vendedora inicial cerca de 223,50 $, donde los compradores absorbieron liquidez e iniciaron una subida constante.
La tendencia alcista se aceleró y rompió la resistencia de nivel medio cerca de 225,50 $, impulsada por desequilibrios de compra agresivos.
La fuerte concentración de liquidez por encima de 227,00 $ actuó como techo, provocando un agotamiento menor y una consolidación lateral en torno a 225,80 $ a 226,00 $.
El flujo actual de órdenes indica una participación equilibrada, ya que los compradores defendieron 225,50 $ y sugirieron una posible continuación al alza si se mantenía ese nivel, mientras que la liquidez superior en 227,00 $ empezó a diluirse.
La configuración técnica indicaba que la acción Estrategia se enfrentaba a una coyuntura crítica en la que mantener el soporte por encima de 225,50 $ podría permitir una mayor recuperación.
Al mismo tiempo, no mantener ese nivel podría acelerar la caída de las existencias de MSTR por debajo del umbral simbólico de mNAV.
